宏观政策2021年3月动态报告：保证经济平稳发展，就业是最重要的目标

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 [table_page] 宏观动态报告 （二）疫情下经济回升面临的困难 经济仍然处于缓步回升中，我们预计 3、4 季度经济继续上行，但整体上行的速度有限。由于 1 季度经济下降速度较快，2020 年度我国经济可能只是小幅回正。我国经济增长仍然面临困难，总需求不足是新冠疫情前后需要面临的固有问题，而货币政策的不及预期会压低经济回升的高度，同时新冠疫情并未结束，在 2020 年下半年会不停的冲击经济运行。 从生产方面来看，我国生产恢复的速度仍然是缓慢的，而 1-6 月份来看大部分各行业生产基本为负增长。汽车、纺织、塑料、农副产品和通用设备等生产恢复仍然有难度，尤其是汽车产业受创更深。工业生产的增速上行需要需求的持续恢复，全球需求在上半年恢复有限，这样会直接影响到下半年的工业生产。我国工业生产与房地产运行联系更为紧密，而我们预计房地产下半年保持平稳，工业生产持续上行的概率不大。 外 [table_research] 宏观动态报告 2021 年 4 月 15 日 [table_main] 宏观点评报告模板 保证经济平稳发展 就业是最重要的目标 宏观政策 2021 年 3 月动态报告 核心内容： 分析师  政府经济工作目标在两会阐述经济目标较为保守、货币政策很难转向，政府主要任务是推动经济向高质量发展迈进。对中小企业的支持一如既往，尊重各个市场主体，同时认同企业家精神。政府对企业的支持使用了更详细的政策阐述，展现了比以往更务实的作风.  经济目标低于预期我国 2021 年经济增长（GDP）目标定为 6%以上，并没有给出上限。给出如此低于预期的经济增长目标意味着年内无论是货币政策还是财政政策均不以经济增长为目的。下半年经济增速自然走低后，货币政策和财政政策节奏不变，而货币政策变化可能要等到 4 季度末。财政政策保持平稳，财政投入低于去年 2021年我国赤字率拟按 3.2%左右安排，粗略计算赤字总额约为 3.46 万亿，同时没有特别国债，总体来说比去年减少约 1.4 万亿。地方政府专项债券资金与去年基本持平，主要是支持国家大型项目，预计 2021 年基础设施建设负增长。货币政策年内难转向总体货币政策基调仍然是稳健的货币政策，同时稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。货币政策更加注重差异化，精准投放是未来的重点，合理适度更可能维持货币市场略紧平衡。其他经济目标都较为合意的水平就业：城镇调查失业率在 5.5%以上，与往年持平。物价： CPI 涨幅在 3%左右，而由于猪肉价格带来的基数效应，我国今年 CPI 可能仅有 1.5%-1.6%的水平。进出口：2021 年对进出口增速没有数量上的要求。环保：仍然会较为严格，单位国内生产总值耗能仍然降低 3%，但碳中和目标下，各行业均要制定更加环保的执行标准.  央行：“不急转弯”消失，就业是最大的经济目标央行 3 月份下半旬的货币操作已经各种会议已经明确我国现阶段是“紧信用+宽松货币”。央行强调货币政策的持续性和稳定性，删除了不急转弯的说法。同时强调现阶段货币政策是正常的，我们会在一段时间内坚持正常的货币政策。同时国常会、央行会议也支出，紧信用只针对房地产，紧信用不能伤及中小企业，对中小企业的支持一如既往。就业是我国现阶段经济政策最大的目标，通胀暂时不在目标内。  金融监管对房地产继续施压 3 月末，住建部和金融监管等部门连续发文，并且约谈地方政府控制房地产，从资金、信贷、政策等几方面保证房地产市场平稳运行，房地产价格保持稳定。  海南发展继续迎来优惠政策 3 月末，发改委、商务部、央行、银保监会、证监会、外汇局发布文件，受限制的各领域在海南有计划放开，同时金融保证对海南的支持，外汇方面也积极研究人民币可兑换水平以支持海南发展。海南如果能积极探索会开辟出我国对外发展的新篇章。海南发展需要大量的时间和政策支持，尤其是海南行政体制要跟随变化。 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 [table_page] 宏观动态报告 目录 一、两会：迈向高质量发展 ............................................................................................................................................... 3 （一）经济保持平稳增长 ............................................................................................................................................... 3 （二）货币稍紧 财政赤字目标下调 ............................................................................................................................. 4 （三）对基础学科投入加大 鼓励企业增加研发 ......................................................................................................... 6 （四）优惠集中于中小企业 ........................................................................................................................................... 8 （五）推动社会成本下降 发挥各种市场主体活力 ..................................................................................................... 8 （六）扩大内需以新型消费为主 ................................................................................................................................... 8 （七）“碳中和”下各行业均要有积极准备 ............................................................................................................... 9 二、央行：“不急转弯”消失，就业是最大的经济目标 ..........................