银行业月报：社融规模保持平稳增长，对实体经济支持力不减

银行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 社融规模保持平稳增长，对实体经济支持力不减 ――银行业月报 分析师： 王磊 SAC NO： S1150521010001 2021 年 4 月 15 日 [Table_Summary] 投资要点：  数据回顾 银行板块月度市场表现 3 月沪深 300 下跌 5.40%，银行板块（中信）上涨1.34%，跑赢大盘 6.74 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 7 位。分机构看，国有大行上涨 3.36%，股份行上涨 0.09%，城商行上涨 3.25%，农商行下跌 1.10%。个股方面， 3 月银行业个股涨跌互现，南京银行（15.00%）、江苏银行（12.52%）、交通银行（8.32%）表现居前，青岛银行（-5.20%）、厦门银行（-6.72%）、无锡银行（-8.56%）表现居后。 利率与流动性 3 月份隔夜、一周、两周、一个月 SHIBOR 分别为 2.12%、2.25%、2.48%和 2.54%，较上周分别波动 3.2bp、3.7bp、15bp 和-17.7bp。国债到期收益率走势向下，1 年期、5 年期和 10 年期国债到期收益率分别波动-2.66bp、-12.14bp、-9.11bp 至 2.58%、2.98%和 3.19%。一天、7 天、14 天、一个月银行间同业拆借利率分别波动+9.64bp、+49.04bp、-0.44bp和-25.75bp 至 2.24%、2.96%、2.96%和 3.16%。截至 3 月 22 日，1 年期和5 年期 LPR 分为 3.85%和 4.65%，与上月持平，LPR 已经连续 11 个月报价保持不变。  3 月金融数据跟踪 3 月社融增速回落，对实体经济支持力度不减 3 月末社会融资规模存量294.55 万亿元，同比增速 12.30%，较上月大幅回落 1 个百分点。3 月社融增量 3.34 万亿元，同比少增 1.84 万亿元，受到去年同期高基数影响，本月表内贷款、表外融资、企业债券融资、政府债券融资均同比少增，社融增速重回下行通道之中。整体来看，2021 年一季度社会融资规模累计增量为 10.24万亿元，较上年同期少增 8731 亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 7.91 万亿元，占同期社融增量规模的 77.3%，是支撑 21 年一季度社融增长的主要因素；而企业债券融资和政府债券融资是社融增速的主要拖累项。 信贷结构持续优化，短期居民贷款恢复显著 截至 3 月末，金融机构各项贷款余额 180.41 万亿元，同比增速 12.61%，增速较 2 月末回落 0.31 个百分点；金融机构新增人民币贷款 2.73 万亿元，受去年同期高基数影响，同比少增1200 亿元，但相较于 19 年及之前同期仍表现出强劲的贷款需求。从结构来看，3 月新增人民币贷款仍然以中长期为主，新增中长期贷款 1.95 万亿元，同比多增 5158 亿元，其中中长期企业贷款占主导地位；同时，3 月份短期居民贷款复苏显著。整体来看，21 年一季度金融机构新增人民币贷款 7.67 万亿元，创历史同期最高水平，即使在 20 年高基数效应下，仍然同比多增 5743亿元，信贷需求景气。一季度新增中长期贷款占主导地位，信贷结构进一步优化，新增中长期贷款 6.45 万亿元，占新增人民币贷款总额的 84%左右，占 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 王磊 wanglei3271@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 吴晓楠 SAC No：S1150120070045 wuxn@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 银行 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 招商银行 增持 平安银行 增持 兴业银行 增持 宁波银行 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -0.030.020.070.120.1710/2011/2012/2001/2102/2103/21金融服务沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 银行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 18 比显著高于 19 年（68%）和 20 年（61%）同期水平。 M1、M2 同比增速双双回落，财政投放力度放缓 3 月末 M0 同比增速 4.20%，与上月持平，M1、M2 同比增速分比为 7.10%和 9.40%，较上月分别回落 0.3和 0.7 个百分点，M1 与 M2 增速剪刀差为-2.30%，较 2 月份收窄 0.4 个百分点。一季度净现金投放 2229 亿元。存款方面，3 月末，各项人民币存款余额220.92 万亿元，同比增长 9.92%，增速较 2 月末下降 0.48 个百分点。新增人民币存款 3.63 万亿元，较去年同期少增 5300 亿元，环比多增 2.48 万亿元。其中新增居民户存款 1.94 万亿元，同比少增 4100 亿元；而企业存款新增 1.73万亿元，同比少增 1.46 万亿元；非银机构存款负增 3280 亿元，同比少减 1.11万亿元；3 月财政投放力度有所放缓，财政存款减少 4854 亿元，同比少减2499 亿元，环比少减 3625 亿元。  3 月理财市场表现 发行市场概况 3 月 1 日至 3 月 31 日共计发行理财产品 5191 只，到期 5153只，净发行 38 只。从收益类型看，新发行理财产品以非保本型为主，占比93.06%；预期年化收益率多分布于 3%-4%；基础资产配置仍然以固收为主。 预期年收益率走势 3 月人民币理财产品预期年收益率涨跌互现，1 周、2 周、2 个月以及 9 个月期限理财产品预期年收益率分别上涨 4.21bp、3.44bp、1.12bp、52.50bp 至 2.79%、3.10%、3.49%以及 4.08%；其余期限理财产品预期年收益率呈下降趋势。分机构来看，3 月国有大行和股份行人民币理财产品预期年收益率低于城商行同期限产品，且整体呈现下行趋势，国有大行理财产品预期年收益率下降较为明显，1 个月、2 个月、3 个月期限理财产品预期收益率分别下降 23bp、26bp、35bp 至 3.15%、3.23%和 3.33%，股份行短期理财预期收益率均小幅下降 5bp-10bp；而城商行 1 个月和 2 个月期理财产品预期年收益率分表上涨 18bp 和 19bp 至 4.05%和 3.64%。  投资建议 受到去年同期高基数效应影响，3 月社融增速回落符合预期，但表内信贷投放超预期，信贷结构持续优化，反映出实体经济融资需求依然景气。整体来看，一季度社会融资规模保持平稳增长，社融增量