热点评论：拜登发布2.25万亿经济刺激计划，美国主权信用风险增加

1 / 11 请务必阅读正文后的免责声明 2021 年 04 月 09 日 远东研究·热点评论 拜登发布 2.25 万亿经济刺激计划， 美国主权信用风险增加 作 者：王祎凡、冯祖涵 邮 箱：research@fecr.com.cn 美国当地时间 3 月 31 日，美国总统约瑟夫·拜登于美国宾夕法尼亚州匹兹堡市发表演讲，公布其 3 万亿美元经济刺激计划的第一部分内容。本次经济刺激计划是拜登上任以来出台的第二个经济刺激计划，将重点关注设施建设和清洁能源领域。 拜登经济刺激计划概况：本次追加的 3 万亿美元经济刺激计划共分为两个部分，第一部分侧重于基础设施建设和清洁能源领域，重点是重建公路和铁路等项目，第二部分则重点关于民生问题。2020 年，美国名义 GDP 总量达到 20.94 万亿美元，从规模看，这共计 3 万亿经济刺激计划相当于 GDP 的比重约为 14.33%。 美国股市和债市概况：美国三大股市年内基本维持上涨趋势，但本次经济刺激计划符合市场预期，当日美股并未表现出明显上涨趋势。但受市场预期影响，美债收益率近期来持续提升，美股市场小幅承压。 主权信用风险犹存：大规模经济刺激计划将刺激 GDP 增长，但美国主权信用风险犹存：一是市场对于美国通胀的预期持续提升，进而产生对美联储边际收紧货币政策的预期，受此影响，美债收益率持续走高，使美国股票市场承压；二是为获得资金支持，预计美国政府财政赤字和债务水平都将进一步走阔。此外，美国经济回暖，将导致资金流入美国市场，造成部分新兴经济体信用风险增大。 摘 要 相关报告研究： 1.《疫情背景下油价下跌对主权信用影响几何？》，2020.05.21 2.《黑天鹅频发叠加各国全球降放水，加剧主权债务违约风险》，2020.04.10 3.《深度复盘本轮全球资本市场危机》，2020.03.27 4. 《美联储 10 月如期降息 全球央行继续利率博弈》，2019.11.01 5. 《保守党获得绝对优势 英国脱欧逐步明朗》，2019.12.13 2 / 11 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 04 月 09 日 远东研究·热点评论 美国当地时间 3 月 31 日，美国总统约瑟夫·拜登于美国宾夕法尼亚州匹兹堡市发表演讲，公布其 3 万亿美元经济刺激计划的第一部分。本次经济刺激计划是拜登上任以来的出台第二个经济刺激政策，将重点关注基础设施建设和清洁能源领域。 因此，本文首先梳理美联储自 2020 年以来的经济刺激政策，并分析目前美国面临的疫情和经济形势，然后对美国金融市场的影响进行分析，最后分析经济刺激政策对主权信用风险的影响。 一、 2020 年以来美国经济刺激政策梳理 (一) 近期拜登经济刺激政策梳理 本次追加的 3 万亿美元经济刺激计划是此前1.9 万亿美元经济刺激法案的延续，这3 万亿美元共分为两个部分，第一部分侧重于基础设施建设和清洁能源领域，重点是重建公路和铁路等项目，第二部分则重点关于民生问题。2020年，美国名义 GDP 总量达到 20.94 万亿美元，从规模看，这 3 万亿经济刺激计划相当于 GDP 的比重约为 14.33%。叠加之前的 1.9 万亿美元，拜登任期内全部经济刺激规模已达到 4.9 万亿美元，相当于 2020 年 GDP 的比重为 23.40%。 当地时间 3 月 31 日，美国总统约瑟夫·拜登于美国宾夕法尼亚州匹兹堡市发表演讲，公布其本次经济刺激计划的第一部分内容，本轮经济刺激计划规模约 2.25 万亿美元，总计为期 8 年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。此次公布的基础设施计划包括：将投资 6200 亿美元于交通基础设施建设，4000 亿美元用于改善老年人和残疾人的医疗护理，并扩大护理人员队伍，5800 亿美元用于加强美国制造业，6500亿美元投资于投资洁净水和高速宽带。为了弥补支出，拜登计划提高企业税，具体方案是公司税率提高到 28%，并将全球最低税率设置为 21%。特朗普任期内，将公司税率由 35%下调至 21%，因此公司税率的提升，也成为多方争论焦点。 (二) 美国 2020 年~2021 年经济刺激政策回顾 1. 2020 年美国经济刺激政策 2020 年疫情爆发之初，美国采取系列经济刺激计划，包括下调联邦基金利率，推行大规模量化宽松计划，建立商业票据融资机制，允许个人和企业延期纳税，向企业、州和地方政府和中小企业提供贷款和担保，向失业民众提供应急失业保险等系列经济刺激措施（见表 1）。 表 1：2020 年 3 月美国救市政策汇总表 时间 经济刺激政策 2020 年 3 月 3 日 美联储下调联邦基准利率 50bp 至 1.00 % ~ 1.25%区间 2020 年 3 月 12 日 美联储通过短期回购投放 1.5 万亿美元资金 2020 年 3 月 15 日 美联储下调联邦基准利率 100bp 至 0% ~ 0.25%；美联储推出 7000 亿美元的量化宽松计划 2020 年 3 月 17 日 美联储建立商业票据融资机制（CPFF），美联储建立初级交易商信贷安排（PDCF） 2020 年 3 月 18 日 美国国税局允许个人和企业延期纳税 3 个月；美联储推出货币市场共同基金流动性工具（MMLF） 2020 年 3 月 19 日 美联储提高国债购买规模至 750 亿美元；美联储与多国建立临时美元互换机制 pOmPoQxOnMpPtMsRtMsOmN7NdN6MnPqQoMqRiNpPnRfQrQoOaQqQoOMYrRnQwMtOnP 3 / 11 请务必阅读正文后的免责声明 2020 年 04 月 09 日 远东研究·热点评论 时间 经济刺激政策 2020 年 3 月 20 日 美国国税局为企业提供带薪休假的税收抵免政策；美联储提高与五大央行的货币互换频率；美联储宣布与九家央行建立临时性美元流动性互换协议 2020 年 3 月 23 日 美联储建立定期资产担保证券贷款 2020 年 3 月 25 日 美国参议院通过 2 万亿美元经济刺激计划，其中包括向企业提供贷款、提供医疗资金，增加失业救济金等 2020 年 3 月 31 日 美联储针对外国和国际货币当局发布临时回购协议工具（FIMA），维持对家庭和企业的信贷供应 数据来源：远东资信整理 美国当地时间 2020 年 12 月 27 日晚，美国总统特朗普签署了 9000 亿美元的财政纾困法案，具体措施包括向大部分美国人提供每人 600 美金的补助。 2. 2021 年美国经济刺激政策 当地时间 3 月 10 日，经美国国会参议院修改的 1.9 万亿美元经济刺激计划，在