全市场估值与行业比较观察

2021/04/06申港证券全市场估值与行业比较观察-20210406期申港证券研究所分析师 曲一平SAC执业证书编号：S1660521020001quyiping@shgsec.com资料来源：WIND，申港证券研究所摘要• 全球主要指数PE方面，万得全APE为21.8较上期变化0%，上证指数PE为15.4较上期变化0.1%，深证成指PE为30.4较上期变化-1.2%，恒生指数PE为14.5较上期变化-2.6%，标普500PE为40.8较上期变化-1.3%，创业板指PE为61.9较上期变化-3.2%。• 本周A股风格估值有所提升，金融风格PE8.62，估值比上期增加0.8%；周期风格PE为29.8，比上期下降1.1%；消费风格PE为42.3，比上期下降3.9%；成长风格PE为77.3，比上期下降2.4%；稳定风格PE为14.74，比上期上升1%。• 根据2020年WIND一致预期营收，则是疫情后从必选消费的农林牧渔和中游工业品领域国防军工、机械设备、电气设备、轻工制造呈现高度景气。• 根据2020年WIND一致预期净利润，本轮的复苏中利润增速靠前的分别是有色、采掘、化工上中游原材料和中游工业品的机械、国防、电气设备利润率先恢复，并且贯穿着着农林牧渔、综合等必选消费的强复苏。• 大中盘轮动方面，上证50比中证500比价从1.035上升至1.046还在历史高位，大盘投资风格强于中盘。• 大小盘轮动方面，沪深300与国证2000比价从2月中旬历史高点0.65迅速回落，从上周0.537上升至本周0.55，整体大盘强于小盘，但小盘股迎来缓和期。• 目前申万一级行业中，估值最高的分别是休闲、食品饮料、家用电器、交运等板块，最低的是房地产、农林牧渔、通信、建筑装饰等板块。• 万得全A股息率为1.45%,十年期国债收益率-万得全A股息率为1.77%，和警戒值2.5% （过去牛市最高点）的距离从上周83bp保持不变。上证50股息率为2.44%,十年期国债收益率-上证50股息率为0.77%，和警戒值1.1% （过去牛市最高点）的距离从上周40bp下降为33bp。沪深300股息率为1.94%,十年期国债收益率-沪深300股息率为1.27%，和警戒值1.8%（过去牛市最高点）的距离从上周58bp变为53bp。中证500股息率为1.218%,十年期国债收益率-中证500股息率为2%，和警戒值3% （过去牛市最高点）距离从上周的103bp变为100bp。mRnRoMyQvN9PdN7NpNrRpNqRfQpPrNkPmMqO9PpOoQMYnPpMxNpNnQ资料来源：WIND，申港证券研究所1.1全球主要指数PE估值• 全球主要指数PE方面，万得全APE为21.8较上期变化0%，上证指数PE为15.4较上期变化0.1%，深证成指PE为30.4较上期变化-1.2%，恒生指数PE为14.5较上期变化-2.6%，标普500PE为40.8较上期变化-1.3%，创业板指PE为61.9较上期变化-3.2%。0.010.020.030.040.050.060.070.080.02010-12-12011-3-12011-6-12011-9-12011-12-12012-3-12012-6-12012-9-12012-12-12013-3-12013-6-12013-9-12013-12-12014-3-12014-6-12014-9-12014-12-12015-3-12015-6-12015-9-12015-12-12016-3-12016-6-12016-9-12016-12-12017-3-12017-6-12017-9-12017-12-12018-3-12018-6-12018-9-12018-12-12019-3-12019-6-12019-9-12019-12-12020-3-12020-6-12020-9-12020-12-12021-3-12010-12-312011-12-302012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-3-302021-4-6万得全PE20.112.913.912.417.423.221.419.513.117.523.321.821.8上证指数PE16.711.011.79.714.216.515.815.611.013.116.115.415.4深证成指PE21.715.316.614.018.837.330.527.616.324.432.230.130.4恒生指数PE13.38.410.99.39.38.811.112.89.510.215.614.214.5标普500PE15.413.815.518.618.821.623.724.818.824.037.040.340.8创业板指PE70.736.934.658.456.371.842.441.327.949.964.460.061.9全球主要指数PE资料来源：WIND，申港证券研究所1.2A股风格指数PE• 本周A股风格估值有所提升，金融风格PE8.62，估值比上期增加0.8%；周期风格PE为29.8，比上期下降1.1%；消费风格PE为42.3，比上期下降3.9%；成长风格PE为77.3，比上期下降2.4%；稳定风格PE为14.74，比上期上升1%。020406080100120中信风格指数PE金融(风格.中信)周期(风格.中信)消费(风格.中信)成长(风格.中信)稳定(风格.中信)资料来源：WIND，申港证券研究所1.3 申万一级行业营收同比增速 2015-3-312015-6-302015-9-302015-12-312016-3-312016-6-302016-9-302016-12-312017-3-312017-6-302017-9-302017-12-312018-3-312018-6-302018-9-302018-12-312019-3-312019-6-302019-9-302019-12-312020-3-312020-6-302020-9-302020/12/31（WIND一致预期）上游原材料有色金属-3.67.1-1.6-8.7-2.3-1.711.133.235.623.718.6-1.015.15.50.015.96.69.619.08.48.018.415.514.1采掘-23.3-24.5-27.3-19.5-13.6-17.12.516.348.735.921.713.08.014.519.415.89.68.43.28.9-11.1-19.9-12.0-16.5中游原材料化工-19.0-14.5-25.7-23.6-7.7-8.61.829.845.929.526.314.710.518.228.926.814.612.2-2.3-6.7-17.9-23.0-15.9-11.4公用事业0.0-4.4-2.93.5-4.22.87.34.420.913.722.217.417.319.210.413.416.610.714.213.8-10.43