行业轮动策略：事件触发资金流入，关注消费反弹

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 35 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2021 年 4 月 5 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程 行业轮动策略：事件触发资金流入，关注消费反弹 [Table_Summary] 报告摘要：  行业回顾（2021-03-01 至 2021-03-31）根据 Wind，3 月市场仍维持大幅波动，TMT、消费板块等受估值压缩影响大幅回调，周期上游板块表现靠前。我们跟踪的综合策略在本月中超额收益出现一定程度回撤。  行业前瞻：展望 2021 年 4 月市场行业判断，我们认为短期消费板块在前期估值大幅回调但基本面长期向好的情况下，短期或迎来阶段性反弹，值得关注。宏观层面上看，根据 Wind，消费者信心指数到达近 9个月高位时，根据历史规律测算家用电器行业或有超额收益表现。中观层面上看，根据景气度模型，大豆现货价格持续上行，且进口数量出现阶段性下降，短期农林牧渔板块景气度有望改善。量化层面上看，因子极值策略显示，家用电器、机械设备等行业的 1 个月成交金额创新低情况值得关注。资金层面上看，根据 Wind，主动资金及北上的流向再度发生转换，当前北上资金趋势相对偏好休闲服务、银行等金融服务行业，主动资金相对偏好银行、食品饮料、家用电器等金融消费行业。  综合策略表现：2021 年以来策略获-0.3%的（模拟）超额收益，胜率33.3%，最大回撤为 3.0%。2021 年 3 月共获-2.4%超额收益（基准为申万一级行业去除综合行业后等权）。2021 年 4 月推荐关注行业（等权）：家用电器，食品饮料，纺织服装，休闲服务，银行。  核心假设风险：（1）上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。（2）以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。 图：综合策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，史庆盛,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程:行业轮动策略：景气改善资金流入，继续关注周期行业 2021-03-01 -6.00%-3.00%0.00%3.00%6.00%9.00%12.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002009/12/312010/06/302010/12/312011/06/302011/12/302012/06/292012/12/312013/06/282013/12/312014/06/302014/12/312015/06/302015/12/312016/06/302016/12/302017/06/302017/12/292018/06/292018/12/282019/06/282019/12/312020/06/302020/12/31超额收益率(右)轮动策略净值等权基准净值超额净值 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 35 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、行业轮动策略框架及表现 ............................................................................................ 5 （一）行情回顾及策略表现 ........................................................................................ 5 （二）框架介绍 .......................................................................................................... 5 二、宏观：事件驱动 ........................................................................................................... 7 （一）策略介绍 .......................................................................................................... 7 （二）策略历史表现回顾 ........................................................................................... 7 （三）策略最新推荐关注行业 .................................................................................... 9 三、中观：景气度视角 ..................................................................................................... 14 （一）策略介绍 ........................................................................................................ 14 （二）策略历史表现回顾 ......................................................................................... 14 （三）策略最新推荐关注行业 .................................................................................. 16 四、量化：因子极值 ......................................................................................................... 18 （一）