稀土行业半月谈（3月下）：稀土价格高位运行，一季报业绩或超预期

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 稀土价格高位运行，一季报业绩或超预期 稀土行业半月谈（3 月下）｜2021.4.6 中信证券研究部 核心观点 李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 下游需求持续向好+供给端收缩预期+国家政策护航=稀土价格或稳中有进。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块稳中有进。3 月 31 日，Wind 稀土指数收于 1387.91，周跌幅 8.62%，月跌幅 13.10%；Wind 稀土永磁指数收于3407.84，周涨幅 2.50%，月跌幅 8.52%。沪深 300 收于 5048.36，周涨幅 2.43%，月跌幅 5.63%，稀土永磁板块最近两周稳中有进。 ▍价格：轻、重稀土价格有望稳中有进。中国稀土行业协会数据显示，3 月 16 日至 3 月 31 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 304 万元/吨，双周涨幅 1.16%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 57.3 万元/吨，双周涨幅为 0.88%；氧化镨最低交易价格 51.1 万元/吨，双周涨幅 0.00%；氧化钕最低交易价格 62.5万元/吨，双周跌幅 6.99%。 ▍供需：2 月份生产商开工率、产量、库存量环比下降，销量环比上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，2 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 62.05%，环比降低 3.14%，同比上升 26.43%；产量为 3057 吨，环比降低 3.14%，同比上涨32.45%；销量为 3147 吨，环比上涨 5.57%，同比上涨 32.06%；生产商库存量为 4250 公吨，环比降低 1.57%，同比上涨 30.97%。 ▍进出口：2 月稀土矿进口量跌价涨。根据海关总署数据显示，2021 年 2 月混合碳酸稀土进口量为 506.49 吨，同比下降 55.26%，平均单价 3.18 万元/吨，价格同比上涨 102.95%；稀土金属矿进口量为 3941.5 吨，同比下跌 74.95%，平均单价 1.87 万元/吨，价格同比上涨 105.97%；2 月合计进口稀土矿 5,067.99 吨，同比下跌 80.58%，平均价格 2.01 万元/吨，月同比上涨 140.92%。 ▍投资逻辑：稀土价格高位运行，一季报业绩或超预期。一季度稀土主要产品价格同比大幅上涨，环比持续上行，相关上市公司业绩或超预期，持续强调本轮稀土板块长牛的四大核心逻辑：1）流动性合理充裕。2）新能源等下游需求的驱动，高性能钕铁硼主要稀土原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，新能源汽车单车钕铁硼用量约 3-6 千克，是传统汽车用量的约 3-5 倍，假设 2025 年全球新能源汽车产量达 1200 万辆，钕铁硼需求或将达 3.6-7.2 万吨，将再造一个高性能钕铁硼市场。3）涨价顺周期配置策略，新能源汽车、风电、节能变频空调等下游需求或持续增长，我们预计 2021 年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格或将分别突破 60万元/吨、400 万元/吨、1500 万元/吨，稀土价格有望开启长牛。4）国家政策的扶持，《稀土管理条例（征求意见稿）》、《国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》等一系列政策陆续推出，有望保障稀土全产业链高质量可持续发展，中国稀土行业有望进入崭新时代。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，稀土价格高位运行，一季报业绩或超预期，建议持续关注稀土及稀土永磁板块战略配置价值：建议关注北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。 稀土行业 评级 强于大市（维持） 20 稀土行业半月谈（3 月下）｜2021.4.6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 、 目录 市场展望：稀土价格高位运行，一季报业绩或超预期 ....................................................... 1 股票市场回顾：稀土永磁概念板块高位震荡 ..................................................................... 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 18 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 24 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 30 行业要闻.......................................................................................................................... 30 rQoNqOvMoPqQoRnOqPqMqR7N9RbRsQoOoMrQkPmMmQkPpPrP6MmOnOwMmRpMwMnPxP20 稀土行业半月谈（3 月下）｜2021.4.6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 .................. 2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名 ........................................................ 3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名 ........................................................ 3 图 4：稀土价格指数走势图 .......