电力设备新能源行业：光伏、锂电关注短期下游需求，产业链价值分配待回归

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 电力设备新能源 2021 年 4 月 投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 03 月 30 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 光伏、锂电关注短期下游需求，产业链价值分配待回归  【新能源】光伏上游原材料涨价为主旋律，海风带头吹响碳中和号角 光伏：上游原材料涨价趋势不减，电池片、组件环节承压；SolarZoom一周光伏经理人指数下行，中上游制造业指数冲高回落，下游运营指数迎来曙光。2020 年下半年光伏备案新增 20GW，2021 年预期需求或达到 58-78GW，补贴规模逐步明晰，中长期积极前景不改。近期回调带来建仓机会，建议关注产业链中上游龙头标的及储能、辅材赛道。 风电：2020 年风机中标数据显示，远景能源、金风科技、明阳智能领跑全行业，合计定标量近一半；2020 年欧洲风电新增装机总量达 14.7GW，因疫情同比略有下滑，但不掩强劲增长趋势；各大国企公布十四五期间新能源装机规划（草案），国家能源集团以 120GW 一马当先，风电行业进入发展新阶段。粤苏浙三省出台 25GW 十四五海风规划，国补退出后2022~2025 新增建设可达年均新增 6GW。建议关注海上风电制造各环节龙头企业。  【新能源汽车】电动车排产持续向上，关注材料端业绩兑现 节后电动车行业整体回调较多，但伴随着车端放量、材料排产向上和龙头业绩兑现，21 年全年高增长确定性强化。我们建议关注三条主线：1、涨价带来的业绩改善，特别是涨价趋势延续和价格传导顺畅品种（电解液、六氟、三元正极、铁锂正极、碳纳米管导电剂、铜箔）；2、龙头集中趋势加强，海外大客户持续放量，海外业务占比较高的龙头将充分受益（电池、隔膜、负极）；3、关注技术变革带来相关赛道的高成长机会，锂电池高镍化、硅碳化等技术普及有望实质性放量，掌握核心技术的行业龙头将享受量价齐升及市占率提升的多重红利（碳纳米管导电剂）。  投资建议 【光伏】阳光电源、迈为股份、太阳能、福斯特、中信博、上能电气、海优新材。【风电】东方电缆、日月股份、运达股份、金风科技、明阳智能、天顺风能。【新能源汽车】宁德时代、恩捷股份、天奈科技、嘉元科技、国轩高科、新宙邦、璞泰来、亿纬锂能、寒锐钴业、华友钴业、当升科技、天赐材料等标的。  风险提示：政策变动的风险；风电装机不及预期；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2020E 2021E 2020E 2021E 002202 金风科技 增持 14.77 624 0.70 1.02 21.1 14.5 601615 明阳智能 增持 18.55 362 0.76 0.92 24.4 20.1 300772 运达股份 买入 15.93 47 0.46 1.37 34.4 11.6 603606 东方电缆 买入 23.17 152 1.36 1.98 17.1 11.7 300274 阳光电源 买入 65.20 950 1.36 2.08 48.1 31.3 603806 福斯特 增持 81.45 627 2.03 2.61 40.1 31.2 300750 宁德时代 增持 311.60 7259 2.33 4.05 133.7 76.9 002812 恩捷股份 增持 114.50 1016 1.26 1.98 91.1 57.9 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《新能源车三电产业观察系列一：电动车产销旺盛，关注材料端业绩兑现》 ——2021-03-28 《新能源汽车行业跟踪点评：大众集团推行标准化电池，降本扩产抢先机》 ——2021-03-18 《锂电行业深度系列三：正极材料：高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段》 ——2021-03-16 《电气设备新能源-新能源及储能产业观察系列之一-新能源十四五配置方案出台，海上风电迎地补时代》 ——2021-03-15 《国信证券-电力设备新能源 3 月投资策略：登高眺远，聚焦国内两会与白宫百日新政动向》 ——2021-02-26 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 证券分析师：李恒源 E-MAIL： lihengyuan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080009 联系人：万里明 E-MAIL： wanliming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1A/20J/20A/20O/20D/20F/21上证综指电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 国信电新月报之行业综述 ............................................................................................. 4 月度市场回顾 ....................................................................................................... 4 行业动态回顾 ............................................................................................................... 5 新能源发电及储能 ............................................................................................... 5 新能源汽车“三电”产业链 ..................................................................................... 6 公司重大公告回顾 ........................................................................................................ 7 新能源发电及储能 .............