肉毒素行业系列报告之二：医美机构拓客之匙

http://research.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 深度报告 肉毒素行业 报告日期：2021 年 03 月 22 日 医美机构拓客之匙 ──肉毒素行业系列报告之二 行业公司研究｜肉毒素行业｜ ：分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 ：联系人：詹陆雨、王长龙 ：mali@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 肉毒素行业 看好 [Table_relate] 相关报告 1、《华熙生物：透明质酸全球龙头，廿载厚积薄发尽享行业红利》 2020-08-06 2、《爱美客：注射医美领域先驱，丰富产品矩阵尽享行业红利》 2020-10-08 3、《肉毒素行业报告：高增长、高壁垒的黄金赛道》 2021-2-19 [table_research] 报告撰写人： 马莉 联系人： 詹陆雨、王长龙 报告导读 2018 年国内肉毒素市场规模为 39.2 亿元，15-18 年 CAGR 高达 30.8%，预计 25 年市场规模可达 140 亿元；肉毒素工具属性较强，医美机构用肉毒素项目拓客的趋势明显。 投资要点 ❑ 医美机构拓客之匙，助力机构提升消费者客单价。肉毒素普遍需要多次注射（一年三次左右），消费者需要多次返店进行治疗。医美终端机构通过肉毒素可以较好的实现锁客循环。同时，机构以消费者抗衰、塑形需求为突破口，对其他项目进行市场教育，配合肉毒素共同使用或推荐消费其他项目，有效提升消费者客单价。由于肉毒素见效明显，消费者满意度较高，因此机构经常将肉毒素项目作为拓客产品。机构通过降低项目手工费等方式，来吸引更多的潜在医美用户。 ❑ 破局者乐提葆，拓客新玩法。乐提葆在国内市场认知度较高，且团队经验丰富。同时，乐提葆推广效率较高，是国内第一家通过代理商模式运营的肉毒素品牌，目前已经签约 45 家代理商，覆盖全国 200 个城市，3000 家医疗机构。市场推广方面，乐提葆主打轻奢概念，锁定年轻、时尚消费群体；通过小红书、美团、新氧等互联网平台进行宣传推广，发布达人日记、体验报告等新媒体内容，打造互联网+品牌。我们认为，乐提葆的优势主要体现在三方面：1）价格带中段的空缺填补；2）水货市场或将“断货”；3）审核周期较长，充分享受时间窗口进行市场推广。 ❑ 老牌劲旅保妥适，重视医生专业培训。保妥适底蕴深厚，美国市场医疗领域应用收入规模远超医美领域；当前国内医疗领域占比仅约为 18%，未来有望成为行业新的增长点。同时，艾尔建重视市场教育，在中国设立艾尔建学院，提供系统化医生培训，助力学员成为值得信赖的注射教学导师，从而在全国范围内开展更多的医学培训活动，帮助医美从业者提升专业技能。预计每年为中国医美产业培训超过 3000 名医疗美容专业人士。 ❑ 海外品牌排队入局，中国肉毒素市场竞争或将加剧。当前国内医美市场规模扩张迅速，已成为全球第二大医美市场；随着市场教育的推进、医美项目的普及和产品&项目价格的调整，叠加肉毒素项目的工具属性，渗透率有望快速提升。未来的 3-5 年，中国市场或将进入更多的海外肉毒素品牌。届时竞争将持续加剧，市场规模也将不断提升。但同时，国内政策严监管的趋势不会变，产品安全性仍然为核心因素，我们认为审批速度不会过快。乐提葆、吉适等新入局品牌有望获得宝贵的市场扩张时间窗口。另一方面，随着监管的持续趋严以及消费者认知的提升，水货、假货市场也将持续承压，有利于正规市场规模的加速扩张。 ❑ 风险提示：医美行业发展不及预期；肉毒素项目医疗事故风险；肉毒素水货及假货扰乱市场风险；审批进程加快，市场竞争大幅加剧风险。 证券研究报告 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 肉毒素：医美机构拓客之匙 ..................................................................................................... 4 1.1. 除皱、瘦脸面部专家 .................................................................................................................................................... 4 1.2. 医美行业“百搭”万金油 ................................................................................................................................................ 5 1.3. 助力机构锁客内循环，提升消费者客单价 ................................................................................................................ 6 2. 格局新变化：双龙头到四强争霸 .............................................................................................. 6 2.1. 破局者乐提葆，拓客新玩法 ........................................................................................................................................ 7 2.2. 老牌劲旅保妥适，重视医生培训推广 ........................................................................................................................ 9 2.3. 国货之光兰州衡力，皇家肉毒素英国吉适 .............................................................................................................. 12 2.4. 水货市场：争议不断，价格优势为主要卖点 .......................................................................................................... 12 3. 市场竞争加剧，行业发展进入快车道 ........................