跨国巨头系列（二）：2020年报版，跨国巨头眼中的中国

分析师及联系人 [Table_Author] ● 包承超 (8621)61118778 baocc@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490518040002 请阅读最后评级说明和重要声明 79278 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 [Table_Title1] 跨国巨头系列（二） 报告日期 2021-04-13 投资策略 专题报告 相关研究 •《4月观点：“弱指数”下的“牛结构”》2021-04-03 •《财务视角，看新一轮制造业扩张》2021-03-24 •《3月观点：季报期，加剧市场分化》2021-03-04 [Table_Title] 跨国巨头眼中的中国——2020 年报版 [Table_Summary] ⚫ 从跨国巨头的视角，在华经营机遇与挑战并存 本篇报告我们搜集整理了近百份跨国巨头的财报及 Earnings Call 纪要，从跨国巨头的视角，我们发现：1）中美贸易摩擦对部分行业的在华业务影响已逐步减弱。2）中国依然是跨国企业最为关注的市场之一，即使经历中美贸易摩擦后，中国区业务份额依然在提升。3）中国制造业升级明显，工业及信息技术类跨国巨头很重视中国同业的竞争力提升。 ⚫ 2020 年回顾：中国修复需求，各行业错位发展 2020 年中国成全球经济引擎，海外跨国巨头在华经营均好转，但长期已见板块分化： 1）日常消费品类在华业务短期恢复明显，但长期看，面临国内品牌的竞争。 2）非日常消费品类 2020H2 需求快速恢复，长期看跨国企业在华业务空间强于必选。 3）医药保健类在华业务持续高速增长，跨国企业强烈看好中国市场长期空间。 4）信息技术类企业发展遇阻，贸易摩擦后，国内企业崭露头角，对外依存度下降。 5）工业及原材料类企业在华业务改善明显分化，小部分巨头仍能享受中国经济增长的红利，但相较于 2018 年，更多的跨国企业感受到了国内竞争对手的施压。 ⚫ 2021 年展望：中国市场重要，制造升级引关注 本次增加了“产业链”作为新的统计主题，从热点主题角度看，中国消费和中美贸易依旧分别为正面和负面展望度最高的两个主题，相较于 2018 年： 1） 日常消费品：看好中国消费，对中美贸易摩擦的担忧程度降低。 2） 非日常消费品：看好中国电子商务、免税市场，对中美贸易摩擦的担忧程度降低，强大品牌力使其不惧国内竞争。 3） 医疗保健：看好中国市场，但其认为在华经营环境受中国政府政策影响较大，企业态度现分歧，对国内竞争对手关注度有提升。 4） 信息技术：在华经营风险主要来自中美贸易摩擦、中国政府政策，其认为中国在产业链特定环节优势显著，同时产业链同环节的中国竞争对手的竞争力明显提升。 5） 工业及原材料：对中美贸易摩擦的关注度降低，对中国政府政策、国内竞争对手关注度提升，虽在华业务竞争力下滑，但政府政策也将推动市场需求。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 疫苗接种与经济修复不及预期； 2. 国内宏观经济环境与产业政策发生变化； 3. Earnings Call 来源 Bloomberg 公开信息，可能与公司最终披露公告存在差异； 4. 样本仅含部分跨国企业，统计结果可能与全部整体存在差异，统计结果仅供参考。 qZgVnVlXeXoWmNqR7N8Q9PtRpPnPrQkPoOtPiNqRtP8OpOnQxNmRnONZnNwO 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 28 投资策略丨专题报告 目录 跨国巨头在华经营机遇与挑战并存 ............................................................................................... 5 2020 年回顾：中国修复需求，各行业错位发展 .......................................................................... 10 日常消费品在华业务短暂好转，长期面临国内品牌竞争 .............................................................................. 10 非日常消费品需求动能快速恢复，长期空间强于必选 .................................................................................. 11 医药企业在华业务稳步增长，对中国市场评价最高 ..................................................................................... 12 信息技术类跨国企业发展遇阻，我国对外依赖度降低 .................................................................................. 13 工业及原料跨国企业在华业务改善存分化，发展需观察 .............................................................................. 15 2021 年展望：中国市场重要，制造升级引关注 .......................................................................... 17 中国市场关注空前，国内竞争和中美贸易热度分化 ..................................................................................... 17 日常消费持续看好中国消费，贸易摩擦影响显著减弱 .................................................................................. 19 非日常消费企业对电子商务关注度高，仍有强品牌优势 .............................................................................. 20 医药企业看好国内市场，对中国政策态度分化............................................................................................. 21 信息技术企业警惕国内竞争压力，受贸易摩擦影响较大 .............................................................................. 22 工业及原材料企业对中美贸易关注度大幅降低...................................................................