纺织服装行业：2020业绩逐季恢复，2021开年纺服社零高增长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/行业月报 2021 年 3 月 21 日 纺织服装 2020 业绩逐季恢复，2021 开年纺服社零高增长 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: wangys@r.qlzq.com.cn 分析师：曾令仪 执业证书编号： S0740520080005 Email: zengly@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 88 行业总市值(亿元) 5079.68 行业流通市值(亿元) 3697.03 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 增值税率下调对纺服行业影响几何？ 2. 1-2 月服装类社零总额同增 1.8%，为 2010 年来新低 3. 关注低估值业绩稳健增长的细分龙头 4. 3 月服装线上销售环比有所回暖 5. USDA 预计 2019 年美棉植棉面积同降 2% 6. 3 月服装需求环比改善，关注行业复苏趋势 7.18 年全球奢品销售提速，国内头部珠宝品牌表现佳 8. 4 月服装线上销售持续回暖，国储棉轮出正式启动 9. 五一错峰影响，4 月社零数据环比放缓 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 森马服饰 10.09 0.57 0.27 0.60 0.76 18 37 17 13 1.80 买入 海澜之家 7.12 0.74 0.45 0.65 0.81 10 16 11 9 3.29 买入 健盛集团 8.60 0.66 -1.19 0.67 0.88 13 -7 13 10 1.28 买入 地素时尚 19.2 1.30 1.33 1.52 1.70 15 14 13 11 1.55 增持 安踏体育 100.92 1.98 1.89 2.78 3.32 51 53 36 30 2.71 买入 滔搏 11.18 0.37 0.37 0.43 0.48 30 30 26 23 3.37 买入 备注 ：收盘价为 2021 年 3 月 19 日 [Table_Summary] 投资要点  2020 财年业绩预告汇总：约 5 成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正，复苏趋势明显。目前已有 58 家纺服上市公司发布 2020 财年业绩预告，其中 13 家品牌服饰公司、16 家纺织制造公司全年归母净利润实现同比正增长，占比近半。就该 58 家公司而言，归母净利润增速为正的公司数量逐季增长，20Q1~Q4 占比分别为为 10/18/22/29 家，业绩复苏趋势明显。  行业数据&资讯：  品牌服饰：纺服社零&出口开年实现快速增长 2021 年 1-2 月社会消费品零售总额同比+33.8%，较 2019 年 1-2 月+6.4%。其中纺服品类零售额实现同比+47.6%（环比+43.8PCTs）的快速增长，基本恢复至 2019 年同期水平（-3%）。 线上方面，2021 年 1-2 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+44.3%，增速环比+38.5PCTs。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为+65%/+58%/+56%/+85%/+47%。线下渠道，全国百家重点大型零售企业服装类零售额同比+36.0%，或因就地过年政策下，线下客流增加，带动服装类产品销量大幅增长（同比+56.9%）。 出口：2021 年 1-2 月纺织服装累计出口金额同比+55%，较 2019 年同期+21.1%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+60.83%/+50.01%，较 2019 年同期分别+27.4%/+15.8%。  纺织制造：全球棉花供需缺口扩大，国内纺企库存环比改善 价格情况：截至 2021 年 3 月 19 日，棉花 328 价格指数收于 15921 元/吨，单价环比/同比变动-92/+3698 元；Cotlook A 价格指数收于 92.3美分/磅，环比/同变动+6.3/+24.6 美分。 供需情况：3 月 USDA 预期 2020/21 年国内供需缺口与 2 月预期值持平，供给盈余为 8.1 万吨，库销比为 94.1%，较 2019 年-17.2PCTs。从全球市场看，2020/21 年供需缺口预期值环比扩大 24.1 万吨至 90.6 万吨，库销比降至 58.4%，主要因美国、巴西减产，以及土耳其、孟加拉国等消费预期增长所致。  行业观点及投资建议：随各国陆续接种新冠疫苗，海外需求有望反弹，建议关注随出口占比大，订单恢复较好，且越南产能稳步释放的健盛集团（2021 年 13x）；品牌服装板块建议关注行业景气度高&2021 运动大年驱动下，有望保持高景气度的运动服饰行业的龙头安踏体育（2021 年 36X）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021 年 13x）、太平鸟（2021 年 20X）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 2020 财年业绩预告汇总：纺服公司业绩恢复趋势明显....................................... - 3 - 板块表现 .............................................................................................................. - 4 - 行业数据 .............................................................................................................. - 6 - 品牌服饰：纺服社零&出口开年实现快速增长 ............................................. - 6 - 棉纺制造：全球棉花供需缺口扩大，国内纺企库存环比改善 .................... - 10 - 行业公告&资讯 ................................................................................................... - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 附录：图表 ...................................