指数投资价值分析系列之五：央企创新驱动指数投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 03 月 17 日 央企创新驱动指数投资价值分析 ——指数投资价值分析系列之五 相关研究 证券分析师 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 沈思逸 A0230120080004 shensy@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818×7458 shensy@swsresearch.com 本期投资提示：  央企创新驱动指数：指数选择 100 只成份股，重点落于具有“创新”属性的上市企业，选样方法不仅考虑了市值、收益等因素，更包括了科研创新能力与质量等因素。指数前十大权重股行业相对集中在制造领域，涵盖了央企具备优势的电力、汽车、钢铁等传统领域，其余少量则分布于金融、科技等领域，体现了央企创新驱动指数成份股在中国传统优势的重工业领域的侧重，而同时也兼顾其他具有科技创新驱动的行业领域，指数包容性较强。  成份股分布：顺周期创新企业占比高。我国央企在传统行业分布较多，因此指数在我国具备优势的制造领域分布更广，同时具有成长和偏稳健的属性。我们选取建筑装饰板块和电气设备板块具有代表性的企业进行分析，成份股总体盈利能力良好，科研方面拥有技术护城河，能够代表该行业的发展方向。  指数进攻性较强，当前宏观环境较为有利：指数兼具周期属性与创新能力，当前经济处于复苏状态，宏观流动性预期偏紧，顺周期板块盈利正迎来明显的上升，传统顺周期低估值企业投资价值提升；而同时，随着科技在国民经济中的重要性不断提升，科技创新企业的长期配置价值较高。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1.央企创新驱动指数概况 .......................................................4 2. 成份股分布：顺周期创新企业占比高 ...............................6 2.1 创新驱动指数成份股分布情况 ..............................................................6 2.2 央企创新驱动指数的特点 ......................................................................7 3. 指数历史表现与投资价值：进攻性较强，当前宏观环境较为有利 .....................................................................................9 4. 风险提示 ......................................................................... 11 目录 sPnRsQvNyQ8O9R9PnPoOpNnMiNnNtQjMrQtM6MmNrOMYpPsQxNsPpR 3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：央企创新驱动指数成份股流通市值分布 ..................................................... 5 图 2：成份股分布以周期行业为主...................................................................... 6 图 3：周期行业具体分布 ................................................................................... 6 图 4：央企创新驱动指数表现（自基日起） ...................................................... 10 表 1：指数编制方案.......................................................................................... 4 表 2：部分前十大权重股 ................................................................................... 5 表 3：指数变动分布情况 ................................................................................... 7 表 4：建筑装饰领域前三大权重企业创新能力对比 .............................................. 8 表 5：建筑装饰领域前三大权重企业盈利能力对比 .............................................. 8 表 6：电气设备领域前三大权重企业创新能力对比 .............................................. 9 表 7：电气设备领域前三大权重企业盈利能力对比 .............................................. 9 表 8：央企创新驱动指数和其他指数的对比 ...................................................... 10 4 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1.央企创新驱动指数概况 2019 年 5 月 16 日，中证发布了央企创新驱动指数。该指数以 2012 年 12 月 31 日为基日，以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的 100 只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场较具创新活力的央企上市公司证券的整体表现。指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交 易日 。 该指数的编制方案如下表所示： 表 1：指数编制