行业景气跟踪系列报告：需求复苏有望带领周期制造行业基本面上行

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年 03 月 11 日 策略研究 研究所 证券分析师： 李浩 S0350519100003 021-68930177 lih07@ghzq.com.cn 证券分析师： 纪翔 S0350520040001 021-60338168 jix@ghzq.com.cn 需求复苏有望带领周期制造行业基本面上行 ——行业景气跟踪系列报告 最近一年大盘走势 相关报告 《策略点评报告：碳中和推动制造升级，看好中游制造业》——2021-03-06 《美国 2 月 ISM 制造业 PMI 点评报告：制造业供需增长强劲，警惕输入型通胀》——2021-03-04 《策略点评报告：流动性预期转稳，盈利驱动将凸显》——2021-01-27 《策略点评报告：美国 12 月制造业 PMI 超预期，供应商生产意愿强烈》——2021-01-10 《策略点评报告：深主板与中小板拟合并，深所指数有望迎新一轮增长》——2020-11-22 投资要点：  核心要点：全球经济上行预期推动利率中枢上移，短期内高估值品种波动因素仍存，下阶段，受益于海外需求回升以及国内“碳中和”政策的上中游周期制造行业基本面有望上行，维持相对高景气。  行业景气研判：（1）高景气行业：钢铁、化工、电力设备、机械设备、新能源；（2）中景气行业：有色、煤炭、建材、家电、乘用车、电子（面板=半导体>消费电子）；（3）低景气行业：农林牧渔、通信、房地产  上游能源与金属: （1）煤炭：工业需求支撑动力煤价格回升，“碳中和”下双焦需求下行。（2）原油：OPEC+会议延续减产协议，国际原油价格大涨。（3）有色：海外有色金属期货价格整体回落，锡和镍价格大幅下跌，国内新能源相关金属价格延续上涨趋势。  中游原材料: （1）钢铁：钢铁行业供需继续回暖，螺纹钢价格和库存均小幅上涨，主动补库存态势延续。（2）建材：浮法玻璃与水泥景气度回升，下游需求回暖。（3）化工：受原油价格波动影响，化工品价格涨跌不一，“十四五”号召下，煤化工产业有望进一步发展。（4）新能源汽车中游：动力电池原料供需仍然偏紧，正极材料价格涨幅扩大，六氟磷酸锂价格大涨，行业景气度上行稳健。  中游制造：（1）工程机械：1 月挖掘机销量按预期迎来开门红，2021年新基建目标引领新年动工潮，提振工程机械前景，智能化和环保化是推动中长期产业升级的主动力。（2）电力设备：“碳达峰、碳中和”政策指引用电新风向，风电设备、光伏设备及与下游新能源汽车相关的锂电设备前景广阔。（3）通用设备：12 月工业机器人单月产量创新高，疫情催化智能制造加速替代传统机械，工业自动化是周期性产业环境下的成长型优质细分赛道，发展前景可观。  下游消费：（1）乘用车：2 月新能源车市场表现优于乘用车，碳中和目标下，新能源车市占率有望加速扩大。（2）农业品：玉米价格缺乏继续上涨动力，猪肉价格持续下行。（3）家用电器：“碳中和、碳达峰”进一步推动家电行业节能大趋势，1 月白色家电销量与价格齐升。 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2  电子：（1）芯片：存储芯片呈现供不应求格局，“碳中和”背景下新能源汽车车载芯片需求或进一步加大。（2）面板：1 月移动 PC 及平板电脑维持高景气，面板价格保持全线增长。  交通运输：（1）航运景气依旧，出口集装箱运价指数回落。（2）“就地过年”限制客运增长空间，“以货补客”挽救交运业绩。  风险提示：经济发展不及预期；海外市场波动；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。 pOsRoQzQqRnNoRpMoRtPpO8ObPbRoMoOpNqRkPpPsRfQpOoP9PtRpNMYmQrRuOsOpO 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 上游能源与金属 ..................................................................................................................................................... 7 1.1、 煤炭：工业需求支撑动力煤价格回升，“碳中和”下双焦需求下行 .................................................................... 7 1.2、 原油：OPEC+会议延续减产协议，国际原油价格大涨 ................................................................................... 9 1.3、 有色：LME 有色金属价格整体回落，锡、镍价格大幅下跌 .......................................................................... 10 2、 中游原材料........................................................................................................................................................... 12 2.1、 钢铁：螺纹钢价格小幅上涨，主动补库存态势延续 ...................................................................................... 12 2.2、 建材：下游需求逐步回升，建材行业景气回暖 ............................................................................................. 14 2.3、 化工：受原油价格波动影响，化工品价格涨跌不一，下游需求仍旺盛 ......................................................... 15 2.4、 新能源汽车中游：动力电池原料供需仍然偏紧，正极材料价格涨幅扩大 ..................................................... 18 3、 中游机械 .............................................................................................................................................................. 20 3.1、 工程机械：新基建引领新年动工潮，智能环保化推动中长期扩容 ...........................................