化妆品行业月度专题：1~2月线上持续景气，继续推荐边际改善标的

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 3665 沪深 300 指数 5281 上证指数 3503 深证成指 14416 中小板综指 12848 相关报告 1.《化妆品行业月度专题（2021 年 1 月）：景 气 赛 道品 牌 高成 长 ，关 注 边际 改 善 标的》，2021.2.10 2. 《化妆品行业月度专题（2020 年 11 月）——国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化》，2020.12.16 李婕 分析师 SAC 执业编号：S1130520110003 lijie6＠gjzq.com.cn 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 1-2 月线上持续景气，继续推荐边际改善标的 ——化妆品行业月度专题（2021 年 02 月） 行情回顾  2021.02 上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.75%、跌 2.12%、跌0.28%，化妆品板块跌 3.79%，跑输沪深 300 3.51PCT。板块对比，化妆品板块处板块下游。上海家化、御家汇、丸美股份等涨幅居前。 数据点评  近期数据跟踪：1~2 月阿里全网化妆品累计销售额同增 29%、较上一年 1~2月累计增速高出 13PCT、仍保持快速增长；洗衣液同增 38%。  1~2 月重点品牌天猫旗舰店销售情况： 1）基础性护肤品牌：珀莱雅同增 158%，其中烟酰胺面膜、清洁涂抹面膜、粉底 液 销 售 额 贡 献 前 三 。 华 熙 生 物 旗 下 润 百 颜 /夸 迪 /肌 活 /米 蓓 尔 分 别 同 增237%/25148%/877%/299%。上海家化 除佰草集外，多品牌持续改善，其中佰草集同降 19%；玉泽同增 71%；六神同增 21%；美加净同增 35%；高夫同增33%；家安同增 46%；启初同增 298%；双妹同增 179%。御家汇自有品牌持续复苏、代理的强生集团下的品牌多数增长改善，其中御泥坊同增 102%、氨基酸泥浆清洁面膜继续畅销，小迷糊同增 11%；花瑶花同增加 146%；代运营的城野医生/李施德林/露得清分别同增 81%/154%/288%。壹网壹创代运营的大品牌增长放缓，其他品牌仍快速增长，百雀羚降 9%、Olay 降 23%。丽人丽妆代运营的雪花秀增长靓丽、同增 223%，兰芝同增 85%、后同增 91%。 2）功效性护肤品牌：获益 赛道景气、增速较高。薇诺娜同 增 67%/玉泽同增71%/理肤泉同增 47%/薇姿同增 22%/雅漾同增 141%/芙丽芳丝同增 124%。 3）新锐彩妆品牌：不断涌现。完美日记同增 2%、花西子同增 67%，彩棠同增1663%、colorkey 同增 128%。 4）洗护发品牌：拉芳/美多丝分别同增 15%/123%。 5）洗衣液：蓝月亮同增 68%。 行业公司动态  行业动态：逸仙电商收购高端品牌 Eve Lom；珀莱雅加码功效护肤赛道；福瑞达口服玻尿酸正式发售；又一化妆品重罚标准出台。  重点公告：家化 20 年净利同降 22.78%；华熙、丽人丽妆发布股权激励；御家汇快报 20 年营收同增 54%、净利同增 418%。 投资建议  当前美妆板块估值处于历史均值，代运营商/生产商估值低于历史均值。化妆品行业成长带来全产业链投资机会，其中功效性护肤品及彩妆等细分赛道景气，推荐业绩持续复苏、估值相对较低的御家汇、上海家化等，以及即将上市的功效性护肤品龙头贝泰妮等。  刚性需求决定家清行业整体增长稳健、防御性强，产品中长期升级衍生潜力+疫情催化卫生意识提升，行业存在结构性机会，关注蓝月亮、朝云集团。 风险提示  品牌商新品销售、营销投放不及预期；生产商/代运营商大客户流失。 -20%0%20%40%60%80%化妆品沪深300 2021 年 03 月 04 日 消费升级与娱乐研究中心 化妆品行业研究 买入 ) 行业月报 证券研究报告 行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、行业回顾 ...................................................................................................4 2、重点数据跟踪与点评 .................................................................................5 2.1、1~2 月化妆品线上：阿里全网销售额继续快速增长 ..............................5 2.1.1、基础性护肤品：家化多品牌、御家汇自有+代理品牌增速持续改善，珀莱雅、华熙生物等继续高增......................................................................5 2.1.2、功效性护肤品：获益细分行业机遇，品牌增速总体较高 .................. 11 2.1.3、彩妆：新锐品牌持续涌现、快速增长 ..............................................12 2.1.4、美发护发：拉芳增长稳健、美多丝增长靓丽 ...................................13 2.2、1~2 月洗衣液线上：蓝月亮全网排名第一、天猫店销售额同比增 17% .................................................................................................................15 3、行业公司动态 ..........................................................................................16 3.1、行业新闻...........................................................................................16 3.2、公司动态...........................................................................................19 4、行业估值与投资建议 ...............................................................................19 4.1、行业估值...........................................................................