医药生物行业2021年3月投资策略暨2020年报和20Q1业绩前瞻：关注二线小龙头，寻找未来的医药大市值公司

全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM关注二线小龙头，寻找未来的医药大市值公司证券研究报告——医药生物行业2021年3月投资策略暨2020年报和20Q1业绩前瞻2021-02-27证券分析师：谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003证券分析师：陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002证券分析师：朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002联系人：陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn联系人：李虹达 0755-81982970 lihongda@guosen.com.cn联系人：张超 077-81982940 zhangchao4@guosen.com.cn全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM投资摘要：寻找估值吸引的未来医药大市值上市公司行业数据：2020年医药行业利润增速远高于收入增速，2021年有望持续高景气2020年医药制造业营业收入同比增长4.5%，利润同比增长12.8%。在政策引导及突发疫情等外部环境影响下，医药行业集中度不断提升，竞争更有序，创新型龙头企业综合优势更显著。延续该趋势，预期2021年医药行业利润增速仍将大于收入增速，景气度持续。产业政策：密集发布药物研发指导原则，集采常态化制度化；中药配方颗粒行业结束试点，即将迎来大发展针对化学药、生物制品、中药、细胞治疗等多个领域的研发政策，利好创新药产业健康发展；第四批集采拟中选产品平均降价52%，未来规范化、规模化的仿制药行业龙头有望获得更大市场份额，加速产业集中化。国务院发布多项政策扶持中医药发展，力度超预期；中药配方颗粒经过了20年试点，也终于迎来全面开放政策，将有利于中药龙头公司加快发展。上市公司业绩前瞻：2020分化巨大，21Q1恢复良好2020年疫情受益类公司业绩强劲增长； 2021年一季度因低基数效应，叠加疫情持续影响，医药行业上市公司业绩普遍增长良好。其中，新冠检测和服务、疫情相关医疗器械与耗材、研发外包服务、原料药、药店、疫苗等细分领域上市公司业绩显著受益于疫情影响；医疗服务和研发外发服务类上市公司业绩持续受益于需求高景气。估值和投资建议：综合实力最强的大市值公司高估值需消化，建议关注成长性确定、估值吸引的二线小龙头2020年是上市公司经营业绩的巨大分化之年，优秀公司能够积极应对化危为机，综合竞争实力跃上新台阶。2020年也是股市表现的巨大分化之年， 医药版块涨幅达52.59%，其中医疗服务（102.73%）、医疗器械（82.54%）、生物制品（+74.93%）、CXO板块涨幅巨大，亦将其中最优秀的大市值头部公司估值推至历史高位，当前时点面临股价调整或需要一定时间消化高估值。而有一定瑕疵的二三线公司股价持续下跌，估值普遍回落至历史低位。由于医药行业细分领域众多，市场需求呈现多元化，部分细分领域的二线小龙头也具备未来成长为大市值公司的潜力，因此需要动态而前瞻地重新审视这些股价大幅调整之后公司的投资价值。当前时点，建议积极关注基本面良好，未来成长性确定、估值更具吸引力、攻守兼备的二线优质公司。3月份推荐组合为：A股：贝瑞基因、迪安诊断、乐普医疗、凯普生物、普洛药业、华润三九、健康元；港股：中国中药、威高股份、金斯瑞生物科技、远大医药。风险提示：创新产品研发失败或慢于预期；药品、耗材、服务等领域政策严格超预期；疫情反复超预期影响国内外需求。2nMnOpRyRoPpPqPoNtMrNqR8OdN9PnPrRmOnMiNmMnOlOmMrQ6MnPmPxNmOqRMYpOmN全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3月策略组合个股估值一览表：国信医药2021年3月策略组合代码公司简称股价210223总市值亿元EPSPEROE19APEG20E投资评级19A20E21E22E19A20E21E22EA股组合300244迪安诊断35.52 220 0.56 1.17 1.60 1.47 63.5 30.3 22.3 24.2 8.8 0.8 买入000710贝瑞基因43.83 155 1.10 0.52 0.72 0.86 39.8 83.6 60.7 50.8 13.9 -买入300639凯普生物35.70 84 0.63 1.36 1.36 1.65 57.1 26.3 26.3 21.7 12.8 0.7 买入000739普洛药业22.51 265 0.47 0.65 0.78 0.95 47.94 34.63 28.86 23.69 14.69 1.31 买入000999华润三九26.95 264 2.16 1.92 2.16 2.42 12.5 14.0 12.5 11.1 18.06 3.6 买入600380健康元12.992540.460.550.650.7828.423.519.916.69.01.2买入300003乐普医疗31.93 576 0.96 1.04 1.29 1.64 33.4 30.7 24.8 19.5 14.3 1.6 买入港股组合1548.HK金斯瑞生物科技12.22239 -0.01 -0.11 -0.10 -0.09------买入1066.HK威高股份14.06 636 0.41 0.46 0.61 0.75 34.5 30.7 23.2 18.8 11.41.4 买入0512.HK远大医药6.39 227 0.29 0.46 0.52 0.61 22.0 13.9 12.3 10.5 13.70.5 买入0570.HK中国中药4.73 238 0.32 0.33 0.40 0.46 15.0 14.3 11.8 10.2 9.87 1.0 买入资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测3全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM医药宏观数据：2020年医药制造业利润提速增长4类别指标累计金额（亿元）累计同比（%）医药制造业（1-12月）工业增加值-5.9%营业收入248574.5%利润总额350712.8%社会零售总额（1-12月）总计391981-3.9%限额以上中西药品类53557.8%消费与收入（1-12月）人均可支配收入321894.7%人均消费支出21210-1.6%人均医疗保健支出1843-3.1%医保（1-11月）职工医保支出114039.8%居民医保支出6999-1.9%表：2020年1-12月医药生产端和需求端随着疫情控制得到快速修复 生产端：2020年全年医药制造业工业增加值累计同比增长5.9%，医药制造业营业收入累计达到24857亿元，累计同比增长达4.5%；利润修复强劲，全年累计达到3507亿元，同比增长12.8%，增速比前三季度加快4.6个百分点。 需求端：1-12月的社零总额391981亿元，同比