方正研究最新行业观点：2021年3月联合月报

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 方正研究最新行业观点 —2021 年 3 月联合月报 方正证券研究所证券研究报告 市场及行业观察 策略研究 2020.2.25 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 胡国鹏 登记编号： S1220514080001 分析师： 袁稻雨 登记编号： S1220519030001 分析师： 刘阳 登记编号： S1220520080004 [Table_Author] 行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成。 行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。 风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动、新冠疫情反复等，具体行业风险提示详见正文。 年度市场投资策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 总量及大金融行业观点 ............................................................................................................... 8 2 消费类行业观点 ......................................................................................................................... 13 3 成长类行业观点 ......................................................................................................................... 16 4 周期类行业观点 ......................................................................................................................... 22 图表目录 图表 1： 总量团队 3 月观点 ............................................................................................................................... 3 图表 2： 大金融类及其他行业 3 月观点及关注标的........................................................................................ 4 图表 3： 消费类行业 3 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 5 图表 4： 成长类行业 3 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 6 图表 5： 周期类行业 3 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 7 rMrNpNvNwO9PaO7NtRqQtRnMjMmMsQkPpNtN6MmNpQuOnPuMxNoMnM年度市场投资策略报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 1：总量团队 3 月观点 总量团队 3 月观点 首经 近期央行收缩公开市场操作量并不代表货币政策转向，货币政策或将在两会过后逐步收紧，应急性货币政策或将逐步退出，以房地产信贷为首的信贷额度或将适度收缩。 宏观 本轮通胀的“不一样”表现为通胀预期和实际通胀分化、铜价和油价分化，根源在于本轮经济非典型性修复。预计未来实际通胀向通胀预期靠拢，油价涨价弹性高于铜价。 策略 逐步兑现。金融周期见顶之后经济将逐步确认顶部，股票市场见顶和经济基本同步，二季度是个值得跟踪的时间窗口，配置方面重点关注顺周期有关的化工、有色、金融。 固收 利率债：预计税期临近资金将有一定波动，但波幅将明显小于节前。 信用债：地方划转国资充实社保的工作正在推进，统计发现被选中的城投并非全部为区域内的主平台或头部。 可转债：尽管转债市场仍处高位，但在此轮上涨中折价券值得关注。 金工 根据模型信号，当前市场风险偏好与投机情绪出现上行拐点，注意警惕前期抱团股松动的风险。 资料来源：方正证券研究所。 年度市场投资策略报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 2：大金融类及其他行业 3 月观点及关注标的 研究 小组 3 月观点 关注标的 PE EPS 月（%） 涨跌幅 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 非银 太保转型 2.0 以来主动“清虚”，持续推进改革，有望打破增长僵局。平安自 20H2 恢复考核、推进“清虚”，新基本法专注高产能代理人留存，有望继续领跑行业。中信 20H1 以来市场活跃度大幅提升，龙头地位稳固。 中国太保 0.82 (PEV) 0.75 (PEV) 0.66 (PEV) 45.4 (EVPS) 50.0 (EVPS) 57.1 (EVPS) 32.60 中国平安 1.05 (PEV) 0.92 (PEV) 0.80 (PEV) 72.65 (EPSV) 83.21 (EPSV) 95.42 (EPSV) 10.19 中信证券 21.50 17.22 14.67 1.29 1.61 1.89 -2.19 银行 多份银行快报佐证业绩拐点已至，上市银行整体利润增速或将回升至-1%到0%区间；20 年资产质量大幅改善，信用成本有望显著下降，叠加内生资本补充需要，21 年业绩释放有望较好。 宁波银行 15.88 14.04 12.04 2.66 3.01 3.51 9.80 地产 受去年疫情低基数影响，今年春节假期成交同比出现大幅增长。3 月年报集中期即将到来，叠加分红公布，内房股会率先迎来一波业绩兑现后的估值提升，预计也会对 A 股地产起到带动作用，建