宏观研究：新出生人口下降的成因和展望

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  2020年出生人口同比下降 根据公安部数据，2020 年出生并已经到公安机关进行户籍登记的新出生人口共 1003.5 万人，而 2019 年这个数据为 1179 万人。已知 2019 年新出生人口为 1465 万人，按此比例推算，2020 年新出生人口大约为 1246.9 万人，相比 2019 年下降 14.9%。自 2016 年以来，新出生人口持续下降，人口政策是否需要调整引起社会讨论。  近几年来育龄妇女人数下降是新出生人口下降主要原因 近几年来新出生人口下降的一个重要原因在于育龄妇女人数明显下降，特别是生育率最高的25-29岁妇女人数明显下降。2015年，我国25-29岁的女性有6300万，到了2020年，25-29岁女性只有4600万，同比下降27%。与之相对应的，2015年新出生人口为1655万，2020年我们预计为1250万左右，同比下降24.4%。近几年来育龄妇女人数下降是新出生人口下降主要原因，随着未来育龄妇女人数进一步下降，假如生育政策不变，我们预计新出生人口将进一步下降，到2033年之后逐渐稳定在每年新出生1000万人左右。  女性教育水平提升导致晚婚晚育 综合来看，90年代以来生育率小幅下降的主要原因是20-24岁年轻女性生育率下降所致，曾经作为生育主体的20-24岁女性生育率几乎下降了一半，而30岁以上的女性生育率反而有提高的趋势。说明随着女性教育水平提升，女性有晚婚晚育的趋势，一方面使婚育年龄延后，另一方面也使二孩和三孩的比例下降。参考西方国家经验，观念变化导致的生育率下降，靠人口刺激政策很难逆转。  从人口红利到人才红利 虽然近几十年来新出生人口逐渐下降，但人口素质却在同步提高。从入学率来看，无论是小升初入学率、初升高入学率，还是本科或研究生入学率均明显提高。如果说人口红利支撑了过去几十年劳动密集型产业的快速崛起，那么人才红利将能支撑未来几十年技术密集型产业的发展。中国完全可以凭借世界上最庞大的理工科人才储备，实现产业升级的目标。  风险提示： 生育率下降超预期、生育政策变动超预期、婚育年龄推迟等。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-85127665 邮箱： xieyunliang@mszq.com 研究助理：顾洋恺 执业证号： S0100119110016 电话： 010-85127665 邮箱： guyangkai@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 宏观研究 新出生人口下降的成因和展望 宏观专题报告 2021 年 02 月 18 日 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 近几年来新出生人口为何下降？............................................................................................................................... 3 1.1 2020 年新出生人口预计在 1250 万人左右................................................................................................................. 3 1.2 中国人口结构存在不平衡问题 ................................................................................................................................... 3 1.3 近几年来育龄妇女人数下降是新出生人口下降主要原因 ........................................................................................ 4 2 近几十年来新出生人口为何下降？ ........................................................................................................................... 6 2.1 新出生人口下降不代表生育率同步下降 .......................................................................................................................... 6 2.2 各年龄段妇女生育率变动情况 .......................................................................................................................................... 6 2.3 长期来看生育观念变化是生育率下降的主要原因 .......................................................................................................... 8 3 未来展望：从人口红利到人才红利 ......................................................................................................................... 10 3.1 出生人口下降与人口素质提升同步发生 ........................................................................................................................ 10 风险提示 ............................................................................................................................................................................ 10 插图目录 ....................