互联网传媒行业：IGG与TapTap达成战略合作，快手赴港上市在即

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 IGG 与 TapTap 达成战略合作，快手赴港上市在即 市场回顾与未来展望 本周全球权益市场普跌，港股出现阶段性获利回吐。本周恒指、国企指数和恒生科技分别下跌 3.95%、4.01%和 4.17%，港股二级行业多数下跌，其中制药、生物科技与生命科学（-9.22%）和汽车与零部件（-7.90%）跌幅最大。估值层面，本周恒生指数PE 下跌 0.51 至 16.50 倍，高于历史均值加一倍标准差上限，当前制药、生物科技与生命科学、耐用消费品与服装等行业的估值处于历史相对高位，而媒体、消费者服务等行业估值处于历史相对低位。近两周南下资金分别流入 955 亿港元和 794 亿港元，处在历史 Top2 水平，远高于去年疫情全球肆虐时期水平。 行业配置：估值收敛，先老后新。抱团行情的瓦解均伴随着相对景气或相对盈利的切换，2021 年上半年，随着宏观经济和企业盈利的修复，尤其是顺周期板块相对新经济板块相对盈利的上修，港股行业间估值分化有望收敛，看好低估值顺周期板块今年上半年的表现。下半年，随着盈利进一步消化估值，新经济板块的估值也将更具吸引力，支撑分子端股价进一步上攻，从近几轮牛市来看，新经济板块必不会缺席。 行业动态与公司推荐 数字内容领域，推荐腾讯控股（0700）：《天涯明月刀》及《英雄联盟：激斗峡谷》等新产品上线表现良好，促进游戏稳定增长。视频音频付费率提升，提高社交网络业务收入。广告业务从疫情中恢复，视频号、社交电商等新业务未来将为公司带来新的增长空间。预计 2020-2021 年 non-gaap 利润约 1220.8 亿、1574 亿，当前股价对应 2021 年 36.6 倍 pe。同时建议关注游戏行业渠道变更，重点推荐优质内容商 IGG 和拥有 TapTap 的心动公司。 美团在持续巩固餐饮外卖优势的基础上，进一步做大非餐到家业务，尤其当前以生鲜为重点主攻方向。生鲜到家领域，美团坚持高线城市以美团买菜为抓手，中低线城市以美团优选主打社区团购。美团优选近几个月单量提升明显。我们非常看好社区团购的发展空间，后续美团新业务有望进一步提升估值。 电商领域，推荐京东集团（9618）：活跃买家数继续保持快速增长，大商超品类线上渗透率快速提升，日用品销售收入同比增长 35%，京东物流面向第三方合作伙伴开放，仓库数量和仓储面积继续提升，物流收入同比增长 73%，预计公司净利润将继续保持稳步提升。京喜和社区团购业务继续铺开，资产分拆释放公司价值。 本地生活领域，推荐达达集团：主打商超到家，行业来看五年约 8 倍成长空间，业绩增长快，龙头地位持续巩固，盈利持续改善，京东到家有望行业内率先实现盈利；业绩高速增长，估值提升空间大。截至 2020 年三季度，京东到家市场市场份额进一步提升至 24%。稳居中国本地零售商超 O2O 平台市场份额第一。 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号：S1440520110001 发布日期： 2021 年 01 月 31 日 市场表现 相关研究报告 -18%2%22%42%62%82%2020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/3互联网传媒恒生指数互联网传媒 1 互联网传媒 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 3 重点推荐公司 ........................................................................................................................................................... 1 腾讯控股（0700.HK） ...................................................................................................................................... 1 京东集团（9618.HK） ...................................................................................................................................... 1 达达集团（DADA.O） ...................................................................................................................................... 1 美团（3690.HK） .............................................................................................................................................. 1 阿里巴巴（9988.HK） ...................................................................................................................................... 1 拼多多（PDD.O） ............................................................................................................................................. 2 小米集团（1810.HK） ........................................................................................