血制品行业2020年血制品批签发跟踪：白蛋白进入提价窗口期

医药行业研究p1东方财智 兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告：医药行业研究DONGXINGSECURITIESwww.dxzq.net.cn2021年1月21日血制品行业：白蛋白进入提价窗口期—2020年血制品批签发跟踪东兴医药团队： 胡博新电话 010-66554032 执业证书编号：S1480519050003王敏杰电话 010-66554041 执业证书编号：S1480119070047 医药行业研究p2东方财智 兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告：医药行业研究投资要点➢ 2020年血液制品批签发回顾：疫情推动静丙增长，白蛋白国产进口两重天•白蛋白：2020年全年白蛋白批签发总量5938万支（+ 9.8%），其中国产批签发2102万支（-2.82%），进口批签发3835万支（+18.2%）。2020年Q3-Q4疫情影响传导至供给端，下半年国产白蛋白产品批签发量增速下降明显•静丙：2020年全年，静注人免疫球蛋白批签发1321万支，同比增长7.17%。2020年Q1受疫情需求推动，静丙批签发大幅增长（+100.57%），2020Q2-Q4，需求端国内疫情控制致增量需求回落，正常诊疗亦处于恢复之中，供给端采浆量下滑传导至产成品，静丙Q2-Q4批签发有所放缓➢ 2021年血液制品展望：短期看白蛋白进入提价窗口期，长期看资源属性+需求稳步提升•海外疫情3月爆发并持续，3-10月美国采浆站滚动访问人次下滑50%，国际血制品巨头之一Grifols预计2020年财年采浆量-15%，参考8-9个月的生产和进口检疫周期，预计从2021年初开始影响白蛋白进口。•2021年国内诊疗秩序恢复，国内市场2021年白蛋白需求量较2020年恢复性增长•进口白蛋白占国内市场的比例超过60%，而且份额集中，如果进口下降，白蛋白可能供给紧张，价格有望上行，国内血液制品有望实现量价齐升➢ 投资建议：预计2021年初进入白蛋白提价的窗口期，国产白蛋白迎来量价提升阶段，建议从市场份额与产能提升潜力进行筛选，其中龙头企业更具备定价权，提价更占据主动，在进口供应短缺阶段，更具备产能供给弹性的企业有望抢占更多市场的份额，关注行业龙头和浆量提升高弹性企业，天坛生物、华兰生物、博雅生物、双林生物➢ 风险提示：浆站采浆量不及预期，产品销售不达预期，新品研发进展不及预期，产品潜在安全性风险 tOsOmOxPuM7NbP6MnPrRpNoPjMqQoPlOnPnP7NpOpRNZsRsQuOsRtP医药行业研究p3东方财智 兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告：医药行业研究目录❑ 1. 2020批签发概况：疫情影响国内采浆，下半年大品种批签发放缓❑ 2. 2020年分品种批签发情况⚫人血白蛋白⚫静注人免疫球蛋白⚫人凝血酶原复合物⚫人纤维蛋白原⚫人凝血因子VIII⚫狂犬病人免疫球蛋白⚫破伤风人免疫球蛋白⚫乙型肝炎人免疫球蛋白❑ 3. 2021年：短期出厂价有望提升，资源属性+需求提升稳定长期增长❑ 4. 投资建议：关注行业龙头和浆量提升高弹性企业❑ 5. 风险提示 医药行业研究p4东方财智 兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告：医药行业研究➢ 人血白蛋白：折合10g规格，进口+国产（5938万支，同比+ 9.8%），国产（2102万支，同比-2.82%），华兰（245万支，同比-16.9%），博雅（90万支，同比+ 4.5%），天坛（433万支，同比+ 0.3%）➢ 静注人免疫球蛋白：折合2.5g规格，整体（1321万支，同比+7.2%），华兰（138万支，同比-24.3%），博雅（65万支，同比+12.1%），天坛（312万支，同比+6.4%）2020年：疫情影响，静丙与国产人白前增后降201920202019Q12020Q12019Q22020Q22019Q32020Q32019Q42020Q4进口总计 3244.393835.3118.21%407.241011.85148.46%898.471019.5513.48%948.28819.75-13.55%990.39984.17-0.63%进口占比60.00%64.59%/46.07%65.66%/63.73%65.81%/59.75%56.88%/64.87%69.99%/国产总计 2163.182102.23-2.82%476.69529.2911.03%511.38529.573.56%638.76621.38-2.72%536.35421.99-21.32%国产占比40.00%35.41%/53.93%34.34%/36.27%34.19%/40.25%43.12%/35.13%30.01%/总计5407.575937.549.80%883.931541.1374.35%1409.851549.129.88%1587.031441.13-9.19%1526.751406.16-7.90%静丙（折算规格/2.5g)总计1232.341320.677.17%229.32459.94100.57%258.42266.353.07%449.49310.77-30.86%295.11283.61-3.90%狂犬病人免疫球蛋白（折算规格/200IU)总计1270.461169.83-7.92%203.66247.0721.31%293.33338.7915.50%447.62263.26-41.19%325.85320.71-1.58%破伤风人免疫球蛋白（折算规格/250IU)总计659.07618.44-6.16%114.21162.0841.92%147.86138.72-6.18%233.06127.29-45.38%163.94190.3416.10%乙型肝炎人免疫球蛋白（折算规格/100IU)总计224.92216.32-3.83%13.2150.07279.02%94.8827.29-71.24%18.1668.27276.03%98.6870.69-28.37%静注乙型肝炎人免疫球蛋白（折算规格/2000IU)总计5.656.118.23%0.390.7384.04%1.784.72165.07%2.740.67-75.66%0.730.00-100.00%纤维蛋白原（折算规格/0.5g)总计84.10139.8866.32%26.9526.69-0.97%15.4336.94139.36%22.4919.28-14.29%19.2256.97196.37%凝血酶原（折算规格/200IU)总计95.01151.5759.54%9.9936.01260.26%24.9648.3193.55%37.7631.82-15.73%22.3035.4458.93%凝血因子Ⅷ（折算规格/200IU)总计173.43198.4314.41%33.6360.1678.89%32.5843.7134.17%52.9964.8422.36%54.2429.72-45.20%同比增长折算后批签发折算后批签发折算后批签发血制品名称国产/进口折算后批签发折算后批签发同比增长同比增长人血白蛋白 （折算规格/10g)免疫球蛋白凝血因子类同比增长同比增长资料来源：wind，公司公告