传媒行业月报：年报、季报披露完毕，关注分领域龙头以及有明显边际改善的公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2018 年 05 月 02 日 传媒 年报、季报披露完毕，关注分领域龙头以及有明显边际改善的公司 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740517080007 Email：zhuqn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 132 行业总市值(百万元) 1676827.19 行业流通市值(百万元) 1026388.42 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<K12 加速扩张，中金增持带来股价催化>>2018.04.30 <<【中泰传媒】帝龙文化（002247）年报、一季报点评：泛娱乐业务持续发力 ， 2018上 半 年 业 绩 预 计 高增>>2018.04.26 <<【中泰传媒】公募基金 2018Q1 传媒持仓跟踪：超配比例达 1.34%，市场关注度进一步提高>>2018.04.24 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 完美世界 35.15 0.96 1.14 1.43 1.78 37 31 25 20 1.08 买入 捷成股份 9.67 0.39 0.42 0.60 0.76 25 23 16 13 0.64 买入 快乐购 36.85 0.17 0.44 0.92 1.14 217 84 40 32 0.45 增持 横店影视 31.37 0.89 0.80 0.96 1.18 35 39 33 27 3.13 增持 分众传媒 11.23 0.52 0.49 0.58 0.70 22 23 19 16 1.86 买入 唐德影视 18.30 0.45 0.53 1.01 1.38 41 35 18 13 0.40 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—月观点】4 月传媒板块下跌 6.95%，跑输创业板（-3.59%）及中小板（-4.32%），涨跌幅位于全行业下游水平。传媒个股方面，粤传媒、智度股份涨幅明显。  4 月年报及一季度报告披露完毕，传媒板块整体跌幅较大也基本反映了板块业绩情况。我们认为当前传媒行业正在经历并购潮带来的商誉、解禁等多重压力，同时并购带来的业绩高增长逐步消退，板块整体估值中枢下移。但拥有明显行业竞争优势和护城河的公司仍可享受较高估值。因此，进入5 月，从投资角度我们依旧建议关注细分领域龙头以及有明显边际改善的公司。  1）在细分领域中具备较强竞争优势及护城河的公司。  版权分销领域的捷成股份、游戏研发、影视制作领域的完美世界、楼宇广告领域的分众传媒、深耕二三线城市、资产联结影院布局为主的横店影视、视频平台及内容的快乐购、图片领域的视觉中国、图书出版领域的新经典。  2）边际改善型公司。  受益于吃鸡游戏带来的用户回暖及广告价值提升的网吧龙头顺网科技。  推荐关注：完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）、捷成股份（视频行业版权分销龙头）、快乐购（背靠湖南广电，内容版权占据优势，芒果 TV 受益于广告、会员付费持续增长）、横店影视（深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富）、分众传媒（映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大）、唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）。  风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%传媒（中信）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 4 月行情：传媒板块下跌 6.95%，跑输创业板（-3.59%）及中小板（-4.32%），涨跌幅位于全行业下游水平  传媒板块下跌 6.95%，跑输创业板（-3.59%）及中小板（-4.32%），涨跌幅位于全行业下游水平。  从传媒各个细分版块来看，4 月各版块均下跌，整合营销板块跌幅最大，下跌 8.14%，互联网板块下跌 7.74%，电影动画板块下跌 7.21%，平面媒体板块下跌 6.13%，广播电视板块下跌 4.18%。  从个股来看，粤传媒 4 月涨幅最大达 36.07%，智度股份上涨 23.36%，位列第二；恒天海龙上涨 18.50%，位列第三。个股跌幅前三：富控互动（-27.67%）、中文在线（-26.61%）、文投控股（-26.33%）。 图表 1：传媒板块 VS 沪深 300、中小盘、创业板 图表 2：传媒子版块与沪深 300 周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表 3：A 股主要板块 4 月涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 -6.95-3.59-4.32-3.63传媒(中信)创业板综中小板综沪深300传媒(中信)创业板综中小板综沪深300-3.63-4.18-6.13-7.21-8.14-7.74沪深300广播电视 平面媒体 电影动画 整合营销互联网一周涨跌幅（%）(8)(6)(4)(2)02医药餐饮旅游纺织服装煤炭钢铁石油石化食品饮料计算机银行国防军工交通运输沪深300非银行金融基础化工商贸零售建筑农林牧渔公用事业机械电力设备通信有色金属家电建材房地产轻工制造汽车传媒综合电子元器件4月涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 图表 4：A 股传媒与互联网个股 4 月涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 年报及一季报情况：  传媒行业 2017 年年报情况：实现营收同比增长的公司共 110 家，占比达 73%，实现归母净利润增长的公司共 90 家，占比为 60%。其中净利润同比增长排名前三的公司分别为吉翔股份、恒信东方、梅泰诺。 吉翔股份业绩大幅增长主要因为公司报告期内新增影视业务发展迅速以及国内钢铁行业去产能效果显现促进公司主营钼铁业绩增长； 恒信东方业绩大幅增长主要因为全资子公司东方梦幻文化产业投资有限公司的业务规模和盈利能力增长迅速； 梅泰诺业绩大幅增长主要因为紧紧围绕经营目标，以“基础设施投资运营”和“大数据+人工智能”业务为核心，促进内生发展的不断提升和进化。  传媒行业 2018Q1 季报情况：实现营收同比增长的公司共 106 家，占比达 70%，实现归母净利润增长的公司共 98 家，占比为 65%。其中净利润同比增长排名前三的公司分别为当代明诚、华凯创意、吉翔股份。 当代明诚业绩大幅增长主要因为公司业务增长导致收入增加大于成本增加，以及子公司双刃剑世界杯代理权销售