专题报告：2021年A股增量资金测算

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2021 年 A 股增量资金测算 [Table_RptDate] 报告日期：2021-01-13 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：方晨 执业证书号：S0010120040043 电话：18258275543 邮箱：fangchen@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1. 1 月月报《一山更有一山高》2021-01-03 2. 12 月月报《积极可为》2020-11-30 3. 2021 年年度投资策略《乘势待时》2020-11-04 主要观点： 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 2021 年 A 股增量资金预计将超 1.6 万亿。 仅考虑机构，2021 年 A 股市场增量资金预计将超 1.6 万亿。资金净流入方面，1)公募基金预计新增 1.2 万亿；2)北上资金预计净流入 2850 亿；3)险资预计新增 3800 亿；4)理财子预计新增 1000 亿；5)私募预计新增 1000 亿；6）养老保障体系预计净流入 2500 亿，其中年金部分 2000 亿，社保部分 500 亿。资金净流出方面，预计将有 6500 亿 IPO 资金形成分流。 ⚫ 关注机构中长线资金，分项来看各类型资金净流入变化。 公募基金：预计净流入近 1.2 万亿。根据目前 1 季度待发+正在发行基金，以2020 年平均发行份额为基准，八成仓位计算，预计将新增 1.2 万亿资金。 北上资金：预计净流入 2850 亿。以 2018 至 2020 年北上资金平均每年净流入为标准，预计 2021 年将净流入 2850 亿元。 保险资金：预计净流入 3800 亿。过去 6 年险资运用资金余额平均提升 2 万亿，权益投资占比平均提升 0.5%，预计 2021 年险资权益净流入增量 3800 亿。 理财子：预计金流入 1000 亿。预计 2020-2029 年权益二级市场共有 1 万亿增量，平均每年预计增量资金为 1000 亿。 私募：预计净流入 1000 亿。以 2015 年至 2020 年的私募平均发行规模为基准，九成仓位计算，预计 2021 年权益增量资金近 1000 亿。 养老保障体系：预计净流入 2500 亿。其中，三支柱中的年金部分预计净流入2000 亿，社保预计净流入 500 亿，第三支柱的个人商业养老包含在险资部分。 养老保障之年金：预计净流入 2000 亿。以 2020 年 9 月年金运作金额为基准，按照权益投资额提高 10%进行计算，将会有 2000 亿元的增量资金。 养老保障之社保：预计净流入 500 亿。2019 年末仅考虑前十大股东，社保基金投资 A 股市值近 3900 亿，约占委托资产的 25%（股票投资仅限于委托投资）。按照投资 A 股占委托投资比例不变计算，预计净流入 500 亿。社保部分，各省市委托投资的养老基金或是未来主要增量来源。 IPO：预计净流出 6500 亿。按 IPO 排队审核进行计算，保守预计募集金额将达到约 6500 亿元，形成分流。若考虑相对于注册制，核准制上市时间更不具确定性，那么仅考虑科创板和创业板 IPO，预计将有 5600 亿元的资金分流。 ⚫ 2021 一季度新发基金主题看配置方向，集中新兴产业。 从一季度新发基金主题来看 2021 年配置主线，基金发行主题集中在新兴产业，包括医药、新兴产业、消费、科技、新能源车等，与“十四五”建议稿方向一致。 ⚫ 风险提示。 资金净流入预测依赖假设条件和历史数据，与实际情况存在一定差异，仅作为参考。 [Table_StockNameRptType] 策略研究 专题报告 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 正文目录 1 2021 年权益市场资金净流入总规模预测 .................................................................................................................................... 4 2 各分项资金净流入 ............................................................................................................................................................................ 6 2.1 公募基金：预计净流入近 1.2 万亿 .......................................................................................................................................................... 6 2.2 北上资金：预计净流入 2850 亿 ................................................................................................................................................................ 7 2.3 保险资金：预计净流入 3800 亿 ................................................................................................................................................................ 8 2.4 理财子：预计净流入 1000 亿 ..................................................................................................................................................................... 9 2.5 私募：预计净流入 1000 亿 .............