汽车行业12月汽车产销分析：销量降幅继续收窄，全年产销超预期

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 01 月 13 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 12 月汽车产销分析：销量降幅继续收窄，全年产销超预期 投资要点 ◆ 全年产销降幅收窄：据中汽协 1 月 13 日发布的数据，2020 年 12 月全国产销量分别完成 284.0 万辆和 283.1 万辆，同比分别增长 5.7%和 6.4%，产销量已连续 9 个月呈现正增长。2020 年全年，汽车产销分别完成 2522.5 万辆和 2531.1万辆，产销同比分别下降 2.0%和 1.9%，降幅较去年收窄 5.5 个百分点和 6.3 个百分点。在遭遇新冠疫情的不利情况下，产销量超预期！ 据中国汽车流通协会发布的 2020 年 12 月份“汽车经销商库存”调查结果：12月份汽车经销商综合库存系数为 1.80，同比大幅上升 35.3%，环比上升 4.7%，库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为 1.39，环比下降12.0%；合资品牌库存系数为 1.91，环比上升 6.4%；自主品牌库存系数为 2.08，环比上升 11.2%。 2020 年 12 月汽车产销持续向好，累计汽车产销降幅收窄至 2%以内，市场表现好于预期。伴随国民经济稳定回升，消费需求快速恢复，中国汽车市场保有率水平仍有很大提升空间，预计 2021 年汽车产销将实现近年来较高水平的增长。 ◆ 新能源车年度销量创历史新高：12 月，新能源汽车产销分别完成 23.5 万辆和24.8 万辆，同比分别增长 55.7%和 49.5%，新能源汽车从 7 月开始保持正增长状态，并持续刷新纪录，12 月创历史新高。其中，纯电动汽车产销分别完成 20.3万辆和 21.1 万辆，同比分别增长 55.2%和 47.5%；插电式混合动力汽车产销均分别完成 3.2 万辆和 3.7 万辆，同比分别增长 69.2%和 71.6%；燃料电池汽车产销分别完成 264 辆和 229 辆，同比分别下降 81.3%和 83.7%。 2020 年，新能源汽车产销分别完成 136.6 万辆和 136.7 万辆，同比分别增长 7.5%和 10.9%，同比上年实现了正增长，超市场预期。其中纯电动汽车产销分别完成 110.5 万辆和 111.5 万辆，同比分别增长 5.4%和 11.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成 26 万辆和 25.1 万辆，同比分别增长 5.4%和 11.6%；燃料电池汽车产销均完成 0.1 万辆，同比分别下降 57.5%和 56.8%。 我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产品不断满足市场需求。在政策支持以及供给驱动下，2021 年新能源车有望继续保持高增长。 ◆ 乘用车中 SUV 实现全年正增长：2020 年 12 月，乘用车产销分别完成 233.1 万辆和 237.5 万辆，同比分别增长 6.5%和 7.2%。5 月开始，在消费需求的恢复下，乘用车产销开始正增长，9 月开始成为拉动汽车市场增长的主要因素。 2020 年，乘用车产销分别完成 1999.4 万辆和 2017.8 万辆，产销同比分别下降6.5%和 6%。降幅比去年分别收窄 2.7 和 3.6 个百分点。分车型看：轿车产销量同比分别下降 10.0%和 9.9%；SUV 产销量同比分别增长 0.1%和 0.7%，SUV 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 002594 比亚迪 买入-B 002920 德赛西威 买入-B 002050 三花智控 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 000951 中国重汽 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.73 3.30 14.76 绝对收益 11.35 18.57 47.45 分析师 林帆 SAC 执业证书编号：S0910520120001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 王欢 wanghuan@huajinsc.cn 021-20655765 相关报告 汽车：第 53 周周报：12 月第三周零售同比+33%，汽车消费信心持续回升 2020-12-28 汽车：拥抱电动智能化浪潮下的黄金机遇 2020-12-25 汽车：第 52 周周报：12 月第 2 周零售同比+15%，长城汽车发布“柠檬混动 DHT”技术 2020-12-20 汽车：11 月汽车产销分析：产销延续高增长，新能源车累计增速转正 2020-12-13 汽车：第 51 周周报：11 月汽车产销继续增长，景气上行 2020-12-13 -19%-10%-1%8%17%26%35%44%2020!-012020!-052020!-092021!-01汽车沪深300 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 年度产销规模首次超过轿车；MPV 产销量同比分别下降 26.8%和 23.8%；交叉型乘用车产销量同比分别下降 3.4%和 3%。 12 月，中国品牌乘用车销售 103.7 万辆，同比增长 12.0%，占乘用车销售总量的 43.6%，比上年同期上升 1.9 个百分点。2020 年，中国品牌乘用车共销售 774.9万辆，同比下降 8.1%，占乘用车销售总量的 38.4%，比上年同期下降 0.8 个百分点。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，市场将竞争；分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。 ◆ 商用车同比大幅增长，全年高景气度：12 月，商用车产销分别完成 50.9 万辆和45.6 万辆，同比分别增长 2.3%和 2.4%。受国三淘汰、治超治载以及基建投资拉动影响，商用车全年呈现高景气度。 2020 年，商用车产销分别完成 523.1 万辆和 513.3 万辆，首次超过 500 万辆，创历史新高，同比分别增长 20.0%和 18.7%。产量增幅比去年提高 18.1 个百分点，销量增速与上年相比呈现由负转正现象。分车型产销情况看，货车对商用车增长贡献最大，货车产销分别完成477.8万辆和468.5万辆，同比分别增长22.9%和 21.7%；客车产销分别完成 45.3 万辆和 44.8 万辆，同比分别下降 4.2%和5.6%。 根据第一商用车数据，2020 年 12 月重卡销量为 11 万辆，同比增长 19.3%，环比下降 18.9%。2020 年重卡累计销售 161.9 万辆，同比增长 37.9%，行业持续维持高景气度。基建工程发力支撑工程重卡销量增长，以及国家出台政策加速淘汰国三重卡，重卡行业高景气度有望在 2021 年维持。 ◆ 投资建议：由于新冠疫情的影响，汽车行业景气度自今年 3 月开始 V 型反转并持续至今；全年销量以 2531 万辆收官，好于市场预期。伴随国民经济