基金研究报告：后疫情时代，把握优质赛道布局机会

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 基金研究报告 后疫情时代，把握优质赛道布局机会 报告摘要： 我国医疗器械行业仍处于快速发展阶段。2019 年国内医疗器械市场规模达到 6235 亿元，同比增长 18%，2001-2019 年复合增长率为 20.5%，增速远超全球医疗器械市场，考虑到中国未来老龄化程度的加深和持续增长的医疗卫生费用，国内医疗器械行业仍将快速增长。 医疗设备前景广阔：2019 年国内医疗设备市场规模 2300 亿左右，同比增长约 16%。市场格局方面，国内企业由于起步较晚，长期维度来看国产替代空间巨大。海外疫情持续蔓延，对新冠肺炎诊疗相关的监护仪、呼吸机等设备需求激增。高值耗材以价换量：为了评估医疗器械高值耗材带量采购带来的价格冲击影响，我们统计了化学制药的带量采购带来的行业行情冲击，我们可以看到行业价格走势受到的冲击有限，指数跌幅在 15%以内，冲击持续期较短。低值耗材势头正盛：由于疫情的持续等因素，低值耗材需求旺盛，相关企业如同雨后春笋。医疗服务复苏可期：医疗服务一季度受疫情影响，出现显著而又短暂的下滑，但随着复工复产的推进，二季度各家医疗服务机构门诊量持续恢复，另一方面由于我国人口红利以及消费健康意识升级，长短期投资价值兼备。 估值点位绝佳，把握黄金坑投资机会：相较于第三季度，中证医药指数估值出现了明显回调，估值回落幅度为 15.78%，超过了其他申万一级行业。在行业基本面良好的情况下，目前医药行业具备很强的配置价值。中证医疗指数最重仓子行业医疗器械行业估值低于历史下四分位数，具有极高的性价比。医疗板块业绩亮眼：2020 年以来申万一级行业，医药生物涨跌幅排名第 5，累计涨幅 49.41%。而在申万医药的二级行业中，从 2020 年全年来看，医疗服务、医疗器械在六个子行业中涨跌幅居于前两位，医疗服务累计增长 92.8%，医疗器械累计增长 81.1%。中证医疗指数在这两个二级子行业上的权重和在 95%以上，具有极高集中度。量化模型锁定医疗板块：第三季度机构重仓股股票池中，医疗是机构第二重仓行业，受到机构青睐。此外，扩散指标行业轮动模型从 2020 年 3 月至12 月均对医疗行业持看多观点。 国泰中证医疗 ETF 基金代码 159828，将于 2021 年 1 月 12 日上市，发行规模 4.2 亿，拟任基金经理为梁杏女士。截止 2020 年 12 月 31 日，国泰基金旗下非货币 ETF 产品资金规模 861 亿元，排名全市场第二名，其中，股票型 ETF 资金规模 819 亿元，位居全市场第二名，在市场上具有显著的领先地位。 风险提示：宏观数据、政策变化风险，模型失效风险 [Table_Date] 发布时间：2021-01-13 [Table_Invest] 涨跌幅（%） 近 1 月 近 3 月 近 1 年 中证医疗 16.71% 12.08% 79.39% 沪深 300 5.06% 13.60% 25.51% 中证 500 0.73% 2.82% 18.65% [Table_Report] 相关报告 《死叉并未如期而至，牛市或延续》 2021-01-03 《FOF 研究系列之一：如何系统搭建基金经理的研究框架？》 2020-12-31 《机构持仓研究系列一 — 将重仓股精选进行到底》 2020-12-29 《扩散指标择时研究之三—行业轮动》 2020-12-28 《顺周期行情向上的空间测算》 2020-11-29 《沪深 300 估值进一步上涨的空间是多少？》 2020-11-23 《如何一键布局环保主题》 2020-11-20 [Table_Author] 证券分析师：肖承志 执业证书编号：S0550518090001 021 2036 3215 xiaocz@nesc.cn 研究助理：王家祺 执业证书编号：S0550119080051 021 2036 1264 wangjq@nesc.cn 0.811.21.41.61.82020/12020/42020/72020/10中证医疗沪深300中证500 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 23 [Table_PageTop] 基金研究报告 目 录 1. 医疗投资新机已现 .............................................................................................. 4 1.1. 创新助力，医疗器械前景可期 ............................................................................................... 4 1.2. 医疗器械子行业齐头并进 ....................................................................................................... 5 1.2.1. 医疗设备前景广阔 ....................................................................................................................................... 5 1.2.2. 高值耗材以价换量 ....................................................................................................................................... 5 1.2.3. 低值耗材势头正盛 ....................................................................................................................................... 8 1.2.4. 医疗服务复苏可期 ....................................................................................................................................... 9 1.3. 医疗板块投资正当时 ............................................................................................................. 12 1.3.1. 医疗板块业绩端保持强势......................