银行行业跟踪：新考核体系侧重质效结合，宏观环境向好提供向上弹力

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行行业跟踪：新考核体系侧重质效结合，宏观环境向好提供向上弹力 2021 年 01 月 11 日 看好/维持 银行 行业报告 行业观点： 上周银行板块表现一般，我们继续坚定看好银行股估值修复。主要逻辑有三： （1）宏观大环境趋于利好。近期中央经济工作会议强调未来宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，随后央行货币政策例会表示会巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。我们认为，相较 2020 年，政策层面更加有利于银行经营，有望缓释银行信用风险、流动性压力和资产利率下行压力。 （2）基本面拐点显现。相较 2020 年，货币政策趋于常态化带来 2021 年资产增速稳中略降；国内经济持续修复推升资金需求支撑银行资产端定价水平，息差有望企稳回升；在普惠小微延期还本付息等政策支持以及银行主动优化贷款结构之下，信用风险整体可控。考虑上市银行拨备计提较充足且监管对银行资本补充将更加重视，2021 年上市银行利润增速有望回升至 5%左右。 （3）当前静态、动态估值均处于历史底部，后续长期资金加持有望推升板块估值。综合来看，宏观环境向好将成为推升银行估值的主要逻辑，逐步得到市场验证。我们重点推荐零售银行以及具备区位优势的中小银行。 热点聚焦: 商业银行绩效评价办法：强调银行经营的质效结合，引导银行转型契合国家战略 新增“服务国家发展目标和实体经济”指标，引导银行有效响应国家宏观政策、服务实体经济。具体包括服务生态文明战略情况（6%）、服务战略性新兴产业情况（6%）、普惠型小微企业贷款“两增”完成情况（7%）、普惠型小微企业贷款“两控”完成情况（6%）。与中央经济工作会议提出的“加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持”相契合，主要目的是引导银行优化资产结构，有效响应国家宏观政策，更好地服务实体经济。 考核侧重点由规模向效益转变，更注重业务发展的质效结合。一方面，弱化了利润增长考核指标。将此前有关盈利能力的三项指标（成本收入比、资本利润率、资产利润率，合计权重 25%）精简为 ROE（权重 8%）。另一方面，新增分红上缴比例考核指标（权重 7%），分红率达到 30%为 7 分；低于 30%的按实际分红率占 30%的比例计算分数。旨在引导银行提升投入产出效率和股东回报率。 资产质量管控要求趋严，资本类考核要求降低。将此前的不良贷款率（权重 10%）拆分为不良贷款率（权重 5%）+不良贷款增速（权重 5%）。其中不良贷款增速是还原核销耗用拨备后的不良贷款增速，更能反映银行真实资产质量水平。新办法对资产质量要求相对更严，长期来看有助于引导银行提升风控水平。同时，新办法删除核心一级资本充足率（权重 10%）和一级资本充足率（权重 10%），仅保留资本充足率（权重由 10%下调至 5%）。综合来看，资本充足率类指标考核权重由 30%降至 5%，考核要求明显降低。 值得注意的是，办法对银行资本充足率的考核主要是从股东角度出发，引导银行释放信贷资源、提高收益，但银行资本充足率仍需满足银保监会和央行 MPA 的要求。随着全球系统重要性银行 TLAC 监管的临近和全国系统重要性银行资本监管框架的完善，商业银行资本要求将进一步提高。未来银行利润增速回归正常、通过利润留存内生补充资本的必要性大幅提升；政策也将继续支持银行加大资本补充。中央经济工作会议强调“多渠道补充银行资本金”，预计今年监管层将完善资本补充工具安排，加大对银行各类资本工具发行的支持力度。 板块表现：上周银行板块上涨 0.98%，跑输沪深 300 指数 4.47pct（沪深 300 指数上涨 5.45%）。上周板块成交金额 1371.77 亿元，占全部 A 股市场成交额的2.33%，处于中等水平。个股方面，涨幅前五为宁波银行（6.40%）、招商银行（6.03%）、平安银行（2.64%）、浦发银行（1.55%）、建设银行（0.96%）。上周北向资金合计净流入 177.2 亿元，银行板块流入 36 亿元，占 20.3%。个股北向资金增持前三位分别是招商银行（9.64 亿）、宁波银行（5.43 亿）、兴业银行（3.56亿）。 利率跟踪： 上周央行公开市场操作净回笼 5550 亿。资金面总体维持宽松，Shibor001\Shibor007 、 DR001\DR007 较 前 一 周 分 别 下 行 13BP\24BP 、24BP\77BP。1 个月、3 个月、6 个月期同业存单发行利率较前一周分别下降 4BP、24BP、52BP。 风险提示：经济失速下行带来资产质量严重恶化；政策预期外变动。 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 010-66554046 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 研究助理：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070044 · -18.7%31.3%81.3%1/133/135/137/139/1311/13银行 沪深300 P2 东兴证券行业报告 银行行业跟踪：新考核体系侧重质效结合，宏观环境向好提供向上弹力 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 行业观点 上周银行板块表现一般，我们继续坚定看好银行股估值修复。主要逻辑： （1）宏观大环境趋于利好。近期中央经济工作会议强调未来宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，随后央行货币政策例会表示会巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。我们认为，相较 2020 年，政策层面更加有利于银行经营，有望缓释银行信用风险、流动性压力和资产利率下行压力。 （2）基本面拐点显现。相较 2020 年，货币政策趋于常态化带来 2021 年资产增速稳中略降；国内经济持续修复推升资金需求支撑银行资产端定价水平，息差有望企稳回升；在普惠小微延期还本付息等政策支持以及银行主动优化贷款结构之下，信用风险整体可控。考虑上市银行拨备计提较充足且监管对银行资本补充将更加重视，2021 年上市银行利润增速有望回升至 5%左右。 （3）当前静态、动态估值均处于历史底部，后续长期资金加持有望推升板块估值。综合来看，宏观环境向好将成为推升银行估值的主要逻辑，逐步得到市场验证。我们重点推荐零售银行以及具备区位优势的中小银行。 2. 热点聚焦 商业银行绩效评价办法：强调银行经营的质效结合，引导银行转型契合国家战略 事件：1 月 4 日，财政部印发《商业银行绩效评价办法》，新办法以 2016 年《金融企业绩效评价办法》为基础，对商业银行的绩效评价办法做出完善和修订。新办法适用于国有独资及国有控股商业银行（含国有实际控制商业银行）、国有独资及国有控股金融企业实质性管理的商业银行。我们对主要变化内容解读如下： 点评： 新增“服务国家发展目标和实体经济”指标，引导银行有效响应国家宏观政策、服务实体经济。具体包括服务生态文明战