钢铁行业2021年1月投资策略：供需格局环比改善减弱，关注矿价走势和限产政策

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 投资策略月报|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业 2021 年 1 月投资策略 供需格局环比改善减弱，关注矿价走势和限产政策 [Table_Summary] 核心观点：  20 年 12 月份回顾：钢材供需环比改善，钢价上涨，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比分别大降、大升、大升，钢铁板块涨幅排名行业第 14。钢铁板块、沪深 300 累计各跌 0.61%、涨 5.06%。20 年 12 月 31 日钢铁行业 PE_TTM、PB_LF 各为 14.55、0.99 倍。  21 年 1 月份展望：（1）需求：建筑业用钢需求同比稳中改善、环比改善力度有所减弱。制造业用钢需求同比明显改善、环比改善力度减弱。整体钢材需求同比改善、环比改善力度边际减弱，建议关注疫情管控和稳增长政策进展。（2）供给：20 年年末置换产能集中投放，政策要求压缩粗钢产量，预计 21 年 1 月钢材供给同环比增速均承压，建议关注限产政策。（3）原材料：预计焦炭、铁矿石价格分别相对偏弱、偏强，建议关注海外疫情发展。综上所述，预计 21 年 1 月钢材市场供需格局环比改善力度减弱，钢价走势偏弱，钢材盈利偏弱，钢铁板块估值处历史低位。景气度较高的高温合金等特钢公司盈利更具弹性、估值有望提升。  展望 2021 年：预计钢材供需格局将改善，需求拉动叠加成本支撑将推动钢价均值上行，钢价走势或强于原料价格走势，钢材盈利有望改善。钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善有望带来估值修复。密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、ST 抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。  基本面分析：20 年 12 月份供需格局继续改善，预计 21 年 1 月环比改善减弱。（1）供给：估测 20 年 12 月份粗钢日均产量环比下降，预计粗钢供给 21 年 1 月环比增速承压。（2）需求：20 年 12 月份需求环比继续改善，预计 21 年 1 月需求环比改善力度减弱，同比增长。（3）库存：20 年 12 月份长材、板材库存环比分别明显下降、大幅下降，预计21 年 1 月份钢材库存上升。（4）成本：预计 21 年 1 月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏强、偏弱。（5）钢价：20 年 12 月份长材、板材价格分别明显上涨、大幅上涨，预计 21 年 1 月份钢价走势环比偏弱。（6）盈利：20 年 12 月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别大降、大升、大升，预计 21 年 1 月份钢材盈利有望改善。  风险提示。宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-01-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 020-66335140 lisha@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 钢铁行业周报（2020 年第 52周）:供需改善、矿价高位助钢价创 2012 年来新高 2020-12-27 钢铁行业周报（2020 年第 51周）:钢价走势强于矿价促钢材盈利改善，关注矿价走势 2020-12-20 钢铁行业周报（2020 年第 50周）:钢价、矿价均创近两年新高，关注矿价走势 2020-12-13 [Table_Contacts] -16%-8%1%9%17%26%01/2003/2005/2007/2009/2011/20钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|钢铁 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 宝钢股份 600019.SH CNY 5.95 2020/05/19 买入 7.49 0.42 0.52 14.17 11.44 5.60 5.08 18.10 17.10 华菱钢铁 000932.SZ CNY 4.78 2020/09/14 买入 8.00 1.00 1.08 4.78 4.43 2.26 2.11 18.00 16.40 南钢股份 600282.SH CNY 3.12 2020/09/11 买入 3.88 0.39 0.46 8.00 6.78 4.05 3.59 11.60 12.20 新钢股份 600782.SH CNY 4.59 2020/05/12 买入 6.10 0.76 0.86 6.04 5.34 4.01 3.69 10.00 10.00 方大特钢 600507.SH CNY 6.94 2020/09/22 买入 8.80 0.88 1.08 7.89 6.43 5.82 4.70 22.20 22.60 韶钢松山 000717.SZ CNY 4.27 2020/09/18 买入 5.28 0.73 0.84 5.85 5.08 2.97 2.79 18.10 17.10 三钢闽光 002110.SZ CNY 6.73 2020/05/07 买入 10.12 1.06 1.16 6.35 5.80 3.42 3.36 12.60 12.50 久立特材 002318.SZ CNY 10.9 2020/08/28 买入 10.58 0.62 0.66 17.58 16.52 12.04 11.54 13.50 12.70 常宝股份 002478.SZ CNY 4.39 2020/09/11 买入 8.20 0.48 0.61 9.15 7.20 5.35 4.45 9.40 11.00 永兴材料 002756.SZ CNY 54.22 2020/09/08 买入 21.62 1.09 1.26 49.74 43.03 56.64 49.75 10.00 9.80 马钢股份 600808.SH CNY 2.66 2020/04/23 买入 3.44 0.14 0.21 19.00 12.67 6.07 4.26 3.70 5.00 鞍钢股份 000898.SZ CNY 3.04 2020/04/10 买入 3.71 0.17 0.20 17.88 15.20 4.23 4.18 3