医药生物行业月报：不论大小，论质地，看好优质公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2018 年 05 月 01 日 医药生物 不论大小，论质地，看好优质公司 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 联系人：祝嘉琦 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 280 行业总市值(百万元) 4114451.76 行业流通市值(百万元) 1770179.48 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰医药江琦】 景气回升，增长加速-A 股医药上市公司 2017 年报、2018 一季报数据统计_(江琦、池陈森）20180430>>2018.04.30 <<复星医药（600196）——收入、现金流快速增长，全年业绩有望逐季向上-买入-（中泰证券_江琦、张天翼）20180429>>2018.04.29 <<经营稳健，各业务线发展趋势良好>>2018.04.29 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 恒瑞医药 83.48 1.14 1.41 1.86 2.39 73.23 59.21 44.88 34.93 1.96 买入 复星医药 38.46 1.25 1.53 1.81 2.12 30.77 25.14 21.25 18.14 1.42 买入 华东医药 68.50 1.83 2.30 2.89 3.62 37.43 29.78 23.70 18.92 1.17 买入 智飞生物 40.62 0.27 0.74 1.17 1.64 150.44 54.89 34.72 24.77 1.12 买入 乐普医疗 36.90 0.50 0.71 0.95 1.24 73.80 51.97 38.84 29.76 1.62 买入 华海药业 34.88 0.61 0.78 1.05 1.36 57.18 44.72 33.22 25.65 1.40 买入 健友股份 30.07 0.57 0.88 1.20 1.46 52.75 34.17 25.06 20.60 1.19 买入 通化东宝 28.80 0.49 0.64 0.83 1.08 58.78 45.00 34.70 26.67 1.50 买入 备注：数据截止 2018.4.27 [Table_Summary] 投资要点  行业数据继续回暖，龙头企业强者恒强。国家统计局数据显示，2018 年1-3 月医药制造业累计主营收入 6252 亿元，同比增长 16.1%，增速较 2017年同期增加 3.0pp；累计利润 774 亿元，同比增长 22.5%，增速较 2017年同期增加 4.3pp，呈明显持续加速趋势。在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和、各项有力改革政策持续落地的情况下，医药行业有望持续向好。 A 股医药上市公司收入、利润增速趋势和统计局数据一致。我们统计了医药板块上市公司 2017 年年报业绩和 2018 年一季报业绩，剔除不可比因素。2017 年全年、2018 年 Q1，医药上市公司的收入增速、利润总额呈加速趋势。医药上市公司 2017 年、2018 年 Q1 营业收入同比分别增长 16.79%、22.63%。利润总额分别增长 30.62%、28.55%。医药上市公司的业绩增速显著好于行业增速，医药上市公司以行业龙头居多，这也印证了我们关于行业将逐步分化，龙头公司强者恒强的判断。我们认为医药行业收入和盈利能力的回暖由于新标陆续执行以后新品的放量，流感带来部分行业增量。低开转高开只影响收入增速，不影响利润增速。对医药行业全年和未来几年的收入、利润增速我们维持乐观判断，这一轮政策变量是最大影响，对医药行业长期发展都有正面影响。 行业策略上，医药行业不论大小，论质地，看好优质公司，各子行业龙头公司。去年医药行业也有风格，大企业普遍表现好于小企业。今年我们会看到创新药公司持续进展，大企业如恒瑞医药、复星医药、华东医药等主业保持稳健快速增长；医疗服务龙头公司爱尔眼科、美年健康保持快速增长；疫苗行业康泰生物、智飞生物、长生生物增速高基数上的快速增长；药店板块整体业绩较好；CRO 行业泰格医药、昭衍新药、药明生物等业绩都很亮眼；医疗器械质地优的如安图生物、开立医疗、乐普医疗、基蛋生物以及沉寂几年的 IVD 企业等业绩均较好。今年的医药行业呈现出全面开花，子行业亮点很多的局面，从行业策略上，我们认为不用管风格，不论大小，论质地。4、5 月医药行业政策频出，政策更加指向正确的方向，医药行业的持续快速发展值得期待！ -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2016-04-132017-04-13沪深300医药生物 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 从医药行业整体发展趋势来看：创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。行业发展趋势明确，一、创新药和研发，恒瑞医药、复星医药、泰格医药等；二、质量优提升竞争力，包括华海药业、健友股份、普利制药；三、医疗服务消费升级趋势，爱尔眼科、美年健康；四、疫苗公司智飞生物、康泰生物、长生生物、华兰生物；五、其他优质公司包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物、开立医疗等。  中泰医药重点推荐 4 月平均涨 1.13%，跑赢医药行业 1.02%，智飞生物、安图生物表现亮眼。其中恒瑞医药-4.06%、复星医药-13.55%、智飞生物19.54%、天士力-2.17%、华海药业 6.37%、中国医药-13.93%、安图生物19.71%、瑞康医药-2.89%。  5 月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、华东医药、智飞生物、乐普医疗、华海药业、健友股份、通化东宝。  行业热点聚焦：（1）国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》。（2）四部发文明确抗癌药品增值税减按 3%征收。（3）国务院常务会议提出进口抗癌药实施零关税。（4）国务院常务会议提出加快发展“互联网+医疗健康”。（5）九价 HPV 疫苗有条件获批上市。（6）CFDA 发布第三批通过仿制药一致性评价品种名单。（7）CDE 发布第 28批拟纳入优先审评程序药品注册申请名单。（8）美国发布对中国进口产品的建议征税清单  市场动态：对 2018 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率 6.1%，同期沪深 300 绝对收益率-6.8%，医药板块跑赢沪深 300 约12.9%。本月医药生物行业上涨 0.1%