电气设备行业：高功率组件招标频出，硅片电池片价格坚挺

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电气设备 [Table_Date] 发布时间：2020-12-28 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 17% 33% 95% 相对收益 15% 23% 69% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 213 总市值（亿） 22113 流通市值（亿） 15428 市盈率（倍） 56.70 市净率（倍） 3.52 成分股总营收（亿） 3407 成分股总净利润（亿） 272 成分股资产负债率（%） 187.01 [Table_Report] 相关报告 《玻璃供给有望释放，硅料仍将供不应求》 --20201222 《再上台阶，新能源驶入发展快车道》 --20201213 《硅料涨价提速，龙头业绩修复》 --20200723 [Table_Author] 证券分析师：笪佳敏 执业证书编号：S0550516050002 (021)20361230 djm@nesc.cn 研究助理：王哲宇 执业证书编号：S0550119100015 (021)20361258 wangzhey@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 高功率组件招标频出，硅片电池片价格坚挺 报告摘要： [Table_Summary] 高功率组件招标频出，大尺寸超预期发展。今年以来，下游组件招标中，500W 以上高功率组件频出，其对应的是 182 及 210 大尺寸产品。我们认为，降本提效是光伏永恒的主题，从硅料到组件各环节，行业降本方案频出，从目前技术进展来看，大尺寸化是已有技术中能够迅速落地并且已得到产业链共识的方向。目前，无论是下游对大尺寸产品的招标还是组件企业的积极推广，均彰显大尺寸产品蓄势待发。此外，行业对于具体尺寸虽有分歧却同指大尺寸发展方向，全产业链相互配合下，大尺寸相关配套及关键环节均已打通，已具备向下游推广的基础。我们判断，2021 年大尺寸产业链相关环节将加速发展，到 2023 年 182 及 210 大尺寸产品将占据几乎全部市场份额。 1-11 月新增光伏装机 25.9GW。1-11 月份，我国新增光伏装机 25.9 GW，较去年同期增加 7.95GW，同比增长 44.29%，其中当月新增 4.02GW。2019 年虽然受疫情冲击，但光伏新增装机量快速增长，预计 2020 年全年光伏装机量在 35-38GW 左右。展望 2021 年，国家频繁释放发展光伏积极信号，预计风光装机合计将达 120GW，行业加速向上。 硅料价格继续回升，硅片电池片价格坚挺。多晶硅市场价格继续小幅回升。对于硅料环节，我们维持之前对明年供需紧张判断，预计均价能维持在 8 万元/吨以上。此外，隆基官网更新 2021 年 1 月硅片报价情况，与上月价格相比没有变动。通威公布 2021 年 1 月电池片报价情况，多晶电池与上月同比保持不变；单晶 PERC 电池单/双面 158.75 报 0.91 元/W，同比上月上涨 0.03 元；单双面 166 电池以及 210 电池价格不变。虽然单晶硅片产能逐步释放，但现阶段实际产出不达预期，供需依然紧张。从隆基及通威 1 月硅片及电池片报价来看，依然坚挺。叠加明年光伏装机高增长预期，下游需求旺盛，行业价格具备较强支撑。 投资建议：光伏平价渐近，持续看好能源革命浪潮下光伏产业的发展机遇，更高的目标指引将助力行业加速发展。建议投资者积极把握光伏产业链投资机遇，重点推荐一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技，重点布局大尺寸及新技术方向的通威股份、东方日升以及逆变器细分领域龙头阳光电源。 风险提示：行业需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 隆基股份 93.45 1.40 2.24 3.01 66.75 41.72 31.05 买入 通威股份 40.58 0.61 1.07 1.22 66.52 37.93 33.26 买入 晶澳科技 46.80 0.93 1.19 1.96 50.32 39.33 23.88 买入 东方日升 30.02 1.08 0.88 1.17 27.80 34.11 25.66 买入 阳光电源 74.70 0.61 1.24 1.74 122.46 60.24 42.93 买入 -20%0%20%40%60%80%100%2019/122020/32020/62020/9电气设备沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 电气设备/行业动态 目 录 1. 周专题：招标采购频出，大尺寸发展预计超预期 .......................................... 4 1.1. 下游高功率组件招标频出，大尺寸需求逐步释放 ............................................................... 4 1.2. 降本增效是推动光伏发展的核心驱动力 ............................................................................... 4 1.2.1. 光伏平价上网，有赖于光伏成本降低 ........................................................................................................ 4 1.2.2. 多项技术并进，大尺寸发展确定性最强 .................................................................................................... 5 1.3. 下游需求逐步释放，行业参与者积极推动 ........................................................................... 6 1.3.1. 具体尺寸求同存异，大尺寸指向明确 ........................................................................................................ 6 1.3.2. 下游释放积极信号，大尺寸产品蓄势待发 ...............................................................................