工具型产品研究系列之五十七：南方有色金属ETF，兼具顺周期与避险属性的稀缺品种

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 于明明 yumingming@xyzq.com.cn S0190514100003 钟晓天 zhongxiaotian@xyzq.com.cn S0190518060003 报告关键点 中 证 申 万 有 色 金 属 指 数（000819.SH）发布于 2012 年 5月 9 日，挑选日均总市值前 50的有色金属行业公司股票组成样本股，覆盖新能源材料、工业金属与黄金龙头，与宽基指数相比弹性更强，与其他周期品种相比，业绩更加优异、回撤更小，当前 PE 处于历史中位数附近，成长性较强。 南 方 中 证 申 万 有 色 金 属ETF(512400.OF)跟踪中证申万有色金属指数，是当前市场上跟踪有色金属指数的唯一产品。基金同时设置场外联接基金 A 份额 （ 004432.OF ） 、 C 份 额（ 004433.OF ） 、 E份 额（010990.OF）。 ＃relatedReport＃ 相关报告 《工具型产品研究系列之一：国泰中证通信 ETF：风起 5G，顺势而动》 《工具型产品研究系列之二：华夏创蓝筹、创成长 ETF：择机而动，掘金创业板》 《工具型产品研究系列之三：华商电子行业量化基金：量化增强，布局 5G》 《工具型产品研究系列之四：华宝科技龙头 ETF：乘科技东风，伴创新成长》 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 当前市场下有色板块投资价值凸显：工业金属当前处于历史性的低库存，明年国内外需求端有望修复；新能源相关金属受电动汽车普及化驱动，原料需求迎来爆发；贵金属长期确定性较强，核心在于未来实际利率的确定性下移和全球央行增配将持续增大黄金资产的两大核心逻辑。 ⚫ 中证申万有色金属指数（000819.SH）发布于 2012 年 5 月 9 日，挑选日均总市值前 50 的有色金属行业公司股票组成样本股，覆盖新能源材料、工业金属与黄金龙头，与宽基指数相比弹性更强，与其他周期品种相比，业绩更加优异、回撤更小，当前 PE 处于历史中位数附近，成长性较强。 ✓ 长期来看，指数弹性强，当市场表现较好时具有较高的战胜市场的概率。短期来看，指数表现优异，近 3 月、近 6 月、今年以来收益均跑赢沪深 300、中证 500 与 Wind 全 A。 ✓ 与钢铁、煤炭指数相比，收益更优、回撤更小、风险调整收益更高。 ✓ 主要覆盖中盘股票：成分股加权平均自由流通市值 393.53 亿。 ✓ 指数交投较为活跃，2020 年以来成交额维持较高位置：本年 4 个季度的日均成交额均维持较高位置，为 269 亿、172 亿、297 亿、282 亿。 ✓ PE 处于历史中位数附近，成长性较强，近两个季度营业收入同比增长率均大幅高于主流宽基指数。 ✓ 成分股中黄金、工业金属、新能源金属、稀土永磁概念集中，亮点频现，多重概念可轮换把握风口，带动有色板块上行。 ⚫ 南方中证申万有色金属 ETF(512400.OF)跟踪中证申万有色金属指数，是当前市场上跟踪有色金属指数的唯一产品。基金同时设置场外联接基金 A份额（004432.OF）、C 份额（004433.OF）、E 份额（010990.OF）。 ✓ 产品表现优异、精准跟踪指数，在控制跟踪误差的基础上，通过打新、可转债等累计实现正偏 10.28%。 ✓ 2020 年产品规模快速增长，截至 2020 年 12 月 25 日最新份额为 40.15亿份、规模为 41.08 亿元，较年初的增幅分别为 551.75%和 817.23%。 ✓ 流动性较强，2020Q4 日均换手率为 6.76%、日均成交额为 2.54 亿元，日均成交额同比增速 1956%。 ⚫ 南方基金深耕指数型产品，形成了以 500ETF 为龙头，涵盖全市值、多行业、多主题、跨境、Smart Beta 等工具型产品的全方位布局。截止到 3 季度末，指数产品业务规模达 611.62 亿元（剔除 ETF 联接基金），在基金公司中排名第4。基金经理崔蕾，当前在管基金总规模 79.94 亿元。 风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。 ＃title＃ 工具型产品研究系列之五十七： 南方有色金属 ETF：兼具顺周期与避险属性的稀缺品种 ＃createTime1＃ 2020 年 12 月 31 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、当前市场下有色板块投资价值凸显 .................................................................. - 4 - 1.1、工业金属：当前处于历史性的低库存，明年需求端有望修复 ................ - 4 - 1.2、新能源：电动汽车普及化，原料需求迎来爆发 ........................................ - 7 - 1.3、贵金属：长期确定性强，通胀预期是决定价格趋势的核心变量 ............ - 9 - 1.3.1、实际利率框架下：通胀预期提升是实际利率下行的核心变量 . - 9 - 1.3.2、央行购金视角下：央行无法“印刷”黄金 ................................... - 11 - 2、中证申万有色金属指数（000819.SH） .......................................................... - 13 - 2.1、指数基本信息 ............................................................................................. - 14 - 2.2、与宽基指数相比弹性更强，近期表现突出.............................................. - 15 - 2.3、与其他顺周期品种相比，业绩更加优异、回撤更小 .............................. - 16 - 2.4、市值分布：以中盘股票为主 ..................................................................... - 17 - 2.5、指数流动性：交投活跃 ............................................................................. - 18 - 2.6、PE 处于历史中位数附近，成长性较强 .................................................... - 18 - 2.7、指数成分股：覆盖新能源材料、工业金属与黄金龙头 .......................... - 19 - 3、南方中证申万有色金属