30大周期行业：全球龙头估值比较

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020 年 12 月 24 日 投资策略 30 大周期行业：全球龙头估值比较 引言：本系列报告对比 50 大细分行业全球龙头与 A 股龙头的估值，并继续采用PE-G 和 PB-ROE 两种方法，基于盈利对 A 股龙头估值进行综合判断。本篇为系列报告第二篇-周期篇，共包含六个大类行业、30 大细分行业。 一、能源 煤炭：PE 合理，业绩增速中等偏高；PB 合理，ROE 适中。石油天然气：PE 偏低，业绩增速适中；PB 显著偏低，ROE 中等。能源设备与服务：PE 偏低，业绩增速适中；PB 中等偏低、ROE 偏高。 二、原材料 钢铁：PE 中等偏低，业绩增速占优；PB 偏低，ROE 适中。金属与采矿：PE 中等偏高，业绩增速更优；PB 合理，ROE 偏低。建筑材料：PE 部分显著偏低，部分显著偏高；PB 合理，ROE 偏高。化学制品：PE 偏低，业绩增速中等；PB 适中，ROE略偏高。纸类及包装：PE 合理，业绩增速适中；PB 合理、ROE 适中。 三、工业 电气设备：PE 适中，业绩增速合理；PB 合理，ROE 适中。工业机械：PE 显著偏高，业绩增速占优；PB 偏高，ROE 适中。建筑机械与重卡：PE 偏低，业绩增速占优；PB 合理，ROE 偏高。建筑产品：PE 略偏低，业绩增速偏高；PB 合理，ROE中等偏高。建筑与工程：PE 显著偏低，业绩增速适中；PB 偏低，ROE 适中。航空航天与国防：PE 显著偏高，业绩增速略偏高；PB 偏高，ROE 适中。环保设备：PE略偏低，业绩增速合理；PB 合理，ROE 适中。办公用品：PE 显著偏高，业绩增速适中；PB 显著偏高，ROE 也偏高。物流快递：PE 合理，业绩增速中等；PB 合理，ROE 适中。航空：疫情冲击 PE 无意义，业绩增速略优；PB 偏低，ROE 更高。海运：PE 偏高，业绩增速中等；PB 合理，ROE 偏高。公路与铁路：PE 显著偏低，业绩增速也较低；PB 偏低，ROE 偏低。机场：PE 显著偏高，业绩增速适中；PB 合理、ROE 适中。海港：PE 偏低，业绩增速偏高；PB 偏低，ROE 适中。 四、房地产 房地产：PE 显著偏低，业绩增速中等；PB 偏低，ROE 略偏高。 五、金融 银行：PE 显著偏低，业绩增速适中；PB 偏低，ROE 偏高。资本市场：PE 适中，业绩增速偏高；PB 合理、ROE 适中。保险：PE 偏低，业绩增速适中；PB 适中，ROE 略偏高 六、公用事业 电力：PE 略偏低，业绩增速中等；PB 合理、ROE 适中。水务：PE 偏低，业绩增速偏高；PB 略偏低，ROE 中等。燃气：PE 合理，业绩增速适中；PB 合理，ROE适中。 七、总结 1、各行业估值总结：1）PE-G 和 PB-ROE 下均估值具有优势的行业有：能源设备与服务、钢铁、建筑材料、海港、建筑与工程、建筑机械与重卡、房地产、银行、保险、电力；2）PE-G 或 PB-ROE 其中之一估值具备优势的行业有：煤炭、石油天然气、金属与采矿、化学制品、航空、海运、环保设备、建筑产品、资本市场、水务；3）PE-G 和 PB-ROE 下估值均合理的行业有：纸类及包装、物流快递、公路与铁路、电气设备、燃气；4）PE-G 或 PB-ROE 下偏贵的行业有：机场、办公用品、工业机械、航空航天与国防。2、与海外龙头相比，当前 A 股大部分周期行业 PE 估值多为偏低或合理、业绩增速中等或更优，PE-G 框架下多处于合理甚至更有优势。3、与海外龙头相比，当前 A 股大部分周期行业 PB 估值多为合理或偏低、ROE 中等或更优，PB-ROE 框架下多处于合理甚至更有优势。 风险提示：1、全球部分行业发展阶段不同导致估值不可比；2、疫情冲击导致部分个股业绩大幅波动导致 PE 不可比。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 研究助理 程鲁尧 邮箱：chengluyao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：基金发行小幅增加，融资余额回升——市场情绪周监控第 80 期》2020-12-23 2、《投资策略：北上资金连续七周加仓——陆股通周监控第 77 期》2020-12-22 3、《投资策略：市场为何大涨？后续如何演绎？》2020-12-21 4、《投资策略：各期 Shibor 利率趋势性回落—资金价格周监控第 81 期》2020-12-21 5、《年度策略：从宏观到微观，依然机构牛——2021年 A 股市场展望》2020-12-20 2020 年 12 月 24 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、能源 ......................................................................................................................................................... 5 1.1 煤炭 ................................................................................................................................................... 5 1.2 石油天然气 ......................................................................................................................................... 6 1.3 能源设备与服务 ................................................................................................................................... 6 二、原材料 ...................................................................................................................................................... 7 2.1 钢铁 ................................................................................................................................................... 7 2.2 金属与采矿 .....................................