电子行业策略报告：终端高景气度下的核心供应链机遇

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●电子 2020 年 12 月 14 日 [table_main] 公司深度报告模板 新时代、新格局 电子投资新机遇 电子行业 推荐 上调评级 核心观点：  5G 开启电子行业新时代，政策引导行业新格局 我们认为，5G 将引领新一轮的科技周期，我国有望在下一个 20 年进入电子强国之列，预计到 2035 年电子信息制造业营收增速将达到 2020 年的 3.1 倍左右，利润总额有望增长 606%，电子企业盈利能力、盈利质量将大幅提升，电子行业仍将处于快速成长期。  消费电子：5G 换机潮加速，苹果强周期启动 手机：全球 5G 手机加速渗透，预计到 2023 年渗透率将超过 51%，我们持续看好新一代iPhone 的出货量，建议关注领益智造、蓝思科技等。手表：智能手表性能提升开启加速渗透模式，建议关注环旭电子等。耳机：TWS 耳机出货量有望维持高增长，建议关注歌尔股份、立讯精密等。  半导体：需求爆发式增长，国产替代空间广阔 5G 时代终端设备数量、数据规模的爆发增长，将大幅增加对底层半导体的需求，为其持续增长注入新动能。我国半导体行业受益于需求复苏和国产替代将保持较快增长。设备方面建议关注北方华创等；设计领域关注澜起科技、韦尔股份、兆易创新等；功率半导体关注闻泰科技、华润微等。  面板：LCD 迎来中国时代，OLED 渗透率快速提升 LCD 供需格局改善，预计未来 3-5 年中国大陆的市场份额将达到 70%以上，建议关注京东方 A、TCL 科技、三利谱等。手机 OLED 渗透率快速提升，预计在 2021 年中国大陆的市场份额将超过 40%，建议关注维信诺等。  新兴技术促进 LED、安防、PCB 等传统行业升级 LED：2021 年Mini-LED 背光技术商用加速，行业拐点将至，建议关注三安光电、利亚德等。机器视觉：我国制造业智能化升级是必然趋势，机器视觉作为核心技术将迎来重大突破，建议关注海康威视、天准科技等。PCB： FPC 及 HDI 快速发展，建议关注鹏鼎控股、东山精密、生益科技等。  投资建议： 我们认为，5G 新周期及汽车自动化将为行业带来爆发性的需求增长，行业进入新一轮景气上行期；海外疫情影响下，供给侧加速向中国转移；高质量发展战略将促进企业盈利质量的提升。我们预计，2021 年电子行业的盈利端增速将加速上升，估值端亦具备一定的提升空间，行业整体评级由中性上调至推荐。  重点公司盈利预测与估值水平情况（截至 2020 年 12 月 11 日） 股票代码 股票名称 股价 EPS PE/PB 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 002938.SZ 鹏鼎控股 51.96 1.39 1.94 2.43 37.38 26.78 002241.SZ 歌尔股份 37.80 0.86 1.23 1.58 43.95 30.73 688008.SH 闻泰科技 108.50 2.72 3.76 4.66 39.89 28.86 000100.SZ 澜起科技 93.66 1.00 1.40 1.82 93.66 66.90 000725.SZ 京东方 A 5.08 0.10 0.18 0.24 1.92 1.77 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 注：京东方 A 估值数据采用 PB  风险提示：5G 终端产品需求不及预期，汽车电动化渗透率不及预期，中美贸易摩擦加剧，政策支持力度不及预期的风险。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515010001 特此鸣谢：张斯莹、王恺 行业数据 2020-12-11 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《5G 将引领产业进一步升级，寻找中国电子信息产业龙头》 2019-01-31 《整芯助魂工程彰显集成电路地位，多要素共振国产替代加速推进》 2019-03-11 《科创奏响资本市场改革强音，积极拥抱中国科技核心资产》 2019-07-20 《国产存储突破，进口替代可期》 2019-12-25 《新冠将给电子行业复苏带来冲击，关注受影响较小的新基建相关标的》 2020-04-15 《后疫情时代的危与机，中国电子产业亟待升级》 2020-06-23 《苹果、面板为中军，第三代半导体为先锋》 2020-09-23 行业深度研究报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、新时代、新格局下的电子信息产业 .................................................................................................................................... 1 （一）2035：迈入创新型国家、电子信息强国之列 ................................................................................................................ 3 （二）2025：迈入制造强国，补短板夯实基础 ........................................................................................................................ 5 （三）2021：拥抱 5G 新时代，打开电子新格局 ..................................................................................................................... 6 二、 消费电子：5G 带来新变化，苹果强周期启动 ................................................................................................................ 9 （一）手机：5G 换机潮加速，看好新 iPhone 市场前景 ......................................................................................................... 9