家电行业月报：白电出口维持双位数增长，景气度有望延续

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 家电 报告原因：定期报告 行业月报 维持评级 白电出口维持双位数增长，景气度有望延续 看好 2020 年 12 月 8 日 行业研究/定期报告 家电行业近一年市场表现 行业动态  空调：10 月，空调产销分别为 938 万台和 867.7 万台，同比变化分别为 12.7%和 12.4%。从销售分布来看，空调出口 338 万台，内销 530 万台，同比分别变动+27.4%和+4.5%。企业库存 1692 万台。随行业格局调整及空调新能效实施，节能产品销售占比提升，其中线下变频挂机、变频柜机产品零售额占比分别为 58.3%、39.4%。  洗衣机：10 月，洗衣机产销分别为 693.7 万台和 679.6 万台，同比分别变化+16.8%和+13.1%。从销售分布来看，洗衣机出口 221.2 万台，同比+22.8%；内销 458.4 万台，同比+9%。滚筒洗衣机方面，10 月产量333 万台，同比+19.8%，销量 321.7 万台，同比+22%；内销 205 万台，出口 116.5 万台，滚筒销售占比总销量 47.3%。行业均价继续受洗烘一体机增长拉动。  冰箱：10 月，冰箱产销分别为 788 万台和 767.46 万台，同比分别变动为 24.3%和 19.6%。从销售分布来看，冰箱出口 373 万台，同比+36.7%；内销 394.5 万台，同比+7%。出口方面，受益于疫情下消费者对于食品储存的需求，海外供货能力受阻，部分订单转移至国内，国内厂商明显受益。十字产品和对开门是拉动高端市场份额提升的主要推手，行业结构升级将持续。  彩电：10 月，彩电产销分别为 1385 万台和 1362 万台，分别同比变动+1.1%和+0.6%。出口 877 台，同比变动+6%；内销 485 万台，同比变动-8%。目前上游面板成本增长，导致品牌上调终端零售价，带动整体市场均价上调，传导至终端。从出货端来看，主流尺寸基本超越去年同期，以 55 寸涨幅为最，75 寸价格相对稳定，因此大尺寸获得一定份额。 投资建议  从中短期看，海外需求依然高涨，内销环比复苏，市场降幅明显收窄，行业景气度不断回升。1）国内市场，随着双 12 和双旦的到来，线上渠道景气度大概率会持续，现下市场虽未由负转正，但大部分品类线下价格稳中有增，产品高端化得以延续。原材料价格的持续上涨令中小家电企业承压，头部企业的业绩和市场份额将逆势提升，看好白电 分析师： 石晋 CFA 执业登记编码：S0760514050003 E-mail：shijin@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -50%0%50%家用电器(申万) 上证指数 沪深300 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 龙头企业表现。2）海外市场，受海外新冠疫情反复，居民居家办公时间延长导致对家电产品的新增以及更新需求增加，但海外家电供给能力受损，产品订单向国内转移，利好拥有代工业务和海外业务布局良好的企业。建议关注：美的集团、海尔智家、小熊电器、兆驰股份。 风险提示 1）海外疫情反复； 2）产品升级缓慢； 3）消费需求不振 4）地产调控政策风险 oPmPtNzQqRoOtMtQqPqMnM7N8Q9PmOoOsQnNfQpOsQeRqRoO8OsQmOMYpMoPvPnPxP 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目 录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 1.1 行业整体表现 ............................................................................................................................................................. 5 1.2 细分行业市场表现 ..................................................................................................................................................... 5 1.3 资金流向表现 ............................................................................................................................................................. 6 1.4 个股表现 ..................................................................................................................................................................... 6 2. 产销数据 .......................................................................................................................................................................... 7 2.1 空调 ..................................................................................................................................................................