新材料行业专题系列报告（六）：PTFE，向5G和新能源等高端应用领域突围

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 醋酸上涨突破 4000 元/吨，二氯甲烷继续上攻 最新景气指数 28.98，上周景气指数 35.23，上周（1123-1127），基础化工指数（中信）涨 0.77%，上证涨 1.06%。 油价回升，周五布油收盘价 49.25 美元/桶，环比上周涨 1.07 美元/桶；美国原油钻机数量回升，当周原油钻机数 246 部，环比增5 口，前值减 10 口。 本周大盘继续上冲，化工板块中：可降解塑料概念火爆，涨价题材中醋酸板块表现亮眼，周五周期龙头经历前期回调后再度回涨。 本周大事记：美国奥升德宣布不可抗力、OPEC 及其盟国宣布从 2021 年 1 月开始减产由 770 万桶/日调整为 720 万桶/日、11 月 30 日，商务部发布《商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法（试行）》、醋酸价格上涨到 4000 元/吨以上。 本周业绩预告：利尔化学 2020 年业绩预增 80-100%，基本符合预期。 标的方面：我们认为 2021 年仍将是供需周期带动景气复苏之年，更长期角度而言龙头的集中度提高大势所趋，持续推荐具备阿尔法的共识性龙头-万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、扬农化工、华峰氨纶、玲珑轮胎等；以及具备较深护城河及弹性标的鲁西化工、宝丰能源、利尔化学、三友化工、桐昆股份、合盛硅业等。 近期涨价题材重点关注：醋酸（江苏索普）、PVC（中泰化学、新疆天业）、促进剂（阳谷华泰）等。 精细化工领域，部分子行业已形成寡头垄断格局，如味精、维生素、甜味剂等，标的新和成、金禾实业、梅花生物建议长期布局。 新材料标的虽然近期有所震荡，但是长期高增长趋势未改（半导体+OLED）：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材成长确定性高；半导体领域，重点推荐华特气体、雅克科技、沪硅产业、安集科技、昊华科技、彤程新材等；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 醋酸：最新价格（华东）4150 元/吨，周涨幅 20.29%。本周各家库存仍旧低位，12 月出口情况仍旧相当乐观，对市场利好支撑明显，加之华东、山东地区部分厂家临时停车和降负，醋酸现货紧缺，市场价格大幅上探。 BDO：最新价格（三维散水）13000 元/吨，周涨幅 16.59%，各工厂库存偏低位，但随着部分重启装置陆续出产品，供应端利好略减弱，利空业者心态。下游采购意向不强，维持合约拿货为主，部分刚需小单现货补仓。 腈纶短纤: 最新价格（华东）15200 元/吨，周涨幅 16.03%，受原料价格大涨带动，腈纶行业成本压力剧增，主力厂商采取降负的同时大幅提高价格以弥补亏损。目前腈纶行业开工率仅至 5 成偏下。 维持 强于大市 郑勇 郑勇zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 SAC 执证编号：S1440518100005 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn zhen010-SAC 发布日期： 2020 年 12 月 07 日 市场表现 相关研究报告 2020.11.29 【中信建投化工】:化工周报：周期景气仍在延续，原油、有机硅、钛白粉、醋酸继续冲高 2020.11.22 【中信建投化工】化工周报：补库存周期+需求旺季，产品价格普涨，顺周期继续高仓位配置 -8%12%32%52%2019/11/152019/12/152020/1/152020/2/152020/3/152020/4/152020/5/152020/6/152020/7/152020/8/152020/9/152020/10/15化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投 周内主要化工产品涨跌 11 月 30 日至 12 月 4 日，国内涨幅排名前 3 的主要产品是：醋酸、BDO、腈纶短纤。 周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：丙酮、轻质纯碱、PO。 醋酸：最新价格（华东）4150 元/吨，周涨幅 20.29%。本周各家库存仍旧低位，12 月出口情况仍旧相当乐观，对市场利好支撑明显，加之华东、山东地区部分厂家临时停车和降负，醋酸现货紧缺，市场价格大幅上探。BDO：最新价格（三维散水）13000 元/吨，周涨幅 16.59%，各工厂库存偏低位，但随着部分重启装置陆续出产品，供应端利好略减弱，利空业者心态。下游采购意向不强，维持合约拿货为主，部分刚需小单现货补仓。腈纶短纤: 最新价格（华东）15200 元/吨，周涨幅 16.03%，受原料价格大涨带动，腈纶行业成本压力剧增，主力 rMrNoMuMyQ6MbP6MmOrRnPnNeRoPtReRnNtM6MoPpRwMmOtQNZnRuM 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 厂商采取降负的同时大幅提高价格以弥补亏损。目前腈纶行业开工率仅至 5 成偏下。 丙酮：最新价格 8400 元/吨，周跌幅 10.16%；港口库存高位，场内交投气氛表现平淡，持货商虽有挺涨情绪，但下游企业入市询盘者有限，刚需为主，补货跟进缓慢，供方心态承压，低价让利出货，报盘重心下滑，市场交投气氛受阻，实单成交有限，市场重心震荡下挫。轻质纯碱：最新价格（华东）12150 元/吨，周跌幅 5.81%。周内南方碱业及冷水江等个别企业装置降低负荷生产对全局供应影响有限，但对区域内供量稍有缓解；基于全行业开工水平相对稳定，出货率不佳影响，行业整体库存仍呈上行走势，其中华东、西南以及西北等区域供应矛盾较为突出，而华中主供区域近期通过灵活签单模式，进一步控制了过剩矛盾增压表现。环氧丙烷：最新价格（华东）17000 元/吨，周跌幅 8.60%，11 月底部分进口货源陆续到港待消化，而下游企业压价情绪不减，整体避险观望情绪较为浓厚，因而对原料环丙采购积极性不足，环丙库存承压下，对外报盘延续宽幅下滑；不过随着价格低至 16000 元/吨附近，下游聚醚工厂新单集中放量，因而对原料环丙采购意愿增加。 表 1：过去一周国内涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-12-4 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 醋酸 华东地区（元/吨） 4150 20.29 53.70 69.39 BDO 三维散水 13000 16.59 16.59 32.