2021年通信行业投资策略：方兴未艾新基建，云化物联露锋芒

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 30 [Table_Main] 行业研究|通信 证券研究报告 2021 年通信行业策略报告 2020 年 12 月 1 日 [Table_Title] 方兴未艾新基建，云化物联露锋芒 ——2021 年通信行业投资策略 [Table_Summary] 报告要点：  行情回顾：高开低走，分化明显 今年以来，5G 进入大规模建设期，叠加年初新基建政策强力推动，通信行业大幅走强。年中受外部事件影响，科技板块低迷，通信板块随之调整，一路下跌。截止 2020.11.30，申万通信行业全年下跌1.79%，位列子行业倒数第二，大幅落后主要指数。个股层面，内部分化明显，全年下来，IDC、光模块和物联网等新基建板块业绩与股价走势较好。  光模块：双轮驱动景气度高，国内企业异军突起 光模块是通信设备产业链中少数同时受益于 5G 建设和数据中心建设的品种。同时，由于网络流量的持续增长，光模块需要在传输速率、功耗、体积和集成度等方面不断迭代，因此它明显的具有成长属性。当前在 5G 和数据中心 400G 的双轮驱动下，行业保持着快速的增长，产业“东升西落”趋势明显，国内企业逐渐成为市场主力军，将充分分享行业增长和份额提升的红利。  IDC：流量爆发背景下的黄金赛道 IDC 作为云基础设施，是承载数据流量的基本载体，其市场增长受流量爆发的直接驱动，而流量增长的天花板尚未达到。年初新基建政策的推出，数据中心跨界者增多，一线城市能耗指标虽有所放宽，但总体仍旧处于需求大于供给阶段。对应 REITS 试点政策的推出也将拓宽行业公司的融资渠道。我们认为未来 5 年乃至 10 年，IDC 都处于黄金发展期，重点看好在核心城市拥有丰富能耗指标的龙头企业。  物联网：模组环节确定性高，国内厂商后来居上 物联网被称为科技发展的第三次浪潮，市场空间广阔。当前正处于物联网场景快速渗透的阶段，物联网终端连接数的大幅增加是主要特征，对应通信模组环节是确定性最强，落地最早的领域。国内厂商凭借工程师红利，成本控制能力逐渐成为行业主力军，不断压缩海外厂商市场份额。  投资建议 5G 建设在国内拉开大幕，运营商资本开支处于上行周期。同时，云厂商资本开支持续增加，奠定下游 IDC 和光模块行业景气度。物联网正处于应用场景不断渗透阶段，对应标准化的模块环节确定性高。基于此，我们给予通信行业“推荐”评级。建议重点关注中际旭创、新易盛、光环新网、移远通信、广和通。 风险提示 5G 建设不及预期、云厂商资本开支不及预期、物联网模组行业竞争加剧 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 常启辉 执业证书编号 S0020517090001 电话 021-51097188-1936 邮箱 changqihui@gyzq.com.cn -8%6%19%33%47%12/23/26/18/3111/30技术硬件与设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 30 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 300308 中际旭创 买入 48.95 34901 0.72 1.2 1.68 67.99 40.80 29.13 300502 新易盛 买入 56.52 18708 0.64 1.48 2.03 87.90 38.13 21.42 300383 光环新网 买入 19.10 29471 0.53 0.57 0.73 35.73 33.57 26.1 603236 移远通信 买入 180.9 19356 1.38 1.89 3.36 130.8 95.89 31.75 300636 广和通 买入 56.99 13792 0.7 1.26 1.72 80.21 44.79 32.75 资料来源：Wind，国元证券研究所，截止 2020.11.30 nMoNoQwPmNqQoRoNqPtPmNbR8QbRnPnNsQmMjMrQpNiNpPsQ6MpNtQxNnMsPMYsPqQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 30 目 录 1.新基建加码，行业景气正当时 ............................................................................... 5 1.1 资本开支回暖，带动下游产业链景气度 ...................................................... 5 1.2 外围扰动不断，行业内部分化明显 ............................................................. 7 2 光模块：双轮驱动景气度高，国内企业异军突起 ................................................. 8 2.1 5G 超前建设背景下，电信市场景气度延续 ................................................ 8 2.2 400G 成为数通市场新的增长引擎 .............................................................. 9 2.3 产业东移，国内厂商迎来发展黄金期 ......................................................... 11 3 IDC：流量爆发背景下的黄金赛道 ....................................................................... 12 3.1 IDC 发展的核心驱动力是流量的爆发 ........................................................ 12 3.2 核心城市供需倒挂，龙头企业竞争优势凸显 ............................................. 13 3.3 政策护航，拓宽融资渠道 ......................................................................... 14 4 物联网：模组环节确定性高，国内厂商后来居上 ................................