宏观点评：从美股3季报看美国经济复苏特征和行业修复顺序

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观月报 [table_subject] 2020 年 11 月 30 日 证券研究报告—宏观月报 国内经济继续加速修复，美国大选基本尘埃落定 宏观经济 11 月报 [table_date] [Table_Author] 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点： 11 月经济继续加快修复。除工业增加值同比与上月持平以外，投资、消费均继续恢复，出口维持在较高水平，进口回落但不改向好趋势。内外需共振下，经济继续回升的逻辑不变，我们预计四季度 GDP 或将达到 6%左右，全年 GDP%增速或达 2%左右。而明年一季度因基数问题或出现同比高点，三至四季度将逐步回落，经济增速将回归正常化。 三季度货币政策执行报告重提总闸门。对于国内经济的判断相较于二季度来说更加乐观，但对于疫情造成的海外极度宽松的货币政策及债务上市可能会造成的溢出效应表示担忧。重提总闸门，意味着未来全面宽松的可能性较低，货币政策仍然将以调节流动性为主。尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率稳定。上半年为对冲疫情影响，逆周期调节力度有所加大，宏观杠杆率出现阶段性上升，未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。预计 M2 及社融增速或已接近短期高点。地产坚持房住不炒，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。总的来看，明年稳健中性略偏宽松的货币政策可能性较大，重提总闸门，全面宽松的可能性较低，但鉴于全球经济的不确定性仍然较强，在通胀没有大幅走高的前提下，货币政策也难以转向全面收紧。 习近平：到 2035 年实现经济总量或人均收入翻一番。11 月 3 日，国家主席习近平在关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》的说明中提到，从经济发展能力和条件看，我国经济有希望、有潜力保持长期平稳发展，到“十四五”末达到现行的高收入国家标准、到 2035 年实现经济总量或人均收入翻一番，是完全有可能的。 美国开始向拜登提供“总统每日简报”。据环球网报道，美国国家情报主任办公室（ODNI）称，白宫批准向“当选总统”拜登的团队提供总统每日简报，“作为支持过渡的一部分”。一名白宫官员证实，拒绝承认并继续寻求在法庭上挑战选举结果的特朗普签署了“分享简报”的协议。 11 月，新冠疫情在全球确诊数量继续上升。11 月 28 日，全球累计确诊人数攀升至 6253.28 万例，较上月新增 1613 万例，周新增确诊人数突破 400万例，主要由于美国以及欧洲疫情的反弹，不过从近两周的情况来看，随着欧洲各国重启封锁，新增确诊数量明显下降。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观月报 正文目录 1. 疫情发展情况 ......................................................................................................................................................... 6 2. 央行三季度货币政策报告重提总闸门 ...................................................................................................................... 8 3. 基本面 .................................................................................................................................................................... 8 3.1. 经济景气度持续回升 ............................................................................................................................................ 8 3.1.1. 制造业 PMI 维持在荣枯线上方运行，经济继续稳步向好..................................................................................... 8 3.1.2. 工业生产平稳，利润增速累计同比转正............................................................................................................ 10 3.1.3. 投资增速继续恢复 ........................................................................................................................................... 12 3.1.4. 消费表现亮眼 .................................................................................................................................................. 13 3.1.5. 出口继续维持高位，进口回落不改向好趋势..............................