海外电子行业跟踪报告：AMD_FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 信息技术 | 电子 AMD FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要 2020 年10 月29 日 海外电子跟踪报告 上证指数 3269 行业规模 占比% 股票家数（只） 319 7.9 总市值（亿元） 63142 8.5 流通市值（亿元） 44005 7.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.0 29.2 44.3 相对表现 1.6 6.2 23.7 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告—德州仪器FY20Q3 季报总结及业绩说明会纪要》2020-10-21 2、《海外电子跟踪报告—台积电20Q3 季 报 总 结 及 法 说 会 纪 要 》2020-10-17 3、《比亚迪电子(0285.HK)深度报告——进阶苹果“成品+结构件”，精密制造龙头迎拐点》2020-09-04 事件： AMD (NASDAQ:AMD)于 10 月 27 日发布 2020 年第三季度财报。公司 20Q3 营收28 亿美元，同比+56％；净利润 3.9 亿美元，同比+225％；非 GAAP 净利润 5.0亿美元，同比+129%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： ❑ 20Q3 营收 28 亿美元超出此前指引，毛利率 44%，摊薄后 EPS $0.32。 AMD 创立于 1969 年，是一家拥有全球首款 7nm 制程 x86 架构的 CPU 供应商，自收购冶天科技以后，成为除了英伟达以外仅有的独立显卡供应商，如今又并购了自适应 SoCs 中 FPGA 行业排名第一的供应商 Xilinx，自此成为一家同时涵盖领先的 CPU、GPU、FPGA 和自适应 SoC 技术的半导体公司。公司 20Q3 营收28 亿美元，同比+56%，环比+45%；净利润 3.9 亿美元创季度新高，同比+225％，环比+148％；非 GAAP 净利润 5.0 亿美元，同比+129%，环比+132%；毛利率44%，同比+1pcts，环比持平；摊薄后 EPS $0.32，同比+191%。公司 Q3 营收超出此前 25.5 亿美元指引，主要得益于公司企业、嵌入式和半定制业务以及计算与图形业务均实现强劲增长；毛利率同比增长主要受 EPYC 和 Ryzen 处理器销售的推动。 ❑ 计算与图形业务大幅增长，企业、嵌入式和半定制业务翻番。 FY20Q3 营收从业务部门看，计算与图形部门收入为 16.7 亿美元，同比+31％，环比+22％，主要受益于锐龙处理器销售的大幅增长，抵消了图形收入的下降。公司三季度推出首款采用最新“Zen 3”内核的 AMD Ryzen 5000 系列处理器，IPC 提升 19%，受益于此台式机和笔电处理器的均价和总出货量同环比均以两位数速度增长，创季度收入新高，并连续 12 个季度提升客户处理器市占率。移动GPU销售额同比实现两位数增长主因市场对Radeon PRO 5000 M系列的强劲需求。基于新云视觉计算优势，数据中心 GPU 收入同环比均有所增长。企业、嵌入式和半定制部门收入 11.3 亿美元，同比+116％，环比+101％，得益于半定制产品和 EPYC 处理器销售增加。半定制领域，公司增加了下一代游戏机 SoCs 的产量和出货量，预计 Q4 半定制出货量和收入持续增长。服务器领域，云计算和企业应用的不断增长推动服务器处理器收入达到季度新高，同比增长超一倍。云计算领域，公司第二代 EPYC 处理器性能高出竞争产品 30%，被多个超大规模客户采用。在企业数据中心方面，基于 EPYC 处理器和 TCO 优势，在关键垂直领域扩大客户群。 ❑ AMD 350 亿美元收购赛灵思，强强联手发挥协同效应。 10 月 27 日，公司宣布以全股票交易的方式收购赛灵思，交易金额为 350 亿美元。根据协议，赛灵思股东可用 1 股赛灵思普通股换取 1.7234 股公司普通股，交易完成后，公司股东与赛灵思股东股权占比分别约为 74%和 26%。预计 2021 年底前完成交易，在此期间，两家公司仍将保持各自独立运营。（接下页） 鄢凡 0755-83074419 yanfan@cmschina.com.cn S1090511060002 张益敏 zhangyimin1@cmschina.com.cn S1090520040002 -20020406080Oct/19Feb/20Jun/20Sep/20(%)电子沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 Xilinx 产品生命周期长、盈利能力强以及现金流强大等业务优势与 AMD 相互补，预计此次收购将提升 AMD 的盈利水平和每股收益，改善自由现金流，公司有望继续实现行业领先的增长速度。此外，公司预计在交易完成后的 18 个月内，可节省每年约 3 亿美元的成本。 ❑ 新产品不断迭代，公司展望 20Q4 营收增长强劲，20 年全年增速上调至 41%。 基于 Ryzen 和 EPYC 以及新型半定制 SoC 的需求增长为三季度营收带来强劲增长，并考虑到当前的 COVID-19 环境、全球经济背景以及客户需求信号，对于 20Q4，公司预计收入约为 30 亿美元（同比+41%，环比+7%），上下浮动 1 亿美元。预计同比增长主要是由新 Ryzen、EPYC 和半定制产品需求增长以及客户增加推动。公司预计 20Q4 非GAAP 毛利率约为 45％，与先前的指导一致。在 PC、游戏和数据中心产品的强劲推动下，公司预计 2020 年全年收入较 2019 年增长约 41％，全年毛利率约为 45％，同比+1pcts。在产品方面，公司下一代 Radeon RX 6000 显卡由 RDNA 2 提供支持，这将使公司重回高端显卡市场；下一代 Zen 3 CPU 和 CDNA 加速器有望在 2021 年及未来推动公司市场份额进一步提升；公司 Q4 将批量交付基于 Zen 3 的下一代 Milan 服务器处理器，预计商用 Tier 1 OEM 平台将于 2021 年第一季度发布。 ❑ 风险提示：竞争格局恶化风险；需求不及预期风险；技术迭代风险。 （后附 2020Q3 业绩说明会纪要全文） 图 1：AMD 分季度收入情况（百万美元） 图 2：AMD 分季度利润率情况 资料来源：AMD，招商证券 资料来源：AMD，招商证券 图 3：AMD 20Q3 营收结构情况 图 4：AMD 20Q4 预期 资料来源：AMD，招商证券 资料来源：AMD，招商证券 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3营业总收入同比0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0016Q116Q216Q316Q417Q117Q21