2020Q3公募FOF盘点与展望：一站式配置工具定位清晰，数量与规模并进

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 一站式配置工具定位清晰，数量与规模并进 2020Q3 公募 FOF 盘点与展望｜2020.10.30 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘方 首席组合配置分析师 S1010513080004 赵文荣 首席量化与配置分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 联系人：陈朝棕 联系人：刘笑天 截至 2020 年 3 季度，公募 FOF 数量和规模持续增长，目前共有 49 家公募机构管理着 132 只 FOF 产品，合计规模达 752 亿元。市场整体向头部集中，规模前五的管理人合计市场份额约 54%。公募 FOF 的主要投资者为个人，占比达 93%；基金持仓上更偏好主动基金，内部基金占比持续上升；业绩表现符合其一站式配置工具的定位。 ▍ 市场概况：公募 FOF 市场发展情况良好，整体规模稳步增长，目前已达 752.44亿元。自 2017 年正式推出市场以来，公募 FOF 在 2018 年度过了近一年的平稳期，2019 年后稳中有进，数量和规模持续创出新高。目前共有 49 家公募机构管理着 132 只 FOF 产品，合计规模已达到 752.44 亿元；其中普通型 289.76亿元，目标日期型 118.79 亿元，目标风险型 343.89 亿元。 ▍ 市场格局：公募 FOF 市场呈现较强的头部特征。规模前五的基金管理人共管理 405.44 亿元，合计市场份额为 53.88%；规模前十的基金管理人共管理533.87 亿元，合计市场份额达到 70.95%。规模前十的公募 FOF 产品合计规模为 410.85 亿元，合计市场份额约 55%。 ▍ 申购赎回情况：存量份额转为净流入，普通型 FOF 首次呈现净申购状态。2020年 3 季度，公募 FOF 合计净申购份额数为 73.13 亿份；其中普通型 FOF 首次呈现净申购状态，净申购份额达 22.30 亿份。若考虑新发基金认购，公募 FOF份额 3 季度净增加 153.40 亿份，年初至今合计净申购 290.33 亿份。 ▍ 投资者结构：公募 FOF 的主要投资者为个人，截至 2019 年底，占比达 93.46%；机构投资者占比仅为 6.54%，且在近两年中呈下降趋势，相比 2017 年的 7.43%减少约 1%。三大 FOF 类型中，机构投资者更偏好目标日期型，持仓占比约16%，但同样呈下降趋势。 ▍ 基金持仓情况：截至 2020 年 3 季度，从重仓基金数据来看，公募 FOF 更偏好主动型基金，指数基金占比约 4%。内部基金重获 FOF 管理人青睐，内外部基金持仓占比接近持平；公募 FOF 内部基金持仓占比约 51%，外部基金持仓占比约 49%。 ▍ 业绩表现：2020 年 3 季度，公募 FOF 整体业绩表现较为稳健，中证 FOF 指数区间收益为 6.06%。细分到单个 FOF 产品，3 季度收益率中位值为 5.29%，夏普率中位值为 1.56，最大回撤中位值为-4.18%。 ▍ 公募 FOF 展望：从 2017 年以来的表现看，公募 FOF 基本符合其一站式资产配置工具的定位，随着未来配置需求的上升和相关政策的出台，公募 FOF 数量和规模有望进一步扩张。 ▍ 风险提示：流动性风险；份额集中大额赎回。 2020Q3 公募 FOF 盘点与展望｜2020.10.30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 ▍ 公募 FOF 市场概况.................................................................................................... 1 ▍ 公募 FOF 发行情况良好，整体规模稳步增长............................................................ 2 2020 年 3 季度末公募 FOF 存量规模突破 700 亿，数量达到 132 只 ................................ 2 2020 年 3 季度公募 FOF 发行数量和规模平稳增长 .......................................................... 5 存量份额转为净流入，普通型 FOF 首次呈现净申购状态 ................................................. 8 ▍ 公募 FOF 持有人以个人投资者为主 ........................................................................ 10 ▍ 公募 FOF 基金配置占比接近九成 ............................................................................ 12 ▍ 基金持仓偏好主动基金，内部基金占比持续提升 .................................................... 13 公募 FOF 指数基金持仓占比先升后降，当前规模占比约 4% ......................................... 13 内部基金重获 FOF 管理人青睐，内外部基金持仓占比接近持平 .................................... 15 ▍ 2020 年 3 季度业绩稳健，年初至今收益再创新高 .................................................. 18 ▍ 主要结论与展望 ....................................................................................................... 21 ▍ 风险提示 .................................................................................................................. 22 插图目录 图 1：截至 2020 年 3 季度，公募 FOF 存量数量逐年上升，目标型基金为主 .................. 2 图 2：截至 2020 年 3 季度，公募 FOF 存量规模逐年增加，普通型和目标风险型规模上升较快 ................................................................................................................................... 2 图 3：2020 年 3 季度，公募 FOF 发行数量维持较高水平，以普通型