银行业成都银行、宁波银行、南京银行三季报点评：不畏一次性利润压降，紧握强劲基本面趋势

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 银行/ 银行 2020 年 10 月 29 日 不畏一次性利润压降，紧握强劲基本面趋势 看好 ——成都银行、宁波银行、南京银行三季报点评 证券分析师 马鲲鹏 A0230518060002 makp@swsresearch.com 李晨 A0230519080011 lichen2@swsresearch.com 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 联系人 郑庆明 (8621)23297818×7597 zhengqm@swsresearch.com 事件：（1）成都银行 9M20 实现营业收入 104 亿元，同比增长 12.1%；实现归母净利润 42亿元，同比增长 4.8%。3Q20 不良率季度环比下降 4bps 至 1.38%；拨备覆盖率季度环比上升 21 个百分点至 299%。业绩超预期。 （2）宁波银行 9M20 实现营业收入 303 亿元，同比增长 18.4%；实现归母净利润 113 亿元，同比上升 5.2%。3Q20 不良率季度环比持平 0.79%；拨备覆盖率季度环比上升 10 个百分点至 516%。业绩符合预期。 （3）南京银行 9M20 实现营业收入 250 亿元，同比增长 2.4%；实现归母净利润 101 亿元，同比增长 2.0%。3Q20 不良率季度环比持平 0.90%；拨备覆盖率季度环比下降 22 个百分点至 380%。业绩符合预期。 ⚫ 切忌博弈一次性业绩扰动影响，务必牢牢把握优秀城商行优异的基本面趋势：尽管归母净利润增速都只是个位数，但我们看到成都银行、宁波银行营收继续保持两位数高增长，三家城商行息差开始企稳回升，不断做实资产质量，真实经营状况并不止步于个位数的业绩增长。在经济持续复苏、银行经营状况边际改善的大背景下，牢牢把握稳健的基本面才是关键。 ⚫ 营收端表现分化，宁波最快、成都提速、南京受到投资收益拖累明显：宁波、成都、南京9M20 营收同比增速分别为 18.4%、12.1%和 2.4%，1H20 分别为 23.4%、11.6%和 6.6%。1）净利息收入：9M20 宁波、成都、南京净利息收入同比增速分别为 24.8%、12.6%和5.3%，预计主要原因在于宁波和成都生息资产规模扩张速度更快。2）非息收入：投资收益方面，成都银行表现更好，受到三季度债市表现的负面影响，宁波与南京银行 3Q20 其他非息收入同比分别下降 68.6%和 69.6%，而成都扭转二季度负增长的颓势同比正增长9.5%。净手续费收入方面三家银行均实现 15%以上增长，其中宁波银行表现突出，连续三个季度保持 30%以上增速，多元化利润中心战略成效显现，信用卡及代理业务对中收贡献力度较大。成都银行基数较低，前三季度累计净手续费收入同比增速较上半年提升 6 个百分点至 29%，而南京银行则下降 5 个百分点到 17%。 ⚫ 信贷高增，存款压力存异，总的看，成都银行资负结构未来优化提升空间更为明显： 1）从资产端来看，贷款增速稳居高位，3Q20 南京银行主要增配债券投资。3Q20 南京银行、成都银行、宁波银行贷款分别同比增长 19.5%、20.7%、30.9%，在成渝双城经济圈战略大背景下，预计有更多项目储备助力成都银行贷款增长提速。从资产摆布来看，三家城商行贷款占比继续提升，其中南京银行贷款占比已经突破 45%，这是 2010 年以来的最高水平；成都银行贷款占比重回 42%，宁波银行贷款占比同样创新高，达到 42.5%。此外，南京银行在三季度更多增配债券投资，债券投资环比增速逐步提升，3Q20 新增债券投资占新增总资产比重为 73%。 2）从负债端来看，南京银行存款压力大于成都银行、宁波银行。成都银行存款快速增长，对公、零售存款共同发力驱动存款同比增速高达 24.2%，较中报增速提升近 10 个百分点，存款占比也进一步提升至 77.6%，渐趋与大行比肩。宁波银行存款增速小幅放缓至 19.1%。相比之下南京银行吸储略显乏力，存款增速由 2Q20 的 11.2%回落至 8.6%，存款占比由2Q20 的 69.4%下降至 65.9%。（接下页） ⚫ 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 从存款结构来看，二季度以来南京银行活期存款持续缩减，3Q20 季度环比下降 8%，三季度零售定期存款环比也出现负增长。相应地，我们也看到南京银行通过增配同业负债来缓解负债压力：3Q20 广义同业负债（同业负债+同业存单）同比增长 31.3%，显著高于宁波银行和成都银行。 ⚫ 息差企稳回升，在货币政策逐步回归常态化下，预计 2021 年息差将开始走阔。我们测算 3Q20南京银行、成都银行息差分别环比提升 1bp、6bps，季度息差表现出现显著性边际改善。受益于高存款占比的负债结构和资产端贷款增长提速，成都银行息差表现也好于南京银行。此外，据报表披露，宁波银行 9M20 息差同比提升 4bps 至 1.86%，较 19 年末也提升了 2bps。展望2021 年，在货币政策回归常态化的大背景下，预计贷款定价不再掣肘息差表现，存款优势突出的银行息差也将显著好于同业。 ⚫ 优质区域城商行、优异资产质量，成都改善幅度大，宁波保持稳健，南京有波动：1）不良率三家银行均保持较优状态，3Q20 成都、宁波、南京分别季度环比下降 4bps、持平和持平至 1.38%、0.79%和 0.90%。但从边际生成角度看，考虑加回核销，成都、宁波表现优于南京。3Q20 成都、宁波、南京不良生成率分别季度环比提高 3bps、1bp 和 68bps 至 10bps、54bps 和 126bps。南京银行三季度加大核销处置力度，处理问题资产，根据测算，南京银行 3Q20 核销 18.9 亿，1Q20 和 2Q20 均核销 6.5 亿。2）前瞻指标关注率的改善趋势进一步提高对三家银行未来资产质量的信心。3Q20 成都、宁波、南京关注率分别季度环比+1bp、-5bps 和-15bps 至 0.81%和 0.54%和 1.18%。3）成都、宁波大幅夯实拨备，南京表现较弱。3Q20 成都、宁波、南京拨备覆盖率季度环比分别+20.5pct、+10.3pct 和-21.5pct 至 299%、516%和 380%。在营收保持两位数快速增长、资产质量优异的前提下，成都银行与宁波银行三季度均选择通过大幅做实拨备降低利润增速。无需纠结一次性外生干扰下的利润增速下降，把握强劲的盈利能力和扎实的资产质量。 ⚫ 把握优质城商行，维持成都银行、宁波银行、南京银行“买入评级”。我们出于更审慎的原则，调高三家银行信用成本，调低非息收入增速，预计 2020-2022 年三家银行归母净利润同比增速分别为：成都银行（5.3%，8.8%，12.0%，原预测 10.3%，12.2%，15.4%）、宁波银行（10.0%，15.1%，18.0%，原预测 15.2%，17.3%，20.5%）