两融策略：反弹多曲折

华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1  最新观点 本周二指数早盘延续周一弱势格局，一度跌破 3300 点整数关口，基本复合我们预期，在此前的策略中我们认为短期底部的区间在 3320-3300 点之间，由于周一的强行突破失败之后，所以我们也对短期支撑区域做了调整，从本周二指数跌破 3300 点之后的触底回升也验证了我们近期调整的准确性。目前指数在触底回升之后，虽然短期指标显示 A 股有反弹预期，但本周二两市成交额已经下降至 6674 亿元较此前有较大幅度缩减，北向资金全天净卖出 11.13 亿元，为连续 5 日净卖出；其中沪股通净卖出 21 亿元，深股通净买入 9.87 亿元。可见当下场内人气较为低迷，这或也将使得小周期级别的反弹变得较为曲折。  主题追踪 重点关注：第三代半导体、汽车行业、物联网 昨日主题：白酒，云游戏主题领涨，转基因，贵金属概念跌幅居前 1）白酒：金徽酒，口子窖领涨。催化剂：京东超市消费大数据显示，黄金周期间白酒、红酒、啤酒等酒水品类的销售量均呈现稳步上涨态势，白酒品类受国庆中秋期间礼赠需求提升拉动明显，白酒礼盒类产品的销量达到去年同期的 5 倍以上。上半年由于疫情原因，很多宴席取消或推迟。随著疫情态势大幅减弱，十一长假以来，婚宴等宴席迎来一波补偿，白酒消费需求增长。 2）云游戏：丝路视觉，中青宝领涨。催化剂：根据《2020 年 1-6 月中国游戏产业报告》，2020 年上半年中国游戏市场实际销售收入达 1395 亿元，同比增长 22.34%；中国游戏用户达 6.6 亿人，同比增长 1.97%。中国游戏消费市场规模可观。随着 5G 建设的全面落地，云游戏已成为未来游戏市场的主流发展趋势。 3）汽车行业：松原股份，卡倍亿领涨。催化剂：根据中汽协数据，9 月汽车销售 256.5 万辆，同比增长 12.8%，其中乘用车销售 208.8 万辆，同比增长 8.0%，环比增长 19.0%；商用车销售 47.7 万辆，同比增长 40.3%，环比增长 10.6%；客车销量共计 4.3 万辆，同比增长 12.8%。其中，9 月新能源汽车产销分别完成 13.6 万辆和 13.8 万辆，同比分别增长 48.0%和 67.7%，销量刷新当月纪录。国家发改委于近期表示，将推动汽车消费转型升级，促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策。  热股鉴赏 长城汽车（601633）：Q2 回暖明显，有望开启新一轮成长 主要逻辑和观点：目前公司成本管控能力凸显，同时伴随新产品、新平台的推出，公司有望开启新一轮成长，有望带来估值、业绩双重提升。公司作为自主品牌的强势品牌，兼具韧性与弹性，建议投资者积极关注。  风险提示：疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表 1：双融市场交易 双融市场交易 2020/10/20 2020/10/19 沪市 深市 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 融资 期间净买入额（亿元） 4.43 22.62 27.06 15.94 2.62 18.56 截止日余额（亿元） 7321.95 6962.14 14284.09 7317.52 6939.52 14257.03 融券 期间卖出量（亿股） 1.99 0.53 2.52 2.34 0.85 3.20 截止日余额（亿元） 631.03 367.40 998.43 622.33 359.35 981.68 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 2020 年 10 月 20 日 两融策略 反弹多曲折 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 鑫融讯 (一) 策略观点 本周二，两市股指早盘缩量运行，午后汽车、注册制次新股大涨提振市场人气，指数红盘报收。创业板综指收报 3195.54 点，涨 1.91%，25 股涨超 10%，C 熊猫涨 35.33%；创业板指报 2740.58 点，涨 1.89%；上证指数报 3328.1 点，涨 0.47%；深证成指报 13603.88 点，涨 1.36%；中小板指报 9144.07 点，涨 1.42%；科创 50 报1426.18 点，涨 0.99%；万得全 A 报 5240.55 点，涨 0.90%，成交 6564 亿元，较上日缩量一成。创业板全天成交金额再超沪市。 北元集团今日登陆 A 股，10 时即开板，收涨 38.74%。创业板注册制次新股方面，卡倍亿、迦南智能等 4 股涨停，金龙鱼涨 6%。概念指数方面，汽车整车指数涨 5.79%。长安汽车涨停，长城汽车涨 9.95%，比亚迪涨 9.31%。长城汽车、比亚迪再创新高。创业板低价股指数涨 4.3%。美晨生态涨停。白酒指数涨 3.75%。洋河股份、泸州老窖涨超 4%，盘中再创新高。贵州茅台、五粮液涨 2%。新能源汽车、品牌龙头、饮料制造指数涨超 3%。半导体硅片、IGBT 指数跌超 1%。长江一级行业中，煤炭、银行、房地产、保险下跌。汽车指数涨 3.59%，食品饮料涨 2.7%。金徽酒、惠泉啤酒涨停。 本周二指数早盘延续周一弱势格局，一度跌破 3300 点整数关口，基本复合我们预期，我们在最新策略《注意指数波动风险》中分析认为：“本周一 A 股，早盘强行发动金融地产，但显然市场现阶段做多人气依然不足，最终指数冲高回落，同时由于本周一的冲高回落，一定程度上会放大调整空间，上证指数很可能将会击穿 3300点整数关口，投资者当注意短期波动风险。”而在此前的策略中我们认为短期底部的区间在 3320-3300 点之间，由于周一的强行突破失败之后，所以我们也对短期支撑区域做了调整，从本周二指数跌破 3300 点之后的触底回升也验证了我们近期调整的准确性。目前指数在触底回升之后，虽然短期指标显示 A 股有反弹预期，但本周二两市成交额已经下降至 6674 亿元较此前有较大幅度缩减，北向资金全天净卖出 11.13 亿元，为连续 5 日净卖出；其中沪股通净卖出 21 亿元，深股通净买入 9.87 亿元。可见当下场内人气较为低迷，这或也将使得小周期级别的反弹变得较为曲折。 (二) 热股鉴赏 长城汽车（601633）：Q2 回暖明显，有望开启新一轮成长 疫情拖累上半年销量、Q2 回暖明显：公司作为国内皮卡行业龙头，已经连续 22 年保持全国皮卡销量第一。公司近期公布 2020 年中期业绩快报，公司上半年实现营收 359.29 亿元，同比-13.2%，归母净利润 11.53 亿元，同比-24.02%，对应 Q2 实现营收 235.13 亿元，同比+25.4%