策略专题：“十四五”规划前瞻，双循环格局下长期主线共识的再聚集

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 14 页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 “十四五”规划前瞻：双循环格局下长期主线共识的再聚集 ——策略专题 证券研究报告-策略专题 发布日期：2020 年 10 月 23 日 相关研究 1 《策略报告：券商发力护盘 A 股探底回升-市场分析》 2020-10-22 2 《策略报告：银行保险联袂走强 A 股小幅回落-市场分析》 2020-10-21 3 《策略报告：领涨主线回归 A 股探底回升-市场分析》 2020-10-21 4 《策略报告：三季度宏观数据发布 A 股高开低走-市场分析》 2020-10-19 5 《策略报告：基本面和政策偏利好，关注高景气度行业-A 股策略》 2020-10-18 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 投资要点:  “十四五”规划前瞻：双循环发展格局应对国内外挑战 10 月 26 日将中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划。“十四五”规划将会立足于国际形势趋于紧张、新冠疫情长期存在以及国内产业升级发展的大背景中，预计“十四五”规划将更多体现形势变化下我国经济自主发展需求，立足于双循环发展新格局，加快资本市场、国有企业改革，重点推进要素市场化改革；强化科技创新驱动，发展新兴产业；完善民生建设、扩大消费；关注生态环境，和区域经济发展等，是指导我国未来五年经济发展的纲领性文件。  策略建议：双循环格局下长期主线共识的再聚集 基于当前 A 股发展的特征，在“十四五”规划预期下，未来应该继续对 A 股保有信心，“改革牛”红利将继续不断释放，关注券商、银行以及国企改革题材；较为宽松且主动而为的政策环境有利于成长性企业的发展，新兴技术的进步，突破关键技术领域的瓶颈，提醒关注通信、计算机和电子等板块的优质龙头；双循环格局需要稳定出口环境，强化内需驱动力，消费、纺织、轻工等板块值得关注。。 风险提示：经济政策和数据低于预期、流动性超预期收紧、中美关系发展出现重大挫折，疫情发展超预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 14 页 内容目录 1. 前言 ................................................................................................................. 3 2. “十四五”规划前瞻之一：规划主要思路和发展目标 .......................................... 3 3. “十四五”规划前瞻之二：强化科技创新驱动，发展新兴产业 ............................ 4 4. “十四五”规划前瞻之三：资本市场改革以及国企改革....................................... 6 5. “十四五”规划前瞻之四：完善民生建设、扩大消费 .......................................... 9 6. “十四五”规划前瞻之五：生态环境保护和区域经济发展 ................................. 11 7. “十四五”规划主题下的投资建议：双循环格局下长期主线共识的再聚集 ........ 13 图表目录 图 1：三新经济规模和占比持续上升 ....................................................................................... 5 图 2：我国技术市场持续快速发展 ............................................................................................ 5 图 3：“十三五”期间我国创新环境和投入均不断优化 .............................................................. 6 图 4：“十三五”期间我国尤为重视基础研究投入 ...................................................................... 6 图 5：注册制后 IPO 规模明显放量 .......................................................................................... 7 图 6：直接融资增速明显上升 ................................................................................................... 7 图 7：电子、机械和医药等 IPO 规模明显上升 ........................................................................ 7 图 8：融资融券余额上升 ........................................................................................................... 7 图 9：国企 ROE 边际抬升 ....................................................................................................... 8 图 10：非金融企业杠杆相对较重 .............................................................................................. 8 图 11：教育经费占比略有回落 ................................................................................