电子行业深度报告：新技术与国产替代中的投资机遇

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 新技术与国产替代中的投资机遇 报告摘要： [Table_Summary] 今年以来，由于新冠疫情以及美国对大陆半导体进出口限制加剧，电子板块经历了两次幅度较大的回调。最近一次回调，电子板块从高点至 10月 21 日收盘，已回调 12.5%。其中，半导体板块回调 26.5%，而其他电子板块回调均未超过 10%。我们认为，这与美国对大陆半导体产业发展的限制升级有直接关系。尽管如此，在技术升级以及国产替代下，我们仍然看好电子各细分板块的投资机会。 消费电子： 5G 渗透率持续提升，手机终端创新不止，射频、光学、无线充电、散热等方面都有较大改变或升级；智能可穿戴景气度上行，TWS耳机、智能手表、VR/AR 行业蓬勃发展；汽车智能化是大势所趋，ADAS渗透率得到快速提升；AIoT 受政策、产业、消费三大作用力推动，快速发展。 电子周期品：手机功能创新、可穿戴产品放量以及汽车电子发展带来的FPC 需求增长；手机主板集成度提升，促进 HDI/SLP 渗透率提升；服务器平台升级，高频高速高多层 PCB/CCL 将得到放量。MLCC 市场保持稳步增长（CAGR 10%-15%），国产配套诉求强烈，国产 MLCC 市场份额有望得到提升。 半导体：功率半导体供给侧长期紧张，新能源车为功率器件带来纯增量空间；大陆晶圆、存储厂大规模扩产，政策加持，引领设备持续受益。 建议关注：立讯精密、歌尔股份、联创电子、水晶光电、永新光学、信维通信、长盈精密、领益智造、韦尔股份、石头科技、鹏鼎控股、方邦股份、深南电路、风华高科、洁美科技、长阳科技、斯达半导、华润微、捷捷微电、万业企业。 风险提示：外部环境紧张贸易战持续加剧；国内自主可控推进不达预期；客户产品销量不及预期；新品推广不及预期；盈利预测不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据（现价为 10 月 21 日收盘价） 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 歌尔股份 42.55 0.78 1.15 1.42 54.55 37.00 29.96 买入 信维通信 49.45 1.46 2.02 2.50 33.87 24.48 19.78 买入 长盈精密 25.50 0.67 1.03 1.28 38.06 24.76 19.92 买入 领益智造 12.69 0.34 0.48 0.59 37.32 26.44 21.51 买入 韦尔股份 178.72 2.50 3.38 4.33 71.49 52.88 41.27 买入 石头科技 684.60 13.87 19.43 25.82 49.36 35.23 26.51 买入 鹏鼎控股 52.75 1.43 1.83 2.07 36.89 28.83 25.48 买入 深南电路 117.15 3.78 4.67 5.15 30.99 25.09 22.75 买入 风华高科 28.08 0.69 1.26 1.87 40.70 22.29 15.02 买入 洁美科技 27.97 0.81 1.08 1.36 34.53 25.90 20.57 买入 捷捷微电 38.46 0.53 0.68 0.82 72.57 56.56 46.90 买入 万业企业 18.49 0.41 0.51 0.65 45.10 36.25 28.45 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -9%7%23%39%55%71%2019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/9电子沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1.35% -3.72% 52.03% 相对收益 -3.51% -5.89% 28.53% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 308 总市值（亿） 69071 流通市值（亿） 45760 市盈率（倍） 50.64 市净率（倍） 4.39 成分股总营收（亿） 22972 成分股总净利润（亿） 904 成分股资产负债率（%） 53.55 [Table_Report] 相关报告 《5G、云计算催生 PCB 高景气，头部厂商充分受益》 2020-06-29 《电子行业 2020 年投资策略：关注 5G增量及国产替代投资机会》 2019-11-28 《拆解 iPhone11PRO 核心部件，展望未来 5G增量领域》 2019-11-04 [Table_Author] 证券分析师：张世杰 执业证书编号：S0550518060004 01058034600 zhshij@yeah.net 研究助理：杨一飞 执业证书编号：S0550119060026 18898835026 yangyifei@nesc.cn 研究助理：程雅琪 执业证书编号：S0550119080044 18810995372 chengyaqi@nesc.cn /电子 发布时间：2020-10-23 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 70 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 2021 年投资策略：技术创新驱动消费电子长期成长；半导体、电子周期品，国产替代永不过时 ................................................................................................... 7 1.1. 消费电子：看好 5G手机创新、智能可穿戴景气度上行、ADAS 渗透率提升、AIoT 增长启动 7 1.1.1. 5G手机创新不止，关注五大增量部件 ........................................................................................................................... 7 1.1.1.1. 5G加速普及，射频前端及天线的需求与价值不断增加 ................................................................................................. 7 1.1.1.2. 5G