有色金属稀土行业半月谈（10月上）：下游需求有望修复，稀土价格或稳中有进

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 下游需求有望修复，稀土价格或稳中有进 有色金属稀土行业半月谈（10 月上）｜2020.10.19 中信证券研究部 核心观点 李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 上周 2020 年稀土生产指标下达，供给端持续受限，持续关注稀土板块走势。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨。10 月 15 日，Wind 稀土指数收于 851.53，周涨幅 3.70%，月跌幅 3.79%；Wind 稀土永磁指数收于3,028.10，周涨幅 4.80%，月跌幅 1.85%。沪深 300 收于 4,798.74，周涨幅 4.61%，月涨幅 2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周上涨趋势趋缓。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格部分下跌。10 月 1 日至 10 月 15 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 162.0 万元/吨，双周跌幅2.70%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 31.4 万元/吨，双周跌幅为0.95%；氧化钕最低交易价格 33.7 万元/吨，双周跌幅 1.75%。 ▍供需：8 月份生产商开工率、产量、销量、库存量环比均上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，8 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 59.96%，环比上升9.3%，同比下降 13.8%；产量为 2,735 吨，环比上升 9.6%，同比上涨 3.8%；销量为 2,665 吨，环比上涨 18.2%，同比上涨 2.7%；生产商库存量为 4,720 吨，环比上涨 1.5%，同比上涨 19.0%。 ▍进出口：8 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020 年 8 月混合碳酸稀土进口量为 914.21 吨，同比上涨 1556.18%，平均单价 22,499.49 元/吨，价格同比下跌 62.44%；稀土金属矿进口量为 1,501.50吨，同比下跌 72.50%，平均单价 12,735.81 元/吨，价格同比上涨 56.54%；8月合计进口稀土矿 2,848.71 吨，同比下降 53.06%，平均价格 15,752.56 元/吨，月同比上涨 58.94%。 ▍投资逻辑：下游需求有望修复，稀土价格或稳中有进。1）流动性合理充裕。近期央行连续三月超额续做 MLF，预计流动性合理充裕的环境仍将持续。2）四季度稀土价格或将稳中有进。A）轻稀土下游最大应用方向为钕铁硼，主要应用于汽车、新能源汽车、风电、节能变频空调等领域，预计下游需求将逐步修复，轻稀土价格或将稳中有进，相关磁材企业的利润水平有望持续修复；B）重稀土主要考量下游需求及国储因素，需求的趋势性修复有望支撑重稀土价格，同时关注国储开展情况，我们认为国储预期仍在，随着时间临近年末，收储力度或将有所变化，预计重稀土价格总体维持稳定；综合考虑供需、政策面等因素影响，预计四季度稀土价格总体呈稳中有进的格局。3）我国稀土全产业链布局，中长期发展格局有望持续向好。我国稀土资源储量、产量、消费量全球领先，稀土产业链中上游优势明显，在政策的引导下，下游将持续往精深加工方向发展，我国有望逐步从稀土大国走向稀土强国，稀土价格或将迎来长牛。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，重点关注有上游资源话语权的企业：北方稀土、广晟有色、盛和资源；建议关注受益于下游需求复苏的磁材企业：宁波韵升、正海磁材、金力永磁、中科三环。 有色金属行业 评级 强于大市（维持） 20 有色金属稀土行业半月谈（10 月上）｜2020.10.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 、 目录 市场展望：下游需求有望修复，稀土价格或稳中有进 ....................................................... 1 股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内弱稳 .......................................................... 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 17 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 22 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 27 行业要闻.......................................................................................................................... 27 公司公告.......................................................................................................................... 28 插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 .................. 2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名（单位：%） ................................... 3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名（单位：%） ................................... 3 图 4：稀土价格指数走势图 ...........................................................................................