快递行业月报：9月行业集中度小幅回落，业务量同比创本年新高

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 交通运输/快递 报告原因：定期报告 快递行业月报 维持评级 9 月行业集中度小幅回落，业务量同比创本年新高 看好 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现  行情回顾：1）涨跌幅：9 月，快递行业作为交通运输三级子行业，月涨跌幅为-6.40%，分别落后沪深 300、交运运输行业 1.65pct、0.72pct，在交通运输 9 个三级子行业中排名第 6 位；2）估值：截止 2020 年 10 月 19日数据，行业 PE（TTM）位于历史较高位，成分股差异较大。  快递业务量环比持续提升，同比创本年新高。2020 年 9 月，实物商品网上累计零售额达 66477 亿元，同比增长 15.06%，同比增速较社零总额累计值同比+22.93pct，在社零总额累计值中的占比达 24.32%，较上年同期高4.85pct；实现规上快递业务收入 824.30 亿元，环比增长 13.32%，同比增长26.97%，同比增速较上月提升 9.04pct；实现规上快递业务量 80.92 亿件，环比增长 11.82%，同比增长 44.56%，同比增速较上月提升 8.09pct。分类别来看：同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量 11.32 亿件、67.96 亿元、1.64 亿件，同比分别增长 20.83%、49.82%、31.74%，同城及异地规上快递业务量合计 79.28 亿件，同比增长 44.86%。分发件地来看：东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为 62.97 亿件、11.48 亿件、6.47亿件，同比分别增长 42.01%、62.78%、41.20%，其中河北、江西、内蒙古等地同比增速均超过 60%，对行业增幅拉动效果显著，业务结构整体优化。  单票环比小幅增长，上市公司业务量同比高速增长。2020 年 9 月，价值战持续，单票收入同比大幅下降，环比小幅回升，单票收入为 10.19 元，环比增长 1.34%，同比下降 12.17%，快递行业 CR8 为 82.90%，同比提升1.10pct，环比下降 0.30pct。分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 9 月分别实现业务量 7.28 亿票、14.63 亿票、12.17 亿票、8.60 亿票，分别同比增长 60.35%、64.96%、50.18%、18.62%，单票收入分别为18.47 元、2.15 元、2.18 元、2.18 元，同比分别下降 15.16%、31.31%、20.38%、22.70%，各公司业务量持续高增长，但单票收入均同比大幅下降。目前来看，快递行业竞争持续加剧，业务整体向头部集中，指标短期波动符合预期，中长期看预计行业集中度将进一步提升。  投资策略：一方面线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长；另一方面，是快递行业产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。选股建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。  风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端网点退网。 相关报告： 【山证交运】快递行业专题研究：行业格局加速演变，壁垒加固聚焦龙头 【山证交运】快递行业月报：8 月业务量环比提升，价格战加剧 分析师： 张 湃 执业登记编码：S0760519110002 电 话：0351-8686797 邮 箱：zhangpai@sxzq.com 研究助理： 武恒：wuheng@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 板块涨跌情况............................................................................................................................................................. 4 1.2 个股涨跌情况............................................................................................................................................................. 5 1.3 估值表现 .................................................................................................................................................................... 5 2.行业表现 ............................................................................................................................................................................ 6 3.投资策略 .......................................................................................................................................................................... 11 4.风险提示 .....................................................................................................................