商贸零售行业2020年10月投资策略：双节期间消费表现强劲，电商大促有望强化复苏势头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 商业贸易 [Table_IndustryInfo] 商贸零售 2020 年 10 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 10 月 10 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 双节期间消费表现强劲，电商大促有望强化复苏势头  投资建议：消费复苏势头强劲，关注基本面绩优标的 维持板块“超配”评级，长期来看，在经济“内循环”大背景下，我们继续沿着中期策略提出的做大内需市场，紧抓国货崛起及渠道创新机遇两条主线挖掘标的。中短期来看，Q4 消费行业在中秋国庆长假推动，以及即将到来的“双十一”大促刺激下有望迎来加速复苏，这一过程中，具备一定规模化优势，并在产品升级和渠道创新层面布局领先的龙头公司有望率先受益。同时，在板块即将进入三季报密集披露期情况下，建议兼顾基本面存在超预期表现标的。 具体来看，首先，继续建议积极关注美妆板块，行业景气度仍处高位，板块 Q3 回调后有望迎长期布局契机，重点推荐珀莱雅、上海家化、壹网壹创等；其次，可选消费龙头公司有望受益消费行业整体复苏，基本面边际持续向好，并在前期供应链和渠道深耕基础上，通过数字化转型迎来发展新机遇，关注周大生、天虹股份，以及王府井、老凤祥等。  中秋国庆长假消费表现优异，“双 11”有望进一步刺激消费复苏 国庆中秋长假期间消费数据整体表现相对靓丽，全渠道零售有望得到进一步的有效复苏。今年中秋国庆双节合并假期延长至八天，带动国内消费强劲复苏。据商务部监测，10 月 1 日至 8 日，全国零售和餐饮重点监测企业销售额约 1.6 万亿元，日均销售额比去年“十一”黄金周增长 4.9%。同时即将到来的“双十一”大促，相对往年促销时间周期更长，且折扣力度更大，有望进一步刺激消费强劲复苏，同时促进品牌企业加速推动渠道转型以及产品升级步伐。  行业数据及行情综述：， 2020 年 8 月，社会消费品零售总额同比名义增长 0.5%，实现年内首次正增长，其中可选化妆品和黄金珠宝表现强劲，零售额分别同比+19.0%/+15.3%，行业整体电商渗透率 24.6%，维持稳健； 行情方面，2020 年 9 月 SW 商业贸易指数下跌下跌 8.17%，跑输大盘3.42pct。分子行业看，一般零售/专业零售/商业物业均有不同程度的下跌，分别下跌 7.93%/8.30%/8.23%。  风险提示： 疫情形势恶化影响行业基本面；企业展店扩张不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 603605 珀莱雅 买入 144.62 29107.60 2.42 3.27 59.67 44.21 300792 壹网壹创 增持 149.28 21533.67 2.30 3.09 64.89 48.24 002867 周大生 买入 26.38 19278.92 1.44 1.67 18.34 15.80 600315 上海家化 买入 41.47 27836.67 0.70 0.97 59.03 42.57 002419 天虹股份 买入 9.17 11006.75 0.37 0.57 24.96 16.21 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《20 年中报总结暨 9 月投资策略：线上持续高增 长 ， 可 选 消 费 有 望 加 速 复 苏 》 — —2020-09-13 《跨境电商系列专题一-“链动”全球贸易，助力品牌出海》——2020-08-23 《商贸零售 2020 年 8 月投资策略：关注中报基本面积极变化，紧抓强内需机遇》——2020-08-11 《国信证券-百货行业专题-百货何以不“惑”，唯有变革提效》——2020-08-03 《黄金珠宝行业专题系列二：金价持续上涨将如何助力黄金珠宝企业基本面提升》——2020-07-28 证券分析师：张峻豪 电话： 021-60933168 E-MAIL： zhangjh@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070001 证券分析师：曾光 电话： 0755-82150809 E-MAIL： zengguang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4O/19D/19F/20A/20J/20A/20上证综指商业贸易 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：消费复苏势头强劲，关注基本面绩优标的 .................................................. 4 中秋国庆长假驱动消费强劲复苏，双十一有望再添“一把火” ............................ 4 近期行业数据跟踪：社零增速年内首次转正，可选品类复苏强劲 ................................ 6 社零总额：继续复苏节奏，当月增速年内首次转正 ............................................. 6 市场行情：表现逊于大盘 ............................................................................................. 7 板块行情 .............................................................................................................. 7 板块估值 .............................................................................................................. 8 个股行情及投资组合回顾 ..................................................................................... 9 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 11 分析师承诺 ...................................................................................................