财通金工成交活跃度择时指标翻多

金工点评 2020 年 10 月 13 日 财通金工成交活跃度择时指标翻多 金融工程 投 资要点：  沪深与江浙资金变动或显示机构与游资的强弱变化 深交所网站会在每月结束后公布当月各地区的交易额情况， 上海、深圳、江苏、浙江常年位于各地区成交额占比的前列。  沪深资金是机构资金的代表，成交占比短期的上涨（特别是在震荡市中）常常伴随着后市的上涨。  江浙资金则代表着翻云覆雨的游资，短期成交量的下跌往往意味着资金流入开始趋于理性，市场未来出现温和上涨概率更大。  沪深与江浙资金的择时策略  沪深和江浙的成交占比择时策略深成指数上有一定择时效果，其中沪深策略择时效果更好，2005 年至今年化收益达到 13.66%，而江浙资金占比在中证 500 指数上的择时月胜率均值超过 57.64%，2019年以来该值超过 60%。  在近两年，两个策略都有相对不错表现，在实现较高收益的情况下回撤控制在 10%左右，且胜率也有较大提升，策略不错的逃顶能力是近两年有不错表现的原因。  财通金工成交占比择时策略沪深信号翻多  根据刚刚公布的 9 月份的各地区成交额数据，财通金工成交占比择时策略沪深信号显示当前（10 月）情绪翻多，可以入市。  江浙信号的显示当前（10 月）仍非入市的合适时点。  风险提示：本文所提供的数据均基于历史数据，未来市场变化莫测，策略有失效可能。 财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC 证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 熊晓湛 分析师 SAC 证书编号：S0160519120002 xiongxz@ctsec.com 相关报告 1.《金融工程：江浙资金的活跃度是反向指 标？—从区域交易额看市场情绪变化》 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工点评 1、 财通金工成交占比择时策略沪深信号翻多 根据 2020 年 10 月 13 日公布的深交所分地区市场成交额数据，沪深信号翻多，而江浙信号维持空仓。 表 1：最近沪深和江浙的信号 沪深 江浙 2019-10 1 1 2019-11 1 1 2019-12 1 0 2020-01 0 0 2020-02 0 0 2020-03 0 0 2020-04 1 0 2020-05 1 1 2020-06 1 1 2020-07 0 0 2020-08 0 0 2020-09 1 0 数据来源：财通证券研究所 2、 财通金工成交占比择时策略 深交所会在每月结束后公布各地区的交易额情况，时间一般在月初的前 5 个交易日。 图1：深交所各地区成交额数据 数据来源：财通证券研究所，深交所 其中上海、深圳、江苏、浙江常年位于成交额占比的前四位。 qNnRmOxPyQ9P9RaQmOrRpNmMkPrQmMfQnMoQ8OqRoRuOnMtQuOnRrQ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工点评 图2：上海、深圳、江苏、浙江成交额占比 数据来源：财通证券研究所，深交所 一般而言，我们认为上海、深圳的资金以机构为主，而江浙资金游资居多。 由于深交所会在在当月月初的前 5 个交易日公布上一交易日数据，因此我们选择在每月第 6 个交易日收盘时决定是否交易。 我们认为游资具有短期炒作性质，游资占比短期冲高往往代表市场理性情绪消退，后市可能下跌。而机构资金一般会长期持有市场优质股票，并持续推高价格，机构占比提升代表机构对后市持续看好。 基于以上判断，我们设计了如下两个测试方案： 1. 江浙资金  如果上月江浙资金占比 > 江浙资金占比 MA(6),认为情绪偏空，不持仓  如果上月江浙资金占比 < 江浙资金占比 MA(6),认为情绪偏多，选择在当月第 6 个交易日收盘时买入深成指数（上证 50/沪深 300/中证 500）并一直持有直至下月第 6 个交易日 2. 沪深资金  如果上月沪深资金占比 < 沪深资金占比 MA(6),认为情绪偏空，不持仓  如果上月沪深资金占比 > 沪深资金占比 MA(6),认为情绪偏多，选择在当月第 6 个交易日收盘时买入并一直持有直至下月第 6 个交易日 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工点评 2.1 江浙策略表现 图3：利用江浙数据择时在深成指数上表现 数据来源：财通证券研究所，深交所 表 2：利用江浙数据择时在深成指数上绩效 年化收益 最大回撤 胜率 calmar sharpe 2005 16.91% 6.99% 63.64% 2.42 1.48 2006 101.50% 6.07% 67.26% 16.71 4.05 2007 14.37% 22.72% 56.38% 0.63 0.66 2008 -27.29% 42.04% 50.00% -0.65 -0.70 2009 97.37% 13.26% 65.07% 7.34 2.86 2010 -6.13% 14.89% 48.15% -0.41 -0.42 2011 -11.37% 14.22% 49.49% -0.80 -0.71 2012 -1.55% 26.21% 44.55% -0.06 0.03 2013 -1.93% 15.99% 50.31% -0.12 -0.01 2014 28.12% 7.27% 49.51% 3.87 1.79 2015 -5.74% 7.69% 40.00% -0.75 -0.54 2016 4.66% 12.28% 50.71% 0.38 0.34 2017 2.70% 8.80% 55.00% 0.31 0.27 2018 -13.43% 21.26% 48.63% -0.63 -0.66 2019 28.06% 7.58% 56.41% 3.70 1.93 2020 32.72% 8.58% 72.92% 3.82 2.12 总体表现 12.26% 44.18% 53.83% 0.28 0.71 数据来源：财通证券研究所，深交所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工点评 图4：利用江浙数据择时在上证50上表现 数据来源：财通证券研究所，深交所 表 3：利用江浙数据择时在上证 50 上绩效 年化收益 最大回撤 胜率 calmar sharpe 2005 17.31% 3.96% 53.03% 4.37 1.78 200