汽车与汽车零部件行业：汽车板块上市公司2020年三季度业绩前瞻，行业复苏延续，关注龙头回升

请阅读最后评级说明和重要声明 ｜研究报告｜ 分析师及联系人 [Table_Author] ● 高登 ● 高伊楠 ● 邓晨亮 ● 袁子杰 (8621)61118738 (8621)61118738 (8621)61118738 (8621)61118738 gaodeng@cjsc.com.cn gaoyn@cjsc.com.cn dengcl@cjsc.com.cn yuanzj1@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490517120001 S0490517060001 S0490518040003 S0490520080018 [Table_Title1] 汽车与汽车零部件 [Table_Title] 汽车板块上市公司 2020 年三季度业绩前瞻：行业复苏延续，关注龙头回升 [Table_Summary] ⚫ 汽车行业 2020 年三季度回顾：三季度行业延续复苏态势 1）乘用车：二季度以来销量已逐步回复至往年水平，三季度销量明显转正，7-8 月乘用车批发增速分别为 9.0%、6.1%，上牌增速分别为 14.2%、15.3%。2）新能源：三季度行业恢复，且受益于低基数，新能源乘用车销量同比明显转正，7-8 月批发增速分别为15.7%、41.1%，上牌增速分别为 165.5%、121.8%。国内特斯拉 Model 3 自 4 月起销量破万，表现引领行业。3）重卡：三季度行业维持高增长，7-8 月批发增速分别为 83.9%、77.5%，根据第一商用车网数据，9 月重卡销量同比增长 63%。4）零部件：三季度国内需求继续向好，欧美市场逐渐走出疫情影响，需求回温，三季度原材料成本有所提升。 ⚫ 汽车行业 2020 年四季度与全年展望：有望延续前低后高表现 1）乘用车：展望未来，随着经济逐步回归正轨，各地汽车消费政策的刺激，乘用车销量有望温和复苏，推动销量平稳过渡。2）新能源：后续来看，在限购放松、优质车型供给等因素推动下，全年销量增速有望前低后高，预计 2020 年新能源乘用车销量同比有望持平。3）重卡：2020 年重卡行业迅速走出疫情影响，物流需求先行恢复，下半年工程车在基建支撑下有望接力，加上国 III 淘汰提供边际增量，全年销量有望达到 150 万辆。 ⚫ 汽车行业重点公司 2020 年三季度业绩前瞻 伴随国内、海外汽车行业三季度持续复苏，部分公司业绩继续改善，例如比亚迪、长城汽车、华域汽车、潍柴动力等，三季度业绩同比有望实现正增长；三季度受益于下游客户放量或自身产品拓展，部分零部件公司三季度也有望迎来较快增长，例如银轮股份（商用车高景气和重卡 EGR 冷却器放量）、星宇股份（下游持续超越行业增长，新客户订单及产品升级）、新泉股份（受益于重卡高景气商用车业务高速增长）、富奥股份（核心客户一汽大众、一汽解放销量高增长）等。 ⚫ 投资建议：行业复苏延续，关注龙头回升 总量逐步复苏，技术变革加速，持续推荐三条主线。1）行业持续复苏，乘用车与重卡龙头回升，推荐长城汽车、长安汽车、比亚迪、上汽集团、潍柴动力。2）特斯拉引领行业变革，推荐：轻量化——拓普集团、凌云股份；热管理——银轮股份；车灯——星宇股份；内饰——新泉股份；底盘电子——伯特利；综合类：华域汽车、富奥股份。3）国六升级带来技术和价值升级，推荐银轮股份，关注艾可蓝、科博达和雪龙集团。 [Table_Invest] 报告日期 2020-10-10 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《重卡9月销量点评：需求延续高景气，全年销量有望达到150万辆》2020-10-08 •《造车新势力系列报告之一：披沙拣金，各有千秋》2020-09-09 •《汽车板块2020年中报业绩综述：行业逐步恢复，变革引领市场》2020-09-06 [Table_Risk] 风险提示 1. 疫情反复导致需求复苏不达预期； 2. 行业价格战削弱企业盈利。 -20%-6%7%21%34%47%2019-102020-12020-42020-72020-10汽车与汽车零部件上证综合指数64130 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 行业研究丨专题报告 目录 全行业：三季度延续复苏，全年前低后高 ..................................................................................... 3 乘用车：三季度行业延续复苏态势 ............................................................................................... 4 新能源：三季度明显改善，特斯拉引领市场 ................................................................................. 6 重卡：三季度行业维持高增长 ...................................................................................................... 9 零部件：三季度国内需求继续向好，海外需求回温，原材料成本有所提升 ................................. 10 汽车行业重点公司 2020 年三季度业绩前瞻 ................................................................................. 11 投资建议：行业复苏延续，关注龙头回升 ................................................................................... 15 图表目录 图 1：三季度起批发增速明显转正 ................................................................................................................................ 4 图 2：三季度起上牌增速明显转正 ................................................................................................................................ 4 图 3：7-8 月行业均价同比下滑 .............................................................................................................................