电子元器件行业2020年9月投资策略：推荐消费电子及面板龙头，看好半导体长期崛起机遇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 电子元器件 2020 年 9 月投资策略 超配 2020 年 09 月 09 日 推荐消费电子及面板龙头，看好半导体长期崛起机遇 证券分析师： 欧阳仕华 0755-81981821 ouyangsh1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师： 唐泓翼 021-60875135 tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 证券分析师： 许亮 0755-81981025 xuliang1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 事项： [Table_Summary] 国信电子观点： 1、5G 时代正在加速到来，看好苹果产业链为代表的的消费电子景气旺季。2020 年 7 月共出货 5G 手机 1391.1 万部，占总出货 62.4%。上市 14 款新 5G 机型。1 月至 7 月，国内 5G 手机总出货达 7750.8 万部，上市新机型总共119 款，5G 换机潮正在加速到来。9 月份随着苹果进入新机周期，叠加 5G 换机，产业链零部件龙头将迎来量价齐升。公司方面，国内苹果供应链龙头企业持续平台化扩张，证明企业自身竞争力的同时，市场空间也进一步打开。继续看好苹果手机龙头及可穿戴设备核心供应链企业的能力持续提升。二季度公募基金机构持续加仓苹果产业链龙头企业，信维通信、立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、东山精密、欣旺达、德赛电池等个股公募基金持仓相比一季度明显提升。 2、面板产业迎来顺周期，行业新一轮景气周期在即，龙头企业京东方、华星光电受益。三星将于 20 年底彻底退出LCD 面板业务。LGD 预计在 19Q3 结束后退出韩国本土 LCD-TV 产能，预计从 19Q3 到 20Q4，合计退出产能占全球总 TV 产能比重超过 20%。行业供给端出现拐点。从行业集中度和竞争格局来看，从 13 年以来伴随着国内厂商的大幅度扩产，大尺寸 LCD 行业京东方、华星光电等市场份额上升最快。短期面板价格走势来看，主要尺寸从 5月份以来连续 3 个月持续回升，相比 5 月价格低点涨幅达到 20%以上，供给侧改革带来效应逐步体现。 3、科技贸易存在压力，但国产科技创新升级持续进行，短空长多。5G 景气周期推动下，半导体板块季度盈利趋势提升。SW 半导体扣非季度 ROE 达 2.16%，环比 Q1 提升 0.81pct。板块营业收入同比增长为 27%，达 383 亿元；净利润达 45 亿元，同比 127%。若扣除新上市公司及并购等因素，原半导体公司营收同比增长 17%，主要来自封测板块。整体板块毛利率达 28.40%，净利率 11.81%，均为近 3 年来较高水平。 2020 年开始以中芯国际为代表的中游晶圆制造端在技术升级和产能扩充两方面进行升级。由中芯国际、合肥长鑫以及长江存储等国产晶圆制造崛起将带来整体产业链提升机遇。虽然短期内美国持续打压中国科技龙头，科技贸易战压力较大，但是国产科技创新仍需持续进行。从公募基金持仓来看，半导体龙头如圣邦股份、兆易创新、中微公司、长电科技、鼎龙股份、紫光国微、斯达半导等公司机构持仓基本平稳，显示市场主力资金对国产科技升级持续看好。 4、其他国产优质制造企业推荐：风华高科(MLCC 国产化趋势加速)、兆驰股份(优质成本控制企业，受益电视 ODM市场集中度提升以及 LED 业务崛起)、电连技术(利润率改善)、传音控股(内外循环，海外渠道优势明显，产品持续升级)等公司。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 评论：  苹果手机份额维持，可穿戴业务引领市场，下半年将迎来换机潮 国内智能终端的市场格局基本定型：安卓与 iOS 八二开，苹果手机占比下降至 21.6%。其次是国产四大格局稳定，华为已经突破到了 26.3%，OPPO、vivo、小米三家分别 19%、16.6%、9%，同比变化微弱，三星略有回升至 3.4%，长尾份额从 7.8%进一步被蚕食到 4.1%。 表 1：全球主要品牌智能手机季度销量 单位：百万部 2019 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2020 Q1 2020 Q2 Samsung 79.10 75.50 79.06 69.40 55.33 54.00 Apple 36.40 38.00 40.83 73.80 40.62 37.60 Huawei 59.10 58.70 66.80 56.20 51.00 55.80 OPPO 23.10 29.80 30.83 30.60 23.94 24.00 Xiaomi 25.00 32.00 32.50 32.80 27.81 28.50 Other 88.10 99.20 102.38 106.00 100.30 76.60 Total 310.8 333.2 352.4 368.8 299.00 276.50 资料来源：IDC、Gartner、国信证券研究所整理 从用户年龄分布上来看，华为在 25-40 岁之间的用户占比相当高，尤其是 25-30 岁群体，苹果在 41-45 岁群体占比保持优势地位，vivo 则在 25 岁以下群体中崛起，小米继续在 31-35 岁群体中保持优势地位，三星在 46 岁以上群体中占据领先优势。在区域上，依旧是此前的结构，苹果在一二线城市有优势，OPPO、vivo 在下沉区域优势明显。 图 1：各主要品牌智能终端国内销量占比 资料来源：中国移动互联网数据库，国信证券经济研究所整理 2019 年苹果公司在可穿戴设备领域继续保持快速增长，总出货量达到 1.06 亿部，同比增长 122%；小米，三星和华为紧随其后，三星和华为增速也超过 100%。从出货架构来看，2019 年 TWS 耳机出货量占比接近 50% ，远超手环，手表以及其他可穿戴设备。预计苹果 TWS 耳机在 2020 年仍然是最大的增量市场来源。 21.6%23.5%18.7%16.1%9.3%3.0%7.8%26.3%21.6%19.0%16.6%9.0%3.4%4.1%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%华为APPLEOPPOVIVO小米三星其他2019年6月2020年6月pOoNqOzQpOpPtMoNpQnRrQbR9R9PmOpPoMpPkPnNxOlOqQvMbRpNrQNZmMrOvPsPtM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 2：可穿戴设备销量前五品牌 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 国内苹果供应链竞争力持续提升。国内核心龙头企业在 2010 年先后进入苹果的全球供应链体系之后，龙头企业崛起经理三个阶段：第一阶段为进入其供应链体系，第二阶段为零组件的平台化发展提升竞争力，第三阶段为产业链延伸进入下游整机代工，持续平台化扩张。平台化拓展能力提升持续