环保行业八月行业动态报告：二季度业绩明显好转，固废与水处理领域值得关注

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●环保行业 2020 年 9 月 3 日 [table_main] 公司深度报告模板 二季度业绩明显好转，固废与水处理领域值得关注 ——八月行业动态报告 环保行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）当前背景下，环保行业 “新基建”、“补短板”的双重属性十分突出。以垃圾分类产业链为代表的“新基建铺设”和以污水处理提标改造为代表的“旧基建升级”，十分契合当前“国内经济大循环”的思路，是未来一段时间内环保工作的重点。 2）上半年环保上市公司营业收入合计 1,162.76 亿元，同比增长0.78%，实现净利润 116.90 亿元，同比减少 4.94%。单季度来看，二季度企业营收与净利润无论同比环比均明显增长。当前政策支持力度不减，未来各地环保项目仍将加速释放，今年环保企业营收与净利润增速有望恢复至疫情前水平。 3）水务及水处理领域上市公司实现营业收入 351.4 亿元，同比增长 1.4%；实现净利润 52.5 亿元，同比增长 3.5%。上半年水务及水处理领域企业项目建设进度放缓，营收增速大幅下降，而相关企业对成本和费用的良好控制使得板块净利润增速则较去年同期有所回升。 4）固废处理领域上市公司实现营业收入 578.4 亿元，同比增长7.4%；实现净利润 55.0 亿元，同比增长 3.2%。随着疫情好转，项目建设加速，下半年固废处理板块企业营收与净利润增速有望快速恢复。  投资建议 近日，新《固废法》正式落地施行，引发市场对固废产业链再次关注。相较于之前的版本，新《固废法》拓宽了固废管理范围，提高了环境违法成本，有望加速固废行业细分领域市场空间的释放。此外，当前多项水相关政策持续推进，治理需求依然旺盛，水务及水处理行业依然维持景气周期，高出水标准的水处理企业未来有望获得更多市场份额。建议关注具有优质资产的固废处理产业链龙头，智能化环卫装 备 龙 头 盈 峰 环 境 （ 000967.SZ ） ； 环 卫 运 营 服 务 龙 头 玉 禾 田（ 300815.SZ ） ； 拥 有 丰 富 运 营 经 验 的 固 废 处 理 企 业 瀚 蓝 环 境（600323.SH）、上海环境（601200.SH）；危废处理领域领先者高能环境（603588.SH）；膜法水处理龙头碧水源（300070.SZ）；污水处理提标改造经验丰富的国祯环保（300388.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 300070.SZ 碧水源 13.40 21.2 309 600323.SH 瀚蓝环境 12.65 25.5 232 000967.SZ 盈峰环境 -8.62 22.9 287  风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。 分析师 严明 ：010-86359368 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520070002 行业数据 2020.09.02 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2020.09.02 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河环保】行业动态报告__环保工程及服务_两会释放积极信号，疫情之下环保工作不放松 【银河环保】公司点评_环保工程及服务_瀚蓝环境（600323.SH）2020 半年报点评：二季度业绩符合预期，“大固废”业务格局进一步夯实 【银河环保】公司点评_环保工程及服务_碧水源（300070.SZ）2020 半年报点评：业绩符合预期，“污水资源化”政策有望进一步提升公司市场份额 【银河环保】行业点评_环保工程及服务_范围拓宽，监管趋严，新《固废法》带来多重机会 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、城镇环保 “补短板”，污水处理与垃圾分类成为重点 ............................................................................................. 1 二、环保行业 2020 年中报综述 ........................................................................................................................................... 3 1.二季度业绩好转，全年有望恢复正常 ............................................................................................................................ 3 2.费用率上升拖累业绩 ........................................................................................................................................................ 4 3.资产负债率持续上升，应收账款占比下降 .................................................................................................................... 4 4.经营性现金流改善，收现比持续提高 ............................................................................................................................ 5 5.水务及水处理板块：旺盛的处理需求带动企业业绩反转 ............................................................................................ 6 6.固废处理板块：新《固废法》将为板块带来深刻变革 ................................................................................................ 8 三、环保行业发展面临的挑战和建议..................................................................