2020H银行业研究框架暨业绩综述：如何看财务报表、经营情况、识别风险

2020H银行业研究框架暨业绩综述关键词：分化——如何看财务报表、经营情况、识别风险2020年09月04日证券分析师：马婷婷执业证书编号：S0680519040001研究助理：陈功执业证书编号：S0680520080001二零二零年九月证券研究报告行业深度诚信|担当|包容|共赢第一章五大关注点➢如何看待银行利润“负增长”➢未来，银行股的机会我们怎么看？➢资产质量受到疫情的影响，但仍较为稳健，关注分化！➢资产投向：对公投放占比继续提升，关注下半年零售回暖的情况➢息差：下半年下行压力或边际缓解rMtPoMwOvN9PaO9PsQrRoMnNkPqQyRfQrRqM7NmNtNxNqNpRwMoPmQ诚信|担当|包容|共赢资料来源：Wind，国盛证券研究所关注点一、如何看待银行利润“负增长”➢ 20H上市银行业绩增速放缓，主要是加大了拨备计提力度✓ 20H上市银行整体营收、PPOP分别保持了6.3%、6.9%的稳健增长，相比20Q1略降0.92pc、1.81pc；✓ 拆分来看，息差下滑、债市波动是拖累Q2收入增速相比Q1下降的主要因素，规模高增“以量补价”助力营收稳健正增长；手续费及佣金净收入分化较大，银行卡、结算类手续费收入增长受疫情影响放缓，但财富管理、投行类收入受益于资本市场活跃增速提升。✓ 收入稳步正增长的情况下，利润增速-9.42%，主要是加大了拨备计提力度，上半年计提8643亿，同比增速高达39%，占PPOP比重达45%。20H20Q119A20H20Q119A20H20Q119A国有大行4.30%4.75%7.89%4.23%5.62%6.64%-11.20%4.16%5.23%股份行9.88%11.34%14.07%11.14%13.49%16.58%-8.16%8.07%9.69%城商行10.62%14.23%18.75%12.68%16.64%21.08%2.95%10.41%13.19%农商行8.59%11.56%8.26%6.75%7.66%10.61%-3.73%1.22%11.85%上市银行6.28%7.20%10.23%6.86%8.67%10.43%-9.42%5.52%6.92%20H增速占营收比重19A20H增速占营收比重19A20H增速 占PPOP比重19A国有大行5.82%70.62%4.50%2.17%17.61%8.33%42.22%40.28%6.68%股份行8.99%62.98%16.76%9.83%25.61%11.78%35.62%55.58%26.23%城商行17.31%69.27%6.40%17.84%14.31%7.67%30.76%45.77%28.89%农商行6.07%82.66%11.82%12.62%6.55%11.68%23.04%46.99%13.43%上市银行7.35%68.50%7.65%5.64%19.53%9.58%38.56%45.39%15.11%上市银行营收同比增速PPOP同比增速归母净利润同比增速上市银行利息净收入手续费及佣金净收入拨备计提图表：上市银行主要业绩指标情况诚信|担当|包容|共赢资料来源：Wind，国盛证券研究所关注点一、如何看待银行利润“负增长”➢ 如果还原拨备计提因素，上市银行盈利较为稳健。✓ 维度一：恒定拨备覆盖率下的利润增速保持7.8%的正增长。上市银行虽然报表利润增速为-9.4%，但我们将各家银行的拨备覆盖率相同且恒定的情况下（150%），还原各家银行的历年利润增速，测算2020H增速保持了7.8%的正增长。✓ 维度二：恒定逾期贷款拨备覆盖率下的利润增速相比2019年提升2.5pc至23.3%。这一维度主要针对的是各家银行不良认定标准的不同，进一步考虑“拨备积累余额/逾期贷款余额”恒定（100%）的情况下，来测算各家银行的利润增速。2020H上市银行加大处置力度的情况下，逾期贷款占比（1.56%）较2019年末下降了1bp，对应测算上市银行的恒定逾期贷款拨备覆盖率下的利润增速较2019A提升2.5pc至23.3%。图表：上市银行报表利润增速VS 恒定拨备覆盖率、恒定逾期拨备覆盖率下的利润增速20132014201520162017201820192020H国有大行11.1%6.6%0.7%0.7%4.8%4.9%5.2%-11.2%股份行17.3%10.7%4.7%4.8%5.3%6.5%9.6%-8.1%城商行16.7%15.8%12.3%10.8%12.2%11.4%13.3%2.9%农商行14.0%-5.4%-1.9%6.3%11.8%11.6%16.1%3.2%上市银行12.7%7.8%2.2%2.2%5.4%5.7%6.9%-9.4%国有大行10.3%-2.3%-19.1%-4.5%18.8%27.1%16.6%4.7%股份行8.5%2.9%-4.2%1.9%13.8%17.9%15.6%12.9%城商行13.8%13.6%14.3%12.9%20.0%20.0%16.2%19.0%农商行7.7%-13.0%1.0%21.8%20.1%27.2%25.6%23.4%上市银行10.0%-0.6%-14.1%-1.6%17.6%24.3%16.4%7.8%国有大行10.9%-6.5%-18.4%3.4%28.9%27.2%20.2%25.1%股份行2.9%-23.9%-12.1%35.7%39.3%28.6%23.9%22.9%城商行8.3%-0.3%12.7%18.2%32.2%26.2%18.3%7.9%农商行6.2%-29.4%-13.4%60.1%30.0%30.0%15.7%21.6%上市银行9.3%-9.5%-15.9%9.7%31.1%27.4%20.8%23.3%报表净利润增速恒定拨备覆盖率下的利润增速恒定逾期贷款拨备率下的利润增速恒定拨备覆盖率的利润增速详细测算及原理见我们的深度报告：《还原拨备，银行的盈利质量如何？--- 换个角度看银行的业绩和估值》诚信|担当|包容|共赢资料来源：Wind，国盛证券研究所关注点一、如何看待银行利润“负增长”银行间分化加大1）城商行整体业绩表现较好。20H营收、PPOP增速分别保持在10.6%、12.7%的两位数增长，加大拨备计提力度的情况下（同比+30.8%），利润依旧保持着2.95%的稳健正增长。2）个股方面：A、宁波银行业绩表现亮眼，营收、PPOP增速分别高达23.4%、22.7%，利润增速14.6%，为上市银行最高。B、股份行中：招商银行业绩增速明显较好，利润增速（-1.63%）明显优于同业。C、中小行中，杭州银行表现较好，营收、PPOP增速均在20%以上，利润增速约12%。3）以宁波银行为例，其20H计提拨备46.5亿（同比+52%），在贷款拨备覆盖率已经超过 500%的情况下，主要增加了非信贷资产的拨备计提（8.2 亿，是去年同期的 3 倍）我们在恒定拨备覆盖率的基础上，进一步将非信贷资产拨备“多提”的部分还原到利润中，测算还原后宁波银行的利润增速进一步提升至37.7%。杭州银行PPOP增长24.9%的同时，拨备覆盖率从19H的282%提升至384%，对应还原后的利润增速高达66.02%图表：上市银行主要业绩指标VS调