银行业融资追踪第十八期：8月以来存单发行利率上涨约5.6BP

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 8 月以来存单发行利率上涨约 5.6BP ——银行融资追踪 第十八期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 8 月 15 日~2020 年 8 月 21 日，上期为2020 年 8 月 8 日~2020 年 8 月 14 日，下期为 2020 年 8 月 22 日~2020 年 8 月 28 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 8 月 21 日，银行同业存单存量规模 111,312 亿元，较月初增加 4,052 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较月初减少 53 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,487 亿元和 30,132 亿元。  同业存单：本期累计发行 742 笔，实际总发行 5,023 亿元，日均发行 1,005 亿元（上期：784 亿元），AAA 级银行日均发行 943 亿元（上期：710 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 84.3%（上期：80.6%），AA+级以下 32.7%（上期：35.4%）。发行利率方面：本期整体发行利率 2.89%（上期：2.88%），AA+级以下 3.08%（上期：3.04%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.81%（上期：2.80%），本期末存量加权剩余期限 137.81 日（上期末：135.12 日）。到期方面：本期到期 4,914 亿元（上期：3,360 亿元），预计下期到期4,640 亿元。目前来看，8 月、9 月、10 月和 11 月为到期大月，8-12月到期规模合计约 75,427 亿元。  商业银行债券与资本工具：本期共发行 2 笔商业银行普通债和 2 笔永续债，合计 530 亿元。本期信用利差较上期悉数回落。具体来看，1 个月的短端利差跌幅最大，3 个月和 6 个月的信用利差与上期基本持平。中长期限利差压缩幅度相当，以 5 个月的长期限利差压缩幅度更大。本期约有 3 亿元商业银行普通债和 26 亿元资本工具到期，下期约有35 亿元商业银行普通债券和 70 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：本期可转债价格多数下跌，而紫银转债 8 月 17 日上市交易，新券效应下价格涨幅约 11.21%。总体而言，正股较之可转债表现更好。平均来看，本期可转债转股溢价率略有回升，上升至 24.32%（上期：23.22%），而平均纯债溢价率上升至 16.48%（上期：15.49%）。估值方面，截至 8 月 21 日，除紫银转债，其余 8 只转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差，以浦发转债和张行转债的转股溢价率对均值偏离幅度较小，分别为-0.8%和-1.7%。苏农转债和紫银转债的转股溢价率为 24.80%和 19.24%，对均值的偏离度分别为54.6%和 102.1%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-08-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-60750604 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:经济温和复苏，银行景气度上行 2020-08-17 银行行业:8 月存单到期压力大，下期约 4,914 亿元到期——银行融资追踪 第十七期 2020-08-16 银行行业:社融仍有惯性，拐点将在年底——2020 年 7 月金融数据跟踪 2020-08-11 -12%-4%4%12%19%27%08/1910/1912/1902/2004/2006/20银行沪深300 公共联系人 p1511024 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.01 2020/4/29 买入 6.82 0.90 0.93 5.57 5.39 0.66 0.61 12.39 11.79 建设银行 601939.SH CNY 6.22 2020/4/29 增持 8.26 1.09 1.14 5.71 5.46 0.68 0.62 12.44 11.91 农业银行 601288.SH CNY 3.24 2020/4/29 买入 4.35 0.62 0.64 5.23 5.06 0.60 0.55 11.79 11.35 中国银行 601988.SH CNY 3.33 2020/5/1 买入 4.28 0.63 0.65 5.29 5.12 0.55 0.50 10.82 10.26 邮储银行 601658.SH CNY 4.72 2020/4/29 买入 6.33 0.76 0.87 6.21 5.43 0.75 0.68 12.65 13.07 交通银行 601328.SH CNY 4.77 2020/4/30 买入 8.06 1.03 1.06 4.63 4.50 0.47 0.44 10.57 10.09 招商银行 600036.SH CNY 37.77 2020/4/30 买入 41.35 4.11 4.60 9.19 8.21 1.46 1.30 16.85 16.74 中信银行 601998.SH CNY 5.28 2020/4/24 买入 7.91 1.00 1.07 5.28 4.93 0.53 0.49 10.60 10.37 浦发银行 600000.SH CNY 10.50 20