国防军工行业2020年8月投资策略：持续性行情开启，基本面与题材双优

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 国防军工 2020 年 8 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 08 月 12 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 持续性行情开启，基本面与题材双优  上月行情回顾：板块大幅跑赢大盘及创业板 回顾上月的行情，军工板块大幅跑赢大盘及创业板。7 月 22 日至 8 月 10日收盘，国防军工板块指数涨 47.74%，上证综指涨 9.34%，创业板指数涨 12.82%。我们认为此次大涨的主要原因，是在诸多外部条件刺激的情况下，市场开始认可军工板块短期的改革后业绩变现、长期向上大方向确定性极强的逻辑。  三大因素推动军工板块行情持续 首先，行业进入改革完成后的业绩变现期，基本面持续向上的确定性较强。其次，从资金面讲板块公募重仓持股行业占比依然处于历史低位，主流机构持股占比十分有限。最后，世界局势的不安定性急剧增加，大国“脱钩”迫使各国加强国防建设。预计在 2020 年以后，世界的各主要大国在经济上可能延续现在“脱钩”战略，自 20 世纪 70 年代构建的全球化产业配套体系可能受到十分严峻的挑战。  投资建议：关注商业航天、地面武器外贸、军用碳纤维产业 商用小卫星作为商业航天的核心产业，受益于国家战略和市场发展双重 利好，推荐康拓红外。南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期，地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及 C919 大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。  风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期 军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。相关政策的落地进度，可能受到多方面影响，这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600967 内蒙一机 买入 11.77 19,886 0.43 0.52 27.37 22.63 600760 中航沈飞 买入 67.80 94,946 0.97 0.90 69.90 75.33 300455 康拓红外 买入 16.27 11,678 0.28 0.33 58.11 49.30 600862 中航高科 增持 26.20 36,497 0.32 0.45 81.88 58.22 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国防军工 2020 中期投资策略暨 7 月月度策略：时局动荡催生题材，基本面向上基础牢固》 ——2020-07-02 《国防军工 2020 年 6 月投资策略：美国骚乱恶化时局，军事斗争准备愈发迫切》 ——2020-06-10 《国防军工 2020 年 5 月投资策略暨一季度业绩总结：大国博弈由地上天，布局商业航天新动能》 ——2020-05-12 《国防军工 2020 年 4 月投资策略：外部环境进入动荡时期，武器外贸市场迎来繁荣》 ——2020-04-10 《国防军工 2020 年 3 月投资策略：市场信心开 始 恢 复 ， 业 绩 驱 动 板 块 成 长 》 — —2020-03-13 证券分析师：骆志伟 电话： 010-88005308 E-MAIL： luozhiwei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1A/19O/19D/19F/20A/20J/20上证综指国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 上月行情回顾：板块大幅跑赢大盘及创业板 ................................................................ 3 行业月度推荐收益率 .................................................................................................... 4 三大因素推动军工行情可以持续 .................................................................................. 5 投资建议：推荐商业航天、空地主机、碳纤维 ............................................................. 7 看好商业航天企业作为产业新动能的发展前景 ..................................................... 7 地面武器装备外贸全产业链存在较大超预期可能 ................................................. 7 航空产业链中的军用碳纤维军民用前景均可观 ..................................................... 7 持续推荐国内战斗机换装和国企改革相关标的 ..................................................... 8 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 10 图表目录 图 1：2020 年军工板块指数走势与大盘和创业板相对走势对比（纵轴为相对走势） .. 3 图 2：军工板块公募重仓持