传媒行业7月行业动态报告：全国影院复工率超半数，传媒重仓集中度提高

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●传媒行业 2020 年 07 月 31 日 [table_main] 公司深度报告模板 全国影院复工率超半数，传媒重仓集中度提高 ——7 月行业动态报告 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 全国影院复工率达半数，复工 10 天内票房大涨，电影行业加速回暖。7月 16 日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，《通知》中规定低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于 7 月 20 日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。随着疫情形式的持续好转，影视行业有序复工复产，近期电影院重新对外开放有望带动行业逐渐回暖。据猫眼统计，截止 7 月 30 日，7 月全国票房已达1.61 亿，全国影院复工率达到 52.75%。 2. 20Q2 传媒重仓集中度继续提高，投资情绪逐步回升。截至 7 月 24 日，公募基金 20Q2 报告已披露完毕。20Q2 基金传媒行业重仓总市值为 811.47 亿元，较上一季度环比提升 36.22%；在申万 28 个一级行业中排名第 8，与上季度相比 Q2 重仓股超配比例有所下降，但仍处于历史较高水平。持仓集中度进一步提升，持仓市值排名前十的公司所占比重达 85.4%，其中游戏行业重仓基金数量仍然是最多的。随着市场情绪持续回暖，资金更多流入前期估值较低的行业，传媒板块整体超配比例有所下降。细分板块来看，持续重仓互联网、游戏、营销板块，广电板块超配增幅最高。  投资建议 看好复工复产后的文娱消费增长以及 5G 产业升级带来的整体性行业机会。建议关注 5G 业务发展领先，具有先发优势的华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）；自主研发能力较强且对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、中文传媒(600373.SH)、渠道龙头顺网科技（300113.SZ）；内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司光线传媒（300251.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）、华策影视（300133.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）；在线视频行业爱奇艺（IQ.O）、芒果超媒（300413.SZ）、哔哩哔哩（BILI.O）；在线阅读 IP 储备丰富，市占率较高的阅文集团（0772.HK）、掌阅科技（603533.SH）等。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 002555.SZ 三七互娱 -2.65 300251.SZ 光线传媒 31.81 000156.SZ 华数传媒 9.12 300688.SZ 创业黑马 -8.23 000681.SZ 视觉中国 -7.89 002343.SZ 慈文传媒 -1.73 300113.SZ 顺网科技 -0.43 300058.SZ 蓝色光标 -8.21 600373.SH 中文传媒 8.32 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130518020001 特别鸣谢白雪妍，实习生王仪为报告提供帮助。 行业数据 2020.07.28 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.07.28 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度：5G 专题报告（二）——技术升级+政策支持，超高清视频产业空间广阔 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度：5G 专题报告（一）：5G 商用加速落地，VR 游戏有望迎来 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 消费爆发期 mRqMmOyQuM7NbP6MpNoOnPqQfQqQuMkPmMtQ7NnMrOvPnRqPNZqRsO 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ................................................................................................... 4 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力 .................................................................................... 4 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 ................................................................................................ 6 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 ................................................................................................ 6 1. 传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展 ............................................................................................... 6 2. 影视行业：政策扶持下院线有望复苏，在线视频正在成为行业增长极 ................................................................... 8 3. 游戏行业: 疫情下市场规模实现爆发式增长，特色细分市场驶入增长快车道 ...................................................... 18 4. 阅读行业：数字阅读市场规模保持高速增长，细分图书品类仍具有刚需属性 ..................................................... 26 5. 营销行业：中国广告市场处于调整期，直播带货催生新业态 .........................................................................